投资入门

1、公司收入增速低于预期的原因？

我们认为，21Q3单季度收入增速低于预期的原因可能包括：1）3D产品处于与大客户打磨阶段，产品迭代顺利推进，但收入确认可能出现延迟。2）销售渠道积极扩张，但节奏扩张可能低于此前预期。外部的因素包括：1）国内疫情打乱了公司业务节奏，特别是大型产品推广计划。2）海外业务持续受疫情影响，使得海外收入增速恢复并不明显。

2、国内CAD需求是否发生了变化？

市场担心是不是国内CAD市场的竞争根据发生了变化，或者市场需求发生了变化？从我们自己产业研究和跟踪来看，可以确认了的是：市场需求没有发生变化，国产CAD软件对海外厂商的替代在持续推进。推荐的节奏更多的取决于我们国内厂商产品迭代的速度。但有一点很重要，就是国内工业制造企业采购国产CAD的意愿在提升，国产CAD与客户的正反馈机制已经建立起来。

3、市场竞争格局是否发生了变化？

市场的竞争格局没有发生变化。中望上市之前和上市之后这半年，国内CAD市场的竞争格局没有发生变化。下面我们分2D和3D来讨论。

2D市场：国产2D CAD市场，主要厂商就是中望和浩辰。两家在2D CAD市场的产品都达到了与AutoCAD类似的成熟度。在国产CAD的替代国产中，也都是国内厂商的核心主力。

3D市场：国内3D产品成体量的主要厂商包括：中望、数码大方、华天等。三家各自有自己擅长的垂直领域。如果从收入体量来看，无论是2D还是3D，中望都是国内体量最大的。目前国内3D厂商面临的共同问题是：如何突破大客户对产品的需求，把3D产品做深。在此基础上，再做垂直行业的拓展。

4、云化是否是核心？

1）从工业软件未来发展趋势来看，云化SaaS产品是未来产业趋势，这些我们可以从西门子、达索、PTC、Autodesk看的很清楚。2）但对于中国目前的工业软件而言，无论是软件安装还是SaaS订阅，我们目前需要解决的还是产品功能问题，就是CAD产品的可用性，这才是核心。脱离以上这一前提讲云化，意义并不大。

5、2D产品和3D产品的核心要素？

1）2D产品：第一，从技术架构和产品成熟度来看，国内2D厂商之间的差异化并不大，所以渠道销售能力很重要。第二，不同厂商之间的2D产品可能会有价格竞争，但还不是非常普遍的现象，在局部区域的部分客户可能存在价格竞争。第三，2D产品需求释放需要解决的另一个问题就是盗版和知识产权问题。这个需要政策和时间来解决。第四，2D的云化也是值得关注的一个点，不是目前的核心矛盾，但需要CAD龙头公司逐步重视。

2）3D产品：第一，从技术架构和产品成熟度来看，国内3D与海外还有很大的差距。无论是从大家熟知的内核，还是从应用组件来看，差距都不小。但我们已经看到在一些垂直领域的应用，这种差距正在逐步攻破，但也需要时间。第二，国内3D CAD厂商之间的差异，除了在自身3D内核成熟度上存在差异之外，每家都有自身擅长的领域，就像达索擅长飞机航母/西门子擅长发动机/PTC擅长电子一样。第三，绑定大客户很重要。3D产品的迭代和成熟，一定需要大客户使用和工艺输出。第四，同样是云化，短期不重要，但需要及早布局。