投资入门

管理层介绍

看未来，公司将进入成长通道。疫情在全球进行蔓延，投资人担心对消费电子的影响。公司认为确实存在一部分影响，5G带动IOT趋势并没有改变，北美客户的5G手机也在按计划推动。公司认为5G换机潮也将带动手机出货量的增长。

将按照三个部分重点介绍：

1）信维战略规划：公司使命是致力于基础材料创造出客户好的产品，公司长期专注一站式、泛射频领域研发。a）天线：在天线领域，信维已经做到了全球第一。公司已经做了14年的天线业务，LDS业务做到世界第一。5G天线公司已经取得明显优势。根据数据统计，公司天线方面的专利数量全国第一，全球第三。b）无线充电：15年公司进行布局，从材料段开始，到工艺及模组，现在已经受到了客户的认可。在过去两三年，公司在客户方面进展在慢慢推进，目前公司是唯一能够提供一站式无线充电的方案，已覆盖了全球前三的手机厂商，实际从今年开始已经实现像世界前五大客户进行供货。c）公司未来LCP等新业务也将做大做强。

产品策略：公司进行横向拓展，从材料、到元器件、进一步实现组件供给，以提高价值量。未来拓展，无线充电、天线和精密结构模组公司将继续拓展，形成金字塔型的产品结构。

内部生产及研发：公司持续提升柔性自动化生产，以及扩展研发团队。由于天线射频技术要求较高，公司在全球已有多个研发及生产基地。公司天线模组及阵子，LCP方面的材料也在继续深耕。滤波器方面公司已经有较多投入。2019年公司新增北美圣地亚哥研究中心，引进了华为北美的射频团队，该团队的研发水平已经受到市场上认可，能够夯实公司天线材料方面的研发。公司研发投入占比在19年达到8.9%，投资方向包括新型材料、LCP等。公司主要是以产品的形式向客户推广，也得到了较高的认可度。公司将在2020年继续推进材料研究，加强对射频材料的研发投入。数据传输的高频化发展对于材料要求更高。

2）公司过去做的事情及1Q20情况。FY19年公司巩固了技术能力，扩充了产能。过去依托北京和深圳两个生产基地，19年扩长了常州、越南的产地，常州基地比北京+深圳基地的三倍还大，目前已投产，产品包括无线充电、天线等产品。现在厂区内已经有4栋楼去做无线充电、2栋楼去做精密连接器、1栋楼去做LCP、1栋楼是库房、1个将会马上投入使用。越南是公司第一个海外产地，主要为了配合三星、OPPO等客户，负责生产较为成熟的天线产品，现在已经有批量交货。此外，2019年公司还提升柔性自动化发展，公司有自己的自动化团队，对各个产品进行自动化研发，良率、毛利率有明显提高。举个例子，EMI EMC业务公司19年收入规模上升但员工下降，就是得益于加强自动化，从而提升产值。公司19年的产品结构51亿元，天线28亿元，其中无线充电7个亿；EMI、EMC17亿元，连接器6亿元。5G天线暂时还未放量，无线充电及EMI、EMC贡献明显。1Q20情况：公司1月20日开始春节假期，2月10日复工，复工率不高，3月恢复正常生产。因为A客户在2Q有订单调整，导致公司实际1Q收入相比计划下降了30%，成本等刚需侵蚀了公司的利润。1Q20成本费用比1Q19高1亿元，导致利润下滑70%。未来公司柔性化生产等优势将逐步体现，整体还是保持向上发展的趋势。

3）公司FY20及长远未来展望。公司对今年收入达标仍有信心，短中长批次产品布局完善。

中短期来讲是无线充电、5g天线，EMIEMC，精密连接器，其中，无线充电部分公司实现从材料到模组、产品完成一站式生产。纳米晶材料是目前无线充电的主流方案，公司从一开始就坚持纳米晶并切入韩国大客户。18年无线充电客户有S、H公司，19年进入A客户及国内两个大客户的无线充电供应链。此外，公司仍在不断提升客户的供货份额。公司目前是大部分手机无线充电功能的一供或独供。手机只是无线充电的一部分应用，TWS、平板等产品公司也在进行拓展无线充电应用。无线充电的市场规模测算：15亿部手机，假设50%渗透率，3美金一部，将有22亿美元市场，以及发射端和其他产品，市场规模超过100将美元。公司无线充电收入规模将迅速放大。5G天线：从信通院数据看出，5G渗透率持续提高，目前仍以LDS传统方案为主，LCP除苹果外没有明显应用。LDS的5G天线价格是4G的一倍以上，达到11元左右。安卓手机今年还将是以LDS方案为主。3）板对板（B2B）连接器，目前手机搭载10对左右，对应120亿市场规模左右。板对板连接器对精密加工、电磁兼容性要求较高，公司已经实现最高工艺量产并已经进行扩产。去年收入达到几千万，主要是给ODM厂商。公司今年已经拿到几个亿的订单，这方面今年实现几个亿的收入比较清晰。EMI、EMC：受限于空间减小，对于压缩空间要求较高。

长期：射频前端：公司16年开始布局，从滤波器切入，包括PA等产品。滤波器的需求量较高，整体滤波器方面一开始就是与日美厂商看齐，今年正在进行20多款滤波器的研发，涵盖2-5G手机，借助大客户平台，向客户推广。公司在过去几年是产品突破，今年是客户突破。今年已经有一家ODM厂商对公司滤波器认可，预计将采用公司的滤波器。公司日前发布的再融资业务也将进行这个方面的投入及扩产。公司计划今年获得更多的客户认证，但不会有太多的收入贡献。今年的客户越多，未来收入增量会越快。LCP天线：公司战略投资较大，能够为客户提供全制程，A客户主要用日本厂商进行前道生产，中国企业做后道加工。目前还未向大型客户进行供货，如果未来安卓系实现LCP天线，收入体量将会迅速提升。

公司预计2Q20整体市场将得到改善，3-4Q20有明显增长。由于公司客户拓展方面要好于预期，仍然维持全年70亿元的收入预期，公司内部希望可以做到75亿以上的收入。

Q&A

Q：公司去年的股权激励费用计提多少？1Q20计提多少？

A：19年公司固定计提5kw，在4Q19计提。整体3-4Q20收入及利润同比将放大，今年计提将放在四季度。未实现目标的股权激励费用按照会计准则将充回公司。

Q：公司1Q20成本上升，为什么？

A：1）公司人员规模扩充，1Q20特别是2月份，新增较多人员，2）原材料成本有所上升，3）新产品研发等投入在持续进行，保障未来的收入。

Q：具体是什么原材料成本上升？

A：无线充电的原材料成本上升，幅度不是特别大。

Q：公司收入深圳瑞强，70亿指引中有包含并表收入吗？

A：70亿收入预计不包含瑞强的收入并表。

Q：1Q20公司毛利率下滑明显，为什么？

A：1Q20全面正常工作的时间只有1个半月，但往年有2个半月。机器成本摊销、工人工资以及防护费用都将计入成本，导致毛利率大幅下滑。公司1-2月合计扩损，其中1月份单月有利润，但并不高，因为公司从1月20日就开始放假。

Q：4Q19公司毛利率相比3Q19下降10几个点，为什么？

A：4Q19天线价格环比下降，公司产能利用率加强。B2B连接器在去年9、10月份开始生产，在4Q19进行产能爬坡。B2B毛利率正常能够做到40%以上，而4Q19仅有10几个点。

Q：射频前端发展较快，公司如何能够走的比较长远？

A：1）中国供应商大多处在空白阶段，全球滤波器市场200亿美金，未来是中国厂商发展的黄金时间，整体发展没有明显差距；2）公司按照自己的节奏进行产品推进，以滤波器为突破口，推进SAW等产品。公司已发布了滤波器产能的扩充再融资方案。

Q：2Q20行业疲软，如何维持年度70亿指引？

A：主要依靠无线充电、EMIEMC、天线等。射频前端不会有太多收入。整体预期保持70亿人民币，公司内部规划一直高于70亿元，今年在客户无线充电、天线拓展的情况要好于预期。从客户拿单方面也略好于预期。

Q：射频前端的长期时间规划？

A：整合滤波器、PA，今年啃客户，未来生产线将逐步落地。今年的客户拓展将决定未来收入的增长幅度。

Q：2019年收入结构变化？海内外收入变化？

A：整体变化不大，2019年相比2018年有所下降，天线价格有一定压力，安卓系手机公司份额第一。无线充电19年新增A客户，相比18年明显提升，EMI、EMC也是向上增长。连接器与去年基本持平，主因去年进行产品结构调整，剔除低附加值较低及战略协同性较差的产品。今年这方面的业务同比去年有明显增长。

境外占比提升，公司A客户占比较大，今年预计还将往上走。三星从国内转向国外，导致结算也算在国外收入。公司收入主要是按照交付公司的地区来算的。

Q：前五大客户应收有7个亿余额，收入只有8个亿的发生额，1Q20没有明显改善，下游的账期问题？

A：去年消费电子市场整体不好，公司对下游客户有60-120天的账期也延迟至90-150天。4Q19拿到的是1-2Q19 的，1Q20拿到的是2-3Q19。应收账款有专门的小组进行负责，预计也将有所改善。

Q：手机厂商的天线方案发展趋势？H客户或A客户技术引领？

A：IPone没有5G手机，但目前已经有LCP天线产品。公司认为苹果将继续坚持LCP工艺，安卓系包括H客户公开发布21根天线的技术，是用LDS来做。除苹果外，目前5G手机仍以LDS为主，大部分厂商在LCP进行尝试，包括韩系等厂商。今年安卓系仍以LDS天线为主，陆续发布的机型也将是LDS天线。看未来的话，LCP有一定优势，能够集成大量元器件，LCP将逐步在手机产品。

Q：19年三大块收入占比？

A：FY19年实现收入51亿元，天线28亿元，其中无线充电7个亿；EMI、EMC17亿元，连接器6亿元。

Q：未来射频前端公司发展计划？研发、并购还是中外合资？

A：射频前端前期已滤波器为突破口，今年在年底将在更多客户得到验证，往后来看，公司已经实现0到1的突破，未来将有更多的客户采用。公司目前计划以自主研发进行发展，但如果有一些优秀团队进行补充，公司也会接纳，不会进行大规模的并购。

Q：无线充电方面，新进北美和国内两大客户供给情况?

A：无线充电公司在19年下半年给北美客户的接收端，国内的两个客户也进行了供货。

Q：iPhone SE2的无线充电方案？

A：公司给这个手机有供产品，采取了过去的供应体系，与ipone8一样。

Q：无线充电订单能见度？

A：已经发布的手机大部分采用公司的无线充电方案，可以通过手机厂商的发布计划来看公司无线充电的订单情况。今年该业务已经突破了TWS、平板等多个领域，同比增长率将有不错表现。

Q：LCP整体情况？

A：公司从一开始对标日本公司，所有环节全面攻克。现在公司已经与十几家厂商合作，其中3、4家已经实现供货。但安卓系大客户仍未采用。如果有大客户的手机搭载LCP天线，能够看到公司这方面收入迅速放量。

Q：公司1Q20部分客户出货时间调整，手机产业链哪个环节出现问题，导致出货时间调整？

A：疫情全球蔓延，导致消费者手机需求影响。公司覆盖头部客户，包括笔记本、平板、手机等多个产品。客户需求为动态调整。供给端对手机的影响是短暂性的，客户和供应商会通过多种方式解决，最终都将得到解决。从手机角度来讲，大家更关心需求端的情况，5G手机换机潮带动手机出货量放量趋势较为明朗。平板和笔电需求在疫情期间有所增长。基站方面的天线阵子，华为和中兴的出货节奏较快，不同的产品受疫情影响情况不一致。

Q：LCP产品公司的研发状况及研发愿景？

A：公司花了很长进行LCP研发、培养，竞争目标是日本的厂商，如murata等。公司过去做了研发、改进等方式，希望能够解决LCP产品的应用效果，让LCP的竞争优势更加明显。现阶段公司产品已经实现批量供货，实现一站式的LCP研发及供货。公司现在是部分客户的LCP独供。目前安卓系手机空间仍然比较冗余，还没有采用LCP天线，但未来逐步将采用LCP天线。今年LCP的量将比去年有同比增长，由于公司目前已经有十几个客户积累，明年该业务收入将有较快放量。