投资入门

【业绩驱动力】

Q：公司业绩增速在2012年和2019年为10%左右，2015年为2.8%左右，其他年份都在20%左右，主要影响业绩增速的因素体现在哪里？

A：业绩来看，2019年上半年其实还不错，下半年中美贸易战影响到下游需求。伺服增长20%，主要是公司的成套解决方案，PLC+HMI+变频+伺服，对公司现在的客户和新客户都在做推广。伺服产品线逐步在完善，由于部分零部件目前是自己做，叠加规模效应，毛利也逐步在往上走。

伺服系统中DS5高性能型产品系列是只能配自己的电机，其他的则是外购的电机。之前公司的重点放在驱动，未来电机也希望是公司自己做，这样跟公司的驱动配合会比较好。下半年公司将会推出一款高端的变频器，目前在变频器方面是客户自己去选配变频器。机器视觉方面的产品公司自己也在做。编码器公司自己也在做，其中磁编和光编都在做。2019年之前编码器是全部外购，现在有部分产品用自己的编码器。公司将在工控自动化领域将上下游包括感知层、决策层、执行层等各类产品，通过自己生产的方式，形成成套解决方案。

Q：2020年一季度业绩增长23%，主要是哪些行业比较好？

A：主要是和疫情相关的行业，口罩机、消毒水、包装等领域的需求暴涨，其中口罩机是大头，医疗器械方面做得比较少。口罩机主要是做控制柜，两年前公司就做了相关产品，以前是放在纺织行业下面，公司在口罩机控制行业里占比是50%。由于口罩机用得都是通用器件，所以今年2月份公司没有复工的情况下，就把库存商品发出去了。二季度主要就是N95的需求，来自于国外疫情产生的需求，但到四月下旬基本上就没有相关的订单了。

【未来业绩和战略展望】

Q：2020年经营目标：销售收入同比增长15%-30%，净利润同比增长15%-30%。具体来说各领域如何完成？

HMI可能在10%以内，PLC是核心产品，占比45-50%，增长15-30%，增速与公司增速一致；伺服的增长预计会超过30%。

订单量来看，今年5月份维持同比10%+的增长，4月份有30%左右的增长。

Q：公司的战略和未来的发展方向？

公司以“信以致远、捷行弘毅”为企训，围绕智能感知、决策和执行三个层面，以智能化和信息化为导向，以“可编程控制器+伺服、变频等运动控制部件+人机界面+机器视觉等检测部件+机械臂”完整的产品线为主要战略方向。

公司的战略定位为：国际性的工业自动化控制产品与智能控制系统行业的领先企业。发展成为具有国际竞争力的工控产品供应商，为工业自动化领域提供高度智能化、信息化产品及整体工控解决方案。

公司未来的战略规划重点，首先是成套解决方案，PLC+伺服，伺服对公司的业绩拉动会更明显。下游是运动控制行业，运动控制里面一套PLC会配2-3套伺服，有倍乘效应。但PLC是核心大脑，重要性也相当突出，因此公司在PLC和伺服的技术投入相差不会太大。其次就是走行业营销，公司往下走也需要了解各行业的工艺，转化成公司的软件，再形成自动化的解决方案。

但公司的智能装置不会做太多，智能装置的作用是为前面三个产品的验证，通过智能装置理解客户的需求，以及了解产品推广中存在的问题，如果做得太多将和下游客户形成重合，不符合公司理念。整套装置是机电光一体。

产业并购：如果有的话，公司重点考虑行业营销相关方面的并购，对某个行业的工艺有深度的理解并且有积累。比如南京的公司在数控折弯机方面有准备。但总体来说，公司经营稳健，更注重内生性发展。

【年报相关数据】

Q：在手现金长期保持在6.5亿左右，理财收益去年有2800万，是否为可持续？

目前公司的利润能够维持基建，所以理财还能维持。

Q：研发费用同比增长23.05%，公司有哪些布局的储备？

2019年研发费用的增加主要是因为招人的问题，目前公司招人主要是技术和销售方面的人才储备。

Q：从2019年报来看，公司研发人员444人，薪资大致4326万元，是否偏低？人员构成是怎样的？

去年平均工资已经在涨了，涨幅在20-30%。从工资结构来看，新员工比老员工的工资高，之后老员工的工资仍将上涨。公司对于研发人员的要求较高，需要 985、211的硕士研究生，目前对于应届给的薪资是年薪15-16万。

Q：2018年销售人员有127人，2019年却只有51人，变化的原因是？

口径有变化，有些销售的辅助人员算到管理人员，实际是100多人。对于人员的需求来看，公司今年在研发和销售有招人计划。

Q：销售费用的增长重点是在布局分销还是直销？

80%是分销，20%是直销。营销网络建设主要是加大对重点片区的服务，在全国各地增加办事处，加强服务和市场开拓。对比来看，汇川对经销商的控制更多一些，由于历史原因，公司一直采用的是经销商，控制力一直比较弱。公司以前的办事处，只有销售，现在有30-40个办事处，每个办事处配技术、行业项目的相关人员，地级市会设大区经理，销售比较集中在华南、华东和山东，一般是地级市和大区这种的设置。因此，房租和办事人员的费用在2019年增加了很多。

Q：募投项目进度较慢，且公告延期，主要是什么原因？

PLC的产能和现有的厂房连在一起，原先是隔得比较开，后来就把募投的地址变更了。后来公司拿了一块地，把研发中心和总部放在一起，设计和审批手续又过了很久。环湖对环保要求较高，施工比较慢。

Q：现金营收比常年保持在60-70%的偏低水平；应收账款有1.2亿，是否有较大的风险？

大部分是承兑结算，不反应在经营性现金流中。公司收到的承兑大部分通过供应商转嫁出去。承兑方面主要是银行承兑，偶尔有一点点商业承兑，2019年商业承兑仅有100万。

Q：2019年存货2.35亿，原材料、在产品、半成品、发出商品、库存商品增长都很多，主要是哪些方面的产品？

公司的发出商品是指发出未确认收入，这部分并不需要担心，而原材料和库存商品的增多主要是考虑今年是工控的旺季，所以公司原材料和库存商品都提前做了准备。3-5月是工控行业的传统交付旺季。目前公司IGBT和MCU都缺，现在订货周期3-6个月。

小功率IGBT的国产化做得越来越好，公司不排斥用国产的；PLC芯片也开始用国产的，目前已经在测试阶段。公司PLC里的产品都是用一线大厂供应的上游原材料。之前工信部也想要制定PLC标准，华为、汇川和公司都有参与，计划是做一款纯国产的PLC产品来定标准，目前仍在推进。

【具体业务情况】

Q：PLC、伺服、电机这几块研发的重点布局和新产品？

2020年公司将继续优化运动型可编程控制器、中型可编程控制器、智能装备控制器；开发弱磁控制算法，进一步增强伺服控制性能，针对电机结构和电磁上继续进行深度优化，大幅提升电机性能。针对驱动继续深耕高级算法，研发更加智能的伺服驱动。

在功能满足要求的前提下，让客户充分的选择最可靠、维护使用最方便以及性能价格比的最优化机型。努力发展细分行业，改善产品质量，提高产品性能。

Q：公司在中型PLC进展如何？如何看将来与汇川和西门子的竞争？

中型PLC现在仍在推广，推出了两款，基于codesys，已经上市了；纯自主开发的中型PLC目前仍在开发，估计下半年能推出来。

竞争对手方面，2018年西门子推出了一款低配的smart的产品，重点就是与国内的厂商竞争。但是目前小型PLC里，公司的产品功能更适合市场和客户，在中大型和过程控制里，公司要比外资产品差一些。

Q：PLC、伺服、HMI这几个领域的竞争格局情况以及当前公司所处的市场地位？

PLC是公司强项，驱动领域国产品牌竞争激烈，公司目前技术上和汇川、台达等领先厂商仍有差距，但是由于细分市场众多，公司在驱动方面市场是有的，HMI是成套解决方案配套产品，公司更多的还是致力于站在客户端去解决需求，提供成套解决方案。