投资入门

Q:从中长期来看，18，19年做了老庙和亚一两个品牌的发力，后续两个品牌的打法是怎么样的？

A:去年珠宝行业，收入增长23%，利润增长80%；去年净开669家新店，指标在行业均排名头部。截至1季度净开59家店，当前两个品牌共2818家店。从去年开始公司坚定老庙和亚一品牌的积累。但从行业整体来看，品牌发展有所滞后，比如老凤祥，周大生，周大福开店速度都较快。对标行业龙头发行仍有较大增加空间去开店。因此去年公司已经开始加速开店发力，今年由于疫情公司看到很多行业整合机会，地方性品牌和弱势品牌会有推出机会，因此公司鼓励现有加盟商继续开店，因此今年疫情后公司在政策上进行倾斜，在数量上计划依旧保持高速开店，未来3年仍然是高速扩张期。

Q:从珠宝门店销售情况来看，4月份和5月上旬情况如何？

A:公司从2月底—3月中旬开始陆续复工，在4月份基本恢复至8—9成，5月上旬直营店基本恢复至去年直营水平，甚至略有增长。

Q:下半年黄金和珠宝对于婚庆和非婚庆占比情况？

A:之前做了统计，婚庆需求在50%以上，今年受之前受疫情影响，当前对于饰品的需求有所增强，五一期间的情况不错。往后公司会持续观察，是持比较乐观态度。

Q:怎么看下半年珠宝行业需求恢复情况？

A：当前5月份情况不错，下半年应该更有机会，结合婚庆需求下半年可能更好。当前公司也在积极的和加盟商沟通，从去年底到今年公司推出了很多新品，比如新推出了一个3.0系列产品。

Q:从老庙和亚一角度来看，公司对于加盟商营业收费模式是怎么样的？

A:首先加盟会有一个一次性加盟费（不同区位、城市价钱不一样），随后签订合同，包括首批拿货，预计拿货等常规条款，在2019年的政策较以往相比存在一定的优惠，今年4,5月份还会有一定的政策倾斜，期望占据市场，具体而言每个区域的政策都不一样。也会鼓励加盟商在牌域费方面给予更多的优惠。此外疫情期间，公司也比较扶持加盟商，比如今年1月份开了大型加盟会。实现44亿人民币的订单，相比去年春节活动增长32%，但2月份发生疫情，公司随后放宽账期，随后4月份收回账期。

Q:公司一季度在珠宝方面实现逆势增长，这与线上收入板块增长有关吗？收入的拆分情况如何？

A:整体增长1%，其中直营（零售）方面有所下滑，加盟（批发）方面1季度增长11%。线上老庙天猫店1季度同步增长223%，但占比较低，去年珠宝线上收入占比2—3%。

Q:19年加盟收入结构占比如何？业务未来规划如何？

A:19年批发收入168亿/+28%，零售32.4亿，批发带动收入增长23%。未来也会按照直营+加盟，加盟为主的模式发展。整体存货周转天数基本是2个月，纯粹直营做不到这样。一方面未来直营店会挑选更好的门店，19年老庙做深维度发展，行业对老庙和亚一有新的认识，包括升级LOGO，升级新的产品。去年全渠道销售达5亿元。此外直营店在19年陆陆续续进入新的商场，以前是街边店为主，当前武汉汉江步行街，西安赛格等都有所进入。因此直营方面会保持自己整体的品牌形象，加盟店做陆续大。

Q:19年加盟店快速增长原因是什么？珠宝业务竞争优势在哪里？

A:主要是因为公司管理理念和公司管理层发生变化。在管理层方面比如黄总裁以前分管珠宝市场，是豫园股份基金总裁；江健总是全国奢侈品总裁BV大中华区的高管，他们上任后在每个关键岗位都找到相应人才。当前核心岗位是以本行业和跨行业的组合进行管理，当前取得明显的效果。在品牌战略方面，老庙、亚一的差异化发展，渠道扩张；此外去年下半年落实和行业头部供应链，新广达公司进行合作；为年底万宝宝系列提供很好的产品，使我们实现从零到有的突破；在在外延方面我们目标是建立品牌矩阵，在19年落地IBV比利时珠宝学院为我们提供全球钻石、宝石资源，今年3月份落地法国轻奢品牌，属于中高端，轻奢类品牌。综合来看，加盟商合作社都比较认可公司发展，认为公司未来有不错的变化。

Q:当前公司旗下餐饮品牌，未来不同品牌发展是否有侧重？

A:餐饮方面主要是老字号品牌，比如南翔馒头店（做小笼包）；绿波廊（做国宴），去年招待70多个国家的元首，包括习主席，马克龙等；松鹤楼（苏州菜），18年收购，共200多家店；等上海知名，或全国知名品牌。当前餐饮方面算上食品饮料，全部营收13亿元，单餐饮8亿元左右，有较好的增长。之前餐饮大部分在豫园内，依托每年4500W-5000W的人流产生的经济效应，未来希望可以连锁化老字号品牌。当前主力品牌是松鹤楼，18年收购时大概有20家门店，主要分布在北京，上海，苏州。在19年2月开了一家松鹤楼面馆，当前共开了3家面馆，市场反应效果非常好，对单店模型非常满意，近期还会加大开店幅度，目前直营餐饮是36家。今年计划开20家店，未来希望加大老字号餐饮连锁化。

Q:在新业务发展过程中，公司整体财务稳定性如何？

A:不论是新业务还是并购业务，公司都会考虑其对上市公司整体的影响。小规模投入对公司本身400多亿的收入影响不大，此外餐饮行业本身毛利较高，可以增加上市公司利润。为保障EPS的高速增长，不论是收购和进军新业务都会进行考量，在中长期增长的目标下会做好新老业务的平衡。

Q:在时尚地标方面有商业地产和房地产开发，这两部分的比重大概如何？未来发展的侧重和规划是什么样的？

A：存量项目是商住结合，其中90%以上都是可住的，比如去年通州的一个项目，成本很低，目前整售给北京银行，中国工商银行等，这种也算进物业开发。此外住宅比例超过60%。公司地产物业开发与销售比较好的地方在于杠杆率较低，公司有不错的现金流和回报，此外公司毛利率为39.8%，说明公司项目回报率不错，其目的在于为豫园股份的消费产业提供较为充足的资金流后盾，希望公司未来保持相对稳健的增长。未来模式定位是产业+地产，通过豫园特色产业配合复星的产业资源，进行嫁接，从事当地地产项目开发。比如在珠海项目，公司与珠海市政府合作，花费8000W拿地（价格很低），随后帮助其打造商业街区。去年公司拿到6个项目，今年1季度拿到长沙的1个项目（300W平方），公司项目的品质都非常好，利润空间都有保障。

Q:豫园商圈在五一期间恢复情况，豫园二期的进展情况？

A:豫园商圈有两种客群，一种是旅游客群，另一种是本地游客群。当前在进行商圈的调改，希望吸引更多本地游客，从2月底重开时，游客流量较少，但从增长趋势来看，4月份单天恢复至3—4W，5月份基本可以超过10W，人流在陆续恢复。

Q:豫园一期改造进度，和以前相比差异如何？

A:豫园一期在18年进入小改计划，以前豫园餐饮和商业多年没有更新，公司希望吸引更多年青和本地客流回归，因此公司在调改上尝试很多业态。比如文昌街是文创街。餐饮绿波廊等也进行调改。此外也对一栋天豫楼进行调改，把空中豫园打开，未来会有一定的吸引力。二期、三期是对整个豫园整体的再提升，当前拆迁工作基本完成，正在进行审批，建成后共计30W平方，在上海有较大的竞争力。

Q:C2M战略进展如何？未来在那些方面对公司销售提升有帮助？

A:C2M是一种模式，一方面会将会员战略做好，同时希望会员对接到豫园旗下M端，可以更好反馈客户信息，在中间存在硬件和软件建设，是对公司整个管理和业务流程的提升，近两年公司陆续完善了公司内部的数据中心，财务中心平台。此外珠宝平台打造的好运宝APP已经覆盖所有加盟店平台，所有加盟商可以通过这个平台进行订货，巡店等，这些业务可以更好的把握消费者的需求。在去年年末公司推出老庙麦迪名系列，，在产品研发过程中公司基于老庙天猫旗舰店对顾客画像的判断，打造一种满足客户需求的产品，比如在薇亚直播有一个千万的秒杀。

Q:公司内部孵化主播进展情况？当前直播平台有哪些？

A:当前直播平台天猫是主力，快手等其他很多平台都在做。内部是自播，去年公司开始尝试网红直播代客，发展头部主播价值较大，今年4月与薇亚合作一场专场实现2400万销售额。公司当前希望通过自播或建立区域流量。自播团队专辑方面将近30人，两个月来差不多200场，整体业绩不错。珠宝方面，自播加区域流量运营基本2000万。

Q:19年公司同比经营性现金流下降的原因是什么？

A:主要是拿地，扣除拿地的经营性现金流有90亿元。2018年是80亿，2017年仅仅10—11亿元，因此地产不是拖累公司现金流的累赘，会为公司带来更好发展机遇。

Q:公司在拿地方面选择有什么想法？

A:大区域主要是1，2线城市。当前在2，3线城市也有很多不错的机会。在2019年到现在的7块地有很多核心二线城市，比如珠海，天津，重庆，长沙。从拿地属性来看，好区域的商业公司也会自持，否则会进行住宅。因此整个项目的IRR会比较高。

Q:未来3—5年展望来看，公司业务变化是怎样趋势？是否加大在消费类行业布局的延申。

A:在战略转型后，公司整体会围绕消费产业加大力度投入，像地产业务会对公司有更大现金流支持。此外未来3—5年，公司珠宝时尚会延续较好的发展趋势，向头部发展；餐饮连锁化，视频饮料，美丽健康都有较好的发展计划，展望3年，相信会有第二个子消费板块贡献更大利润。分板块看，未来3—5年，消费饮料产业会发展更快，地产板块会继续保持稳健的发展态势。但总体重心还是消费类发展。