投资入门
旺宏1Q20法说会核心观点：
【1】NOR景气度持续攀升： 受益于5G建设、服务器、数据中心等带动，大容量NOR产品需求旺盛。20Q2景气度将持续攀升，Q2 价格预计成长个位数。 同时医疗，汽车，工控领域产品均供不应求。
【2】低容量NAND供不应求: 低容量8Gb以下的 SLC NAND供需失调，有涨价空间（公司预计涨价幅度低于NOR）。
以下为全文纪要，均为听录，具体内容请以公司官方发布为准
一、经营情况
单位：新台币
第一季公司达到94亿的营业额，环比1%+下滑，但是和历史比较已经很大的改善，同比大幅提升，是旺宏成立30年以来同期最高营收记录。毛利率20Q1达到31%，较1Q19大幅提升。中美贸易战下2019年产品价格承压，但是毛利率维持31%实属不易。
毛利率提高原因：1、高电压应用使得二厂使用率大幅度提高，2、存货跌价损失没有增加。公司认为毛利率会持续改善。
利润表：（单位：新台币）营收94.15亿元，环比小幅度下滑约2%，同比提高56%。毛利率31.3%，环比提高5个百分点，同比提高6个百分点（由于存货损失大幅减少），毛利率大幅改善，是从4Q18以来最好的成绩。税前净利12.26亿，环比增长106%，同比增长750%。而由于母公司没有所得税税负，而海外公司有400万负税，税后收益12.22亿（去年有1.6亿所得税受益）。
资产负债表：现金91亿，环比提高3亿。存货净值从128亿降到107亿，去年同期185亿，可以看到今年存货回到较好水位。固定资产净额从去年219亿增加到290亿，固定资产仍然会增加。短期负债从48亿降低到32亿。资产负债率从去年一季度47.3%降低到46.4%，到今年一季度43.4%。
现金流量表：折旧今年第一季8亿，二季度9亿，全年预计37亿；资本支出一季度支出8亿5千万（去年整年度资本支出超过180亿），今年预计80亿+投资。营业活动产生净现金流入18亿七千六百万，现金流入可以覆盖掉资本支出和负债。
收入结构：NAND占收入11%，NOR 45%,ROM 38%（去年第一季21%，今年ROM淡季不淡），剩下FBG。NAND 环比24%，同比20%，说明NAND有很好的成长；NOR 过了旺季也有6%环比提升，同比26%；ROM 环比减少11%，同比提高2.8倍，说明ROM第一季度非常强劲。
业务分析：1、ROM：产品线64Gbit占我们74%，说明我们大部分都是高容。容量大幅提升,ASP提升，营业额提升。2、NOR：从1Q19连续五个季度快速成长。3、我们客户拿到case持续提升。
NOR：高容从12%提升到36%，预期还会提升，12寸晶圆厂还会继续加大高容生产。中容量维持。低容量会减少，对消费类不会重点布局，只保留工控，医疗应用。
NOR应用分类：汽车+工控+医疗从25%成长到27%，已经成为我们主力。计算机维持20%，大部分业务都是属于高端服务器和电脑。消费占比会下降。从收入占比角度，计算机和消费环比下降，可能和圣诞节有关，但是同比也有成长。其余业务环比，同比大幅提升。
二、问答环节
Q: 游戏产品软体和主机销售占营收比例多少？
A: 主机里有一个小ROM，一个Flash，这两个是主机的供应链，但是容量低，所以占比小。以任天堂作为100来看，主机低于5。但是每一个系统一定有我们的产品。
Q: NOR和SLC哪个需求更不好，有客户砍单么？
A: NOR来讲一直有追加订单，没有砍单。总体来看NOR比SLC营业额大很多，在12寸厂SLC和NOR使用各一半，因此19m 起量后NAND有很大的空间。
Q: 市场传言我们上海建厂，是真的么？
A: 绝对没有，旺宏发展重心在台湾。
Q：2Q20对Flash价格展望？
A: 2Q价格不错。大容量NOR需求很好，很多客户在design-in。公司NAND面向很多应用领域。
第二季度NOR价格会很好，20Q2 NOR Flash价格预计上涨个位数水平。今年大容量产品需求增加，数据中心需要256M-1G产品，电脑需要125M-512M的产品。下半年到明年大容量NOR可能会缺货涨价。 8Gb以下的 SLC NAND也会有供需失调，有涨价空间。
Q: 低容量SLC展望乐观原因？
A: 供需失调。TV等有关。
Q：公司48层3D NAND容量是多少？未来96层是什么？
A: 48层3D NAND容量是125Gb，预计下半年出货。未来96层产品会有256Gb。
Q: 目前是否有扩产计划？产能分配情况？
A: 没有新建12寸厂的计划，5厂会扩一点点。
公司5厂（12寸） NAND和NOR各一万片；8寸厂主要用来做70nm -110nm NOR以及一部分旧的设备用来做Foundry，产能在4万5千片。
Q: 2厂产能利用率提高原因？
A: 2厂基本上都是nor，110nm-70nm，尤其是110nm应用于医疗，因此成长不错
Q: 疫情对公司的影响如何？
A: 公司其实是疫情的受益者。医疗领域产品需求增加，同时数据中心，电脑、以及5G网络设施需求会加强，同时在游戏方面有任天堂拉动，公司产品需求很高。
Q：NOR和NAND研发进度
A: 3D堆叠方面研发顺利，今年48层，明年96层，后年128层。
NAND： 19nm已经做得差不多了，可能会推出1.8V的产品。
NOR：公司在NOR产品方面主要做设计，没有制程的开发，但是有产品的开发。目前用在汽车市场的新品研发顺利。另外公司新的8M产品比前一代的die size 小60%。1-2个月之内，公司4M产品也会推出。（公司的4M、8M产品die size是全世界最小的。）
Q：公司营收出现增长的原因是ASP提升带动还是出货量增长带动？
A：2Q价格会恢复增长，同时会有新应用出来带动高密度的产品需求增长。
Q: 256M以上产品成本竞争力与赛博拉斯的比较？
A: 公司产品很有竞争力，与友商的新品相比公司也具有成本竞争力。
Q：关于5G基站拉货情况
A: 供不应求
Q: 下半年需求不错，若以NOR终端来看是否会有很大变化？
A: NOR这边还有新的Design-in，低功耗 deivce也有新的产品，因此会有成长。
Q: NOR追加订单是？
A: 一个是数据中心，一个是5G。医疗有追加订单，但是是小容量。
Q: 客户是否有提前备货？
A: 一般疫情很差时候不会提前备货。只要他有需求，就有订单，但是不知道是不是备货。
Q: SLC容量分布？
A: 1Gbit-8Gbit，主力在1-4。但是8G近期也有起来。
Q: 汽车市场会受冲击？
A: 车载收入目前看起来没有压力。
Q: 通讯拉动具体应用可否说明？
A: 5G基站已经大部分导入，一两家没有导入也会导入，我们是全球品质最好的。
Q: 高容量后缺货原因在哪里？
A: 能做高容量的很少，所以供需一直有缺口。
Q: 手机生意占我们收入比例多少？
A:占比非常少。只有display有关联。
Q: 客户加单原因是什么？是备货还是真实需求？
A: 至少现在看到一直加单，原因不明。
Q: 价格下半年会下来么？
A: 低容量我们无法判断，不排除供大于求。但我们重点关注高容量，医疗，汽车，工控这些领域供不应求。
Q: 库存减少是因为ROM？
A: 库存减少是因为ROM。
Q: 任天堂用几个NOR
A:主机一个ROM和一个NOR，占我们收入10%
Q: 我们竞争力在哪里？
A: 我们用PPB讨论产品质量，每10亿颗不良率多少颗。所以对于重视品质公司我们有一定竞争力。
Q: 5G基站贡献是否会加速？
A: 5G基站具有周期性，除非进一步进入到6G。
Q: PC NB BIOS升级影响。
A: 影响是积极的，data center和PC如果需要256M，旺宏就有机会取得订单。
Q: 3D nand客户导入情况如何？3D NAND会不会被大厂围剿。
A: 目前一个客户。旺宏还很小，不会围剿，我们也只做利基市场。
Q: NOR 第二季营收依然看好么？
A: 依然看好
Q: 如何看待今年上下半年比重？
A: 上半年应该高增长，下半年现在还太早。
Q: 是否有开发55nm以下产品？
A: 不会，原因在于NOR很重要是质量和稳定性。50nm就到顶了。主要是die size有没有竞争力，品质好不好。
Q: 2Q能否持续成长？
A: 目前来看是的，欧洲4月停产，5月复工这些产品还是需要，车数会减少，但是用的存储器会增加。综合来看是对NOR成长有帮助。
Q: 目前nor产品主要的应用是？
A: 主要还是5G和数据中心，医疗相关的密度不是很高 ，
Q: 是否有客户有提前备货的现象
A: 疫情时期应该不会有备货的情况。 目前来看客户有需求的话会给我们下订单。
Q: ROM 目前是自己生产吗，是19nm吗？
A: 是的，32 64G都是我们自己在生产，之后会有128G
Q: NOR 最新制程是55nm吗
A: 是得，我们的制程发展到55nm就不会再更新了
Q: 预估整体的毛利率？
A: 目前还没有具体数据，但我们希望会比去年好一些
Q: 数据中心对nor 的影响
A: 在我们收入中相对较少 ，没有具体数据
Q: slc目前主要的产品容量分布
A: 一个single bit 到8个single bit ，目前主力在1-4之间。 很多客户在要求8
Q: 5G基地台的客户导入速度如何？
A: 5G 基地台目前已经大部分导入客户，最重要基地台的是产品品质，目前我们是产品最好的 ，所以部分没有导入的客户也会加快导入 。
Q: 高容量NOR后续发展缺货原因？
A: 主要还是供需，目前很多产品都在主流用高容量。但能制造高容量公司不多，供需还是主要因素。
Q: 公司会对5G基地台建设 ，高容量产品看来会有很大空缺，公司会提前扩厂吗
A: 我认为5g是今年成长的一个机会 ，大概到明年5G会全球渗透。我们目前暂时没有扩厂计划，只是有一点小量的增产。