投资入门

Q1是上市以来首次下滑。

-       供应：去年开始上游元器件缺货。Q2仍然紧张，Q3芯片才可能供大于求。Q1的芯片分配占全年也就十几个点，Q1达成了我们内部目标9成以上。

6月开始缓解，4/5月还有点紧张。

-       需求：疫情和俄乌导致当地消费低谷。Q1对量影响不大，主要是对产品结构影响，高低端缩减，终端扩大。4/1开始一些国家开始打开国门，当地经济恢复，对当地人的消费利好。非洲也是这样。

Q2后，供应没问题了，需求也开始改善。

1.     Q2的展望

需求的变化：一般下半年会比上半年好，下半年一般6成，今年因为供应问题，给到下半年6成多芯片。穆斯林4月还有斋月。

扰动因素：通胀水平持续提升，大宗继续在涨价，会影响低端人员购买力。

从绝对值角度上，Q2会比Q1好，下半年比上半年好。

2.     全年出货量大致规划？

我们给到内部的目标都会比较高。参考卖方的预测吧。全年肯定跑赢行业，新兴市场+区域扩张。

如果大环境不好，新兴市场大盘会慢下来，特别是非洲巴基斯坦这种份额很高的市场只能吃自然增长。

更多是靠区域扩张的量，去年有1000万台来自于区域扩张的新市场。今年增加了几个新市场。新市场里，印尼菲律宾到了10%以上份额，其他都在5%以下，份额向上提比较容易。

人口增长+功能机向智能机切换，逻辑还在。

今年展望：

-       新市场按照去年增速，结合今年情况。

-       老市场除印度，按照大盘自然增速。

-       印度市场，延续往年增速，或者打点折扣。

3.     新兴市场情况和展望？

有人有团队的市场有80多个国家。新市场选择委员会，列一些短期重点市场，逐步重点突破。

去年，印尼和菲律宾，市占率从1个点提到了10个点多，今年仍然是重点市场。

今年新增加中东、土耳其、沙特、哥伦比亚、墨西哥等市场。

坚持本地化，产品本地化+管理本地化+渠道本地化。比友商更加本地化，特别是管理和渠道，他们都是带国内渠道出海。

海外开始推人民币结算。

4.     非洲市场展望？

总体而言：稳份额、保盈利、跟随大盘；搞新业务。

北非市场类似当年印度孟加拉，刚进入。

300美金以上，非洲占比小。但1Q22非洲市场150-300美金和300美金以上，有8%左右的提升。公司在中端和高端的市场份额有一定提升。会继续拓展中高端的市场份额。

5.     库存状态？

虽然看起来有点高，但库存健康：Q1还是原材料为主，因为缺货问题，囤了不少原材料；但整机库存也就满足市场销售20天。存货周转率在6左右。整体战略保持高周转。

新兴市场，经销商都是四五十天库存，非洲因为渠道更长，库存天数更长一些；我们不会去压货。

6.     互联网业务情况？

OS变现，2021年5.5亿，未来这几年每年double。但仍然处于早期阶段，一半收入来自预装。参考小米当年的发展，小米早期也是预装收入为主，后来才把广告分发等收入做起来。

ARPU=4块多人民币2021年，预装有3.8元左右，分发和广告各自不到1元人民币ARPU。

小米移动互联网ARPU=10美金，印度ARPU=十几元人民币。我们分发和广告各不到1元人民币，未来空间很大。

向总加盟后，操盘移动互联的变现。

互联网，短期每年1x增长。长期看我们对标小米海外十几元ARPU。

7.     原材料库存会不会影响毛利率？全年毛利率水平？

不会，主要因为现在还是原材料缺。下半年不缺了，库存也会降下来。

各地区的毛利率，最主要是竞争格局+经营策略。

去年Q2Q3上游猛涨，但我们毛利率平稳，作为品牌厂商，有价格传导能力。

汇率今年的变化，最终要考虑各个地区的经营策略，来决定毛利率。

区域变化对毛利率有影响。过去几年GPM同口径下略有下滑，因为新兴市场占比起来。2019年非洲营收占比8成到今天4成。但毛利率也没下来那么多，因为新兴市场印孟巴的毛利率开始修复，前年打平，去年盈利。

总体而言，随着新兴占比提升，毛利率会下行，但幅度不会大。

软件收入增速更快，毛利率高的多，对整体毛利率也有拉动。

8.     高端化的具体打法和优势？

优势就是本地化。1Q22别人都不缺货，就我们缺货，供应链上还有点弱。

大盘子200美金以下市场抢个30%份额，200美金以上有个3-5个点份额。加起来也不少啊。