投资入门
出席领导：资负部、风险部、董办领导
【资产质量】
Q：第一个问题就是我们看到中信银行一季度末不良率较去年底上升了15个BP，想请教一下领导主要是哪些贷款形成了不良？对公和零售贷款各自的不良率与年初相比发生了什么样的变化？
A：关于第一个问题我简单介绍一下，从中信银行一季度整个的资产质量来看，我们现在观察到主要的资产质量压力可能是来自于零售里的信用卡，从对公贷款整个业务表现来看，对公贷款整个不良相对是比较稳定的，个人贷款不含信用卡这块我们的资产质量的表现也相对稳定，主要是因为我们除了信用卡以外的个贷，以房产按揭的贷款为主，大概到了90%以上，所以虽然有疫情的冲击，但是整体的表现还是比较稳定，信用卡方面确实在一季度的时候我们看到不良的压力会比较大，有几方面的因素，当然一个是疫情冲击可能导致了有部分的客户还款上出现一些困难，另外在客户的类型上我们看到可能共债的客户风险相对是属于我们觉得风险比较大的类型。另外我们一季度受疫情影响，催收没有办法100%复工，在这块催收方面受到一些影响有关系，所以整体来讲，我们其实主要的不良压力还是来自于信用卡。
二季度以来，包括到四月份，我们现在看到的情况来讲，应该说信用卡这块的情况在好转，一个我们看到的数字从3月份以来其实新进入逾期的情况，信用卡这块就已经在好转了，比2月份的情况要好很多。进入4月份之后，我们也看到整个信用卡不良率，还有新发生的不良额都是呈下降的趋势，所以整体上这一部分的资产质量压力在缓解。
还有一个变化，随着复产复工之后，我们其实在3月份已经达到了75%以上的催收复工率，到4月份之后催收能力进一步恢复，不良的催收能力也上来了之后，我们预测对于将来信用卡这块整体不良的改善应该还是利好的因素。而且我们也做了同业的对比，应该说我们信用卡整个这块资产质量的状况在同业中间差不多中等的水平，整体情况是这样。
Q：咱们中信银行与外贸相关的客户风险敞口有多大？这部分客户信贷的资质目前是否有恶化的苗头？往后看咱们对出口外贸型这块是怎么展望的呢？
A：现在感觉还很难下一个定论，一个就是外贸这一块因为它有比较强的滞后性，从一季度的情况来看，因为一季度实际上订单还是有的，所以整个生产基本上还是有，更多是受国内疫情本身复工这块的影响，所以其实我们也关注到有一些企业其实你要从它整体经营的状况来讲，至少在我们对公不良暂时没有看到有特别大的风险爆发的趋势。但是其实我们也关注到了，后续可能会有产业链脱钩的影响，这个目前还很难判断，因为我们国内很多的产业实际上已经是深度融入产业链，光光看外贸行业可能是不大够的，我们整体全行业也做了摸排，不光是直接受到境内疫情冲击的，像批发零售、旅游、餐饮，也包括受到外贸还有供应链冲击的行业，应该说从测算的结果来看还是在银行可以承受的范围内，而且这个影响后续还很难判断一定是一个恶化的趋势或者苗头，因为也看到4月份的进出口数据，进口可能现在是下降14.2%，出口实际上还是增长了3.5%，所以也有可能出现一些阶段性的机会，因为我们复工的速度还不错，也有一些新的外贸出口的机会出来，所以现在还很难判断最后整体的冲击影响到底有多大，但是我们已经做好了内部的测算和压力测试的准备，这也就是为什么我们一季度加大了拨备计提的力度，实际上是增厚安全垫。
Q：考虑到因为受到疫情的影响，部分企业包括个人出现还款的困难，管理层其实也出台了一系列的所谓以时间换空间的帮扶政策，包括续贷，也包括延期还本付息，那我想请问一下咱们中信银行在这部分阶段性的以时间换空间的贷款大概规模有多大？这部分因为一季度不良是没有暴露的，咱们觉得展望二季度或说下半年，这部分潜在问题资产的压力大概是有多大？
A：对中信来讲，我们可能对于这个政策的运用还是比较严的，更多的还是针对受疫情影响暂时出现还款困难的企业，所以我们对于一些已经出现了很大的风险，其实有没有疫情冲击、无力偿还的企业，我们都不放在享受监管政策的范围内。
另外，讲到具体的数据，分这么几块，第一就是对公业务这方面我们确实是有一些不下调风险等级临时性的安排，这个金额应该说非常小，可能也就是个几十个亿的体量，而且这个金额还在逐步压缩的过程中，随着复产复工的持续，我们这个数字基本上也是每日在监控，在跟踪。
第二，对于个贷这块我们实际上是严格按照监管的要求，该降不良就降不良，这块也有100多个亿，但是其实已经充分反映在现有的资产质量里，这个据我了解是有个别的同业的处理方式跟中信是不一样的，我们相对来讲只是说不录客户的征信，但是我不良其实已经反映到资产质量里了，整体情况是这样。
信用卡方面可能还有一点，金额也比较小，而且这个金额这几个月，尤其到4月份下降非常快，整体情况是这样，应该说这一部分的影响下半年可能不会有太大的压力。
Q：二季度和下半年不良大概会是个什么样的趋势呢？譬如说像不良生成率的高点大概会出现在什么时候？
A：我们这边初步的判断，今年资产质量的压力应该是比疫情发生之前是压力要大很多，而且因为疫情导致一些深层次的影响，现在还很难下定论，所以总体上来讲，可能今年不良的压力还是会持续存在的，就是不良率也好，不良生成率也好，尤其是不良生成率应该还是持续承压的状况，很难判断说今年年内就出现明显好转的拐点吧，只能说是我们做好了应对各种冲击压力的准备，因为也关注到今年美国大选，它在受到外部冲击情况下会不会有一些更激烈的对抗性的政策出来，我们现在也不太好判断，所以整体来讲我现在很难下一个定论说会在某一个点上出现一个拐点，但是确实有看到，至少从一季度来看，我们原来觉得压力最大的信用卡这块不良风险现在已经在好转了。
Q：是否可以认为零售类贷款的不良生成率基本上主要是上半年压力比较大，下半年边际上会有所好转呢？对公那块不确定性相对来说会更大一点？
A：我们初步是这样感觉，但是不排除有其他的因素出来。
Q：受到疫情的影响，咱们行全面的核销政策和拨备计提政策是如何的？
A：一个是从拨备来讲，我们今年还是一个主动加大拨备力度，增厚安全垫。我们一季度整个拨备的计提力度应该说是可比同业里最大的。从核销方面来讲，我们这一两年来的核销政策也有比较大的调整，可能以前更多是依靠批量转让的方式，现在我们更多还是想依靠自己内部的处置能力，所以更多依靠加大以核销资产的处置方式来加大我的不良资产清收的力度，其实从去年来讲我们策略执行的效果也是比较理想的，通过以核销资产的现金回收，一定程度上也是增加了利润直接的回补，可能今年我们也是希望一方面是加大核销，一方面是加大清收的力度。
Q：未来咱们的拨备覆盖率是会继续往上提，还是说会保持大致的稳定？
A：相对稳定吧，我们因为也得要看最后疫情的冲击影响到底有多大。
【资负业务】
Q：介绍一下今年对资产增速，包括资产的投向策略和规划是怎样的？
A：在年初做规划的时候，大概安排的是全年资产的增量计划大概在6000-7000亿的规模，资产增速大概保持在10%左右，基本上和2019年差不多。
在资产配置上，在对公资产方面我们的策略还是要进一步降低表内对公信贷的占比，尽可能地去通过像商行、投行、资管等综合化服务来满足客户的融资需求，更好地服务客户。
在零售资产方面，尽量保持零售贷款占比是相对稳定，在把握市场利率低位运行的情况下，会提高资产的流转，提高个人资产获取能力。
对于债券类投资，一方面，会结合国家财政政策来增加对这些资本占用少、安全性高的地方政府债投资；另一方面，也会提高交易业务的占比，来增强债券的交易。同时，同业业务方面是弹性安排的，把握市场机会，加强波段性操作。
Q：二季度以来信贷投放的情况怎么样？贷款利率相较于一季度是怎么样的边际变化，
A：一季度新增贷款相比去年同期基本上是保持了稳定，但是从结构来看，对公贷款的增长相对还是比较快。个贷特别是在疫情发生的二月份影响就非常大，包括信用卡贷款影响的确是非常大的，在一季度出现了非常明显的负增长，这是一季度。
其实从4月份以来，对公贷款明显出现增速放缓的趋势，我们也简单做了一个分析，主要是因为我行对公的客户结构方面主要是以大客户为主，现在受市场利率下行的影响，很多大客户提前还款，因为它的融资渠道比较多。另外还有一些优质的民营企业客户，它也出于防范风险主动进行降杠杆，所以二季度以来对公贷款的增长出现放缓的趋势。
个贷方面，二季度相较于一季度是明显改善，逐步在恢复，但是应该讲个贷的增长还没有完全达到我们预期，信用卡贷款应该说是有恢复，但是增量还是有限。
在个人贷款方面，按揭贷款增长比较明显，除了上面增长的数据以外，我们也了解了一下，像按揭贷款的接单量已经基本上能恢复到去年同期的水平，所以我们预计后续个人贷款的增速会明显加快。
另外，贷款利率今年一季度下行还是比较明显的，但是从4月份来看，没有非常明显的变化，应该说还是相对保持平稳，就是从4月份的情况相较于一季度整个贷款利率保持平稳，略有提高。
Q：信贷项目储备怎么样？能否支撑整个二季度以及整个下半年的信贷投放需求？
A：从储备的情况来看，各个经营机构已经审批的，并且是和客户已经签约的，已经满足投放条件的数量，基本上可以满足我们差不多两到三个月正常的信贷投放量。另外我们上报审批的数量也已经都能跟去年同期持平了。
贷款投向方面，目前我们也是贯彻落实国家的策略以及监管部门的相关要求，着重加大了制造业以及政府基建项目的信贷支持，后续对公贷款的增长上应该说还是能够保持稳定的增长。在个人贷款方面，按揭的接单量已经恢复到去年差不多的水平了，后续会保持稳定的增长。另外在今年的品种上，在个人经营类、普惠类的贷款上也加大了投放的力度，同时还有像汽车消费贷款方面也在积极进行拓展，所以这些都会是有明显的增长。
Q：一季度存款的增量主要是哪部分贡献的？是一般的存款还是结构性存款？或者说大额存单？存款利率边际上呈现出怎样的变化趋势？
A：一季度因为受到整个市场流动性比较宽裕，同时居民消费意愿下降的影响，反映到金融机构整个存款应该说都是出现了比较好的增长，从我行的情况来讲，一季度存款的增量也非常不错。
从一季度新增存款结构来看，结构性存款和定期存款的占比还是比较高的，就是市场化存款的占比是比较高的，大概会占到70%、80%，特别是很多居民都要求存定期、中长期的存款。正因为这种存款的结构，所以从一季度情况来看，明显也拉升了存款成本，对于整体负债成本还是有影响。
Q：二季度这种存款定期化或者结构性化的趋势会不会得到边际上的改善？另外，展望二季度和下半年存款的利率有没有可能在贷款利率和市场利率下行的牵引下，出现边际上的下行呢？
A：从市场需求来讲，其实市场化存款还是有很大的需求的，包括前阶段监管机构也比较关注，市场上甚至出现了一些套利性的存款，但是我行针对于存款成本有一个明显上升的状况，也对存款结构加强了管控，对定期类存款以及结构性存款都进行了从严管理，主要还是鼓励经营机构去吸收结算性的，包括交易型的存款，所以从这个角度来讲，后续我行的存款成本应该会得到明显的控制。
从整个市场来讲，央行通过市场资金的下降来引导存款成本的下行，在一季度应该是效果还不是特别明显，因为一季度主要是各金融机构揽储的高峰期，所以一定程度上也是拉高整体存款成本。后续随着整个市场利率维持低位、存款竞争压力缓和，对整个存款成本的引导作用会逐步体现出来，所以我们预计后续整个市场的存款成本也会有明显的下降。
Q：现在监管对于结构性存款是什么样的态度？
A：央行在去年其实要求结构性存款全部要转成真结构，再根据这个要求，我们是从去年四季度开始已经全部按照监管机构的要求来执行的，我们现在新发行的结构性存款全部是真结构。当然在结构性存款当中还有一些是以前延续下来的，但是应该也差不多到期了，因为到期以后全部续作，这样存量结构性存款会全部会转成真结构。
Q：关于同业负债，我们看到目前货币市场的利率已经很低了，未来同业负债成本是否还有改善的空间呢？
A：现在货币市场利率下行幅度是很大的，举个例子，比如说大额存单，有一个发行期限，我们行的大额存单当中70%、80%可能主要是一些偏长期的，九个月到一年期的以这个为主，这些都是去年发的，因为现在还是5月份，可能还没到期，这些到期续作以后对我行同业负债的成本是有明显下行空间的。
Q：对未来的息差走势是如何展望的？
A：一季度资产收益率是逐步下降，另外存款成本也是上升，受到资产负债两端的挤压，一季度息差同比、环比都明显收窄。
展望未来，一方面整个资产的收益率还是会进一步的下降，但是同时我们也看到，受市场利率下行驱动，负债成本也会下降。另外从我行来讲，我们也加强了对负债成本的管控，所以后续全行的息差会相对保持稳定，可能还会出现小幅的收窄，不会像一季度出现相对较大幅度的收窄，全年息差可能下行10-15bp。
Q：关于LPR定价基准的切换，对公贷款、消费类的贷款，在定价基准切换之后对今年的存量贷款的收益率是否会产生影响？影响有多大？明年这样的重定价对息差的影响又有多大？
A：我们简单做过一个测算， LPR如果下行50个BP，会拉低息差大概4bp，这个是我们当时做过这么一个测算。从去年实行LPR以来，我们也是按照监管机构的要求来加大了在新发放贷款定价中的运用，目前按照LPR定价的贷款已经能到90%以上，基本上是全部都采用了LPR来进行定价的。
Q：存量对公贷款3-8月份基准切换之后，它的收益率较之以前是不是会有明显的下降呢？
A：存量贷款定价应该是会有下降的，LPR本身是下调了，今年以来下调35个BP，另外交织在一起市场利率的下行整个议价都在往上走，所以整个定价是有明显下降。按揭贷款定价切换要到明年。
Q：一季度其他非息收入增长是比较快的，未来的可持续性会怎么样？
A：一季度其他非息收入这一块表现比较突出，主要是因为债券投资收益增加，因为市场利率下行以后，投资收益就明显增加了，我们也抛售了一部分以前投资的债券，所以现在其他非息收入这一块增长还比较稳定了。另一块是资管业务，资管业务、理财业务的收入也是同比实现了正增长，手续费收入在一季度的时候是同比有下降的。
从4月份的情况来看，其实我们的手续费收入已经实现了正增长的，因为一季度主要是受疫情的影响很多，包括结算、支付，还有信用卡的收入都是明显减少的，后续随着这些业务逐步的恢复，所以我们觉得手续费收入肯定会逐步恢复正常的。
Q：房地产贷款资产质量的变化怎样？未来是怎么展望的？
A：我们行的房地产资产质量还是相对比较稳健的，但是在房地产这块整体的业务策略上也在做一些相应的调整，我们适当地控制房地产这块贷款的增速，因为监管对我们可能也会有这样的一些要求，基本上不放松不加码。要说从资产质量方面来讲，房地产贷款不管是个人的还是对公的，还是比较稳定的。
关于我行在海航系的贷款，海航系确实是面临一些风险，但是我们在交通运输的行业整体资产质量还可以，相对来讲在这一波疫情里可能冲击也没有像餐饮和娱乐这么直接，而且现在恢复也还比较快，但是我们也在持续关注。