投资入门
波顿的业务大致分为三块：一是烟草香精香料业务，二是食品与日用品香精香料，三是这几年的投入重点，新型烟草业务，目前主要是电子烟。
公司的食品与日用品香精香料主要在东莞波顿子公司，上市公司将部分股权转让给其管理层完成出表，也披露了希望该业务回归A股。以后中国波顿的业务主体就是烟草的香精香料、新型烟草业务板块。
公司新型烟草业务板块投入比较多，主要包括电子烟烟油、电子烟自有终端品牌、低温加热（HNB）的香精与HNB烟具。新型烟草业务高速增长，也拉动公司增长加速。
2019年公司烟草香精香料（香味增强剂）业务收入6亿元，2020年中期达3.3亿元中期同比增长20.6%。新型烟草板块，2019、2020H1收入分别为7.4亿元、5.3亿元，分别同比增长230%、164%，公司新型烟草业务目前仍以电子烟产业链为主，2020年公司电子小烟出货第二，仅次于悦刻。
问：公司新型烟草业务点比较多，电子烟方面烟油、还有国内的火器等终端品牌，包括新推出的沙芬、犀利等品牌以及韩国bubblemon品牌，并且还有电子烟代工业务，能分拆一下大致的收入构成吗？
公司在国内的终端品牌，有火器、NOS、沙芬、犀利、本草点子等，但是沙芬、犀利、本草点子都是2020年才开始推的品牌，之前量比较大的主要是火器品牌。火器品牌2019年1个多亿。
另外公司有专门针对韩国的品牌bubblemon，这个2019年可能有有2亿元附近收入，在韩国市场位居第一。
2020年的构成比较复杂，和2019年结构有差异，2020中报已经披露，但年报的不方便分拆太细。总体来讲，2019年下半年美国肺病对行业影响很大，但2020年又赶上新冠疫情。2020年上半年火器等品牌还在建设渠道，影响比较大，但这个时期，代工业务又增长比较多，主要是吉瑞公司的子公司吉盛科技抓住了美国市场的一次性电子烟市场。
到2020年下半年，火器恢复强劲，而沙芬、犀利都是下半年新推出的品牌，刚开始上量，这几个品牌交货都比较紧张，势头比较强。
问：火器全国的营销体系情况？公司品牌比多，是分开建渠道吗，会不会有点浪费？
零售点增加比较多，2020年增加了1000多家，现在应该有5000家合作经销公司了。公司很多是开发经销商销售，不是公司直接开专卖店（但据子公司销售体系反馈，火器2020年核心的专卖/销售商700-800家，目前达1000多家，2021年底要达到近4000家，可能是统计口径不一样）。
主要是公司不同的品牌是不同的产品，火器还有新推出的沙芬都是换弹的小烟，沙芬是高端品牌；而吉瑞推的犀利主要是做大口数、双口数的烟；另外源格林是cbd、通用烟，产品不一样，所以渠道建设比较独立。
问：公司的火器产品漏油解决的比较好，2020年口味也很多了，但是销量好像距离悦刻有点远，营销模式是不是不够强劲？公司是买断制吗，预付比例情况？
悦刻很多是自己开门店，而公司是和经销商合作，用的是产品买断制，和悦刻不一样。
公司产品是30%的预付比例，公司电子烟业务的现金流是很充足的，盈利能力也还可以；有不少同行品牌是贴钱营销抢市场，公司的策略不一样。
这个行业太年轻，现在在百家争鸣到多强争霸阶段，产品的差异还不够。这几年国外和国内都是，没有那家稳居第一，美国的JUUL做了这么大的贡献，遥遥领先的第一现在也掉的很快。悦刻2017年还刚起步，现在已经发展到这么大了；思摩尔靠陶瓷芯也实现了快速崛起。这几年的特点，抓住一个爆款产品就马上上来了，当然，线下体系之后，这个格局会稍微稳定一些。
公司过去的思路是做好产品可持续发展，2019下半年到2020年，公司在营销思路和团队建设上做了比较大的改进，也引进了很多人才，公司目标是在这个板块做一个重大突破，公司的产品漏油率最低，口味又有中国波顿的后盾在，是有显著优势的，公司希望在今年到未来3/5年有一个加速和强劲体现，从公司财报也可以看到，2019到2020年，公司增长在加速，希望能实现进一步的爆发。
问：业界对公司的火器评价不错，火器目前有20多种口味，这个是2020年集中推的吗?火器的口味是波顿提供吗？现在对沙芬评价也很好，说一直缺货，为何不加大生产？沙芬的盈利情况怎样？
公司各个产品毛利率有差别，这几年规模上来以后也有变化。总体来说，沙芬是定位高端品牌，价格和毛利率都比较高一些。
沙芬一直缺货，除了产能有些限制之前，还有就是营销策略问题，建立一个高端品牌，需要建立高端客户群体，营销策略是保持供给比较有序或者紧张。
火器的口味是一直在增加，2020年年底可能增加比较多，这个口味是公司自己给他们配置的。波顿有个中香香料子公司专门做这个，配口味是我们公司的强项，这个也是公司的长期优势所在。
问：供应链反应波顿韩国市场做的好，他们推测2021年可以增长2-3倍，是靠扩渠道吗？
韩国市场公司超越JUUL排名第一，专用品牌bubblemon主要通过711推广。公司的产品品质有保障，有口味上的优势，加上 711渠道做的不错，就成为韩国第一大品牌。
韩国市场确实比较有信心，主要是靠铺渠道扩张，过去主要在711推，现在进入了另外3家大的连锁零售品牌。2020年受疫情影响，不然2020年就会更好。
问：公司电子烟2019、2020H1增速230%、164%，假设2020全年能保持上半年增速那么2020年已将达到19亿元收入，2021年靠什么再保持这个增长呢？
公司厚积薄发，积累了一些变量和投入，做了很多准备，人员、产品、技术沉淀都是。
具体来看，火器的产品改进与系列化、销售体系扩张，沙芬/犀利/本草点子新品牌贡献，韩国市场发力等，都会产生比较可观的贡献。
政策端的的影响也要观察，例如如果国家HNB今年下半年真开始推，对公司的拉动和弹性也会很大。
问：公司烟草香精香料业务情况，中报增长20%，远超行业增长，能持续吗？
这个业务就是年报里面的香味增强剂，2020年中报3.3亿元，同比增长20.6%。
增长快于行业主要是提升市占率，这几年市场格局有一些变化。公司在这个领域做了几十年，积累和沉淀比较深厚，希望通过努力保持良好的发展势头。
问：吉盛科技代工业务，大客户还有希望突破吗？业内都说公司要收复一些大客户，有进展吗？公司为何要在惠州继续扩建？
吉瑞/吉盛科技之前专注做ODM，后来吉瑞重点是做品牌，吉盛科技还是做代工。
代工这边，帝国烟草，日烟、Numark等还是有代工，但是业务量不够大。大客户一直也在接触和交流，有几个大品牌也还在谈。
问：公司的电子烟好像不是吉瑞/吉盛科技代工，是为啥呢？
吉瑞/吉盛科技原来的专利技术，主要做一次性电子烟方面，所以美国2020年一次性烟代工，公司应该是全球第一。
所以公司的电子小烟，就是市场化找代工厂。火器主要卓力能加工，沙芬另外找的一个代工公司。
问：低温不燃烧（HNB）业务情况？国内的政策怎么预测？
公司HNB业务主要有烟具、烟弹中的香精香料，目前与10家中烟省市公司有合作。
公司四川中烟合作的产品，每个月量也还可以，但是中烟没在国内推，现在主要在海外卖。如果放开了，香精的增量会很可观，烟具的量也比较大，HNB的烟具价格比较贵。
市场有一些预测和评估，但是过去的预判不是太准确。公司主要做好自己的事情，但是具体推动的进度，我们不去预测；长期来看，国内中烟是迟早的要推的。
问：公司能自己合成尼古丁吗？是什么方法？
公司有合成尼古丁的公司，已经在自己烟油中使用了，天然的也在做，公司是全合成的路线，这个壁垒比较高，长期看这个是有优势的。
问：公司商誉减值压力？2019年有一些计提，未来还有吗？
2019年有一个土地计提了一些，但是接下来，评估值反而应该是提升的。
公司商誉主要是几家电子烟公司，这几家企业态势很好，没有明显的减值压力。
问：源格林的CBD业务情况怎样，体量很小吗，业内反馈增长很快？
CBD在美国、欧洲市场比较流行，源格林主要做美国市场，2020年下半年调整比较大，制造基地搬到了江西，成本下降，市占率有迅速的提升。
源格林体量比较小，确实是翻倍的增长，但是贡献的绝对量还不大。
问：公司关注度怎么这么低，有计划沪港通吗？市值怎么看？
公司过去发展比较稳健，这几年才开始加速。
过去公司投资者交流也很少，后面确实要加强与机构投资人的沟通。
港股通是公司努力的方向，这个不仅要有经营基本面，还需要有换手率能指标要求，也需要市场来给机会。市值和股票定价是市场给的，公司努力做好自己的业务。
问：分拆食品香精回A的原因
食品与日化香精，公司是国产里面的第一，但是市占率还不高。
希望回归A股之后，通过资本市场力量推动更快发展，这个行业目前还是外资主导的。