投资入门
2019年和1Q20回顾：去年4Q19开始豪威整体进行了利润合并，但是由于本部业务拖累，公司整体利润情况一般，1Q20本部业务有所好转，同时去年做了比较多的产品的升级以及高像素产品的推出，导致1Q20毛利率相比4Q19还有进一步提升，虽然受疫情的影响还是比较大（收入比我们原来预期低了15%-20%）但是由于毛利率的提升和本部业务的恢复，业绩还是不错，但是还是比我们原有预期还是要差一些的。2Q20随着疫情趋于好转，预计公司整体业绩会越来越好。
Q：如何看疫情的影响？二季度后砍单的压力和需求回暖怎么叠加影响公司业绩？
A：2Q20目前我们了解到的终端客户的砍单主要是被动砍单，主要还是因为海外疫情导致各国政府采取了限制物流和复工的政策，这两个问题导致下游终端客户只能采取更谨慎的状态去面对海外各国的措施。一季度国内也存在这个情况，主要在2月份非常明显，我觉得4月份会和2月份更像一些，5月中下旬各国会开始趋向于正常化，到6月份我认为基本上物流和复工率会恢复到7、8成，3Q会进一步恢复。消费端肯定是有影响的，但是我不认为是影响砍单的直接原因，我认为主要还是物流阻断导致的被动砍单，具体需要到5、6月物流恢复以后再来判断消费的下降幅度，我认为还是有机会发生报复性消费的，我并不悲观，预计2Q要比1Q情况更乐观。
Q：介绍一下Synapitics TDDI业务？
A：此次收购的资产包里包括人员、资产、IP等等，未来在亚太地区我们也会作为唯一的运营方。收购目的也非常简单，首先TDDI是一个比较大的赛道，有20-30亿美元的市场规模，我们以1.2亿美元收购这个赛道的主要玩家，首先从购买成本来看不是一个非常昂贵的业务，同时也能丰富我们的产品类型，也会支撑一部分我们未来的业绩成长。此外收购也有利于加强我们和屏幕厂商的技术合作，未来也有助于我们切入屏下摄像头、OLED屏下产品等新的方向。同时屏下也会使用大量PMIC产品，也有助于我们本部业务切入。短期的目标还是希望帮助TDDI业务恢复到正常的规模和轨道上去，长期目标是有助于公司的产品的迭代、创新和研发。
Q：1Q20预付款增高？存货问题？
A：预付款增高主要是跟我们的扩产以及台积电的下单有关，上半年我们主要是在现有产能做一些调剂，下半年会拓展一些新的产能，预付款主要是和供应商的下单有关系，我们基本是满负荷的在跑。存货主要是因为疫情影响，如果没有疫情的话存货的金额应该没这么大，CIS这个赛道是一个供需格局非常清晰的市场，疫情基本还是导致我们的销售额低于我们自身预期（15%-20%），库存主要还是集中于高阶产品（48MP、32MP等），本身这些高阶产品在一季度是收到一些影响。一季度销售比较好的还是低端手机，32MP主要是用于中高端的前主摄，48B主要是用在1500-3000的后摄。今年一季度就是高端机卖的不好。但是我并不担心，我预计二季度高阶产品会出现一个紧张的局面，去年年底开始索尼和三星就在调整产能，大量中低阶产能在向高阶产品转移，准备在2Q29在高阶产品上大显神通，那么疫情会将这样一个局面推迟。
Q：预期2Q高阶产品出现供需紧张？3Q、4Q会不会价格下跌
A：我认为不会，因为目前CIS的供需紧张会持续到2-3年。
Q：TDDI业务是不是所有的人员都在亚洲？
A：TDDI业务主要的核心人员都在亚太，分为两部分（OLED、LCD），美国基本是辅助的。我们没有要美国的团队，在亚太的团队主要是日本、台湾、大陆（北京、上海）等地方。LCD方案会简单一些，OLED更复杂一些，OLED TDDI也有人在用了。
Q：疫情对医疗的影响？
A：有一定刺激作用，手机会在2-3年时间对CIS的成长起到支撑作用，2022年开始汽车可能开始重复手机CIS在2019年的状态（多摄、主摄升级、双主摄），汽车到2022-2023年也可能会发生多摄以及摄像头的升级，对我们来说，主要就是紧跟索尼和三星，做一些差异化的优势。3年以后除了汽车可能还有ARVR、物联网也会有一些突破。医疗在近期也有些刺激作用，将来要是把内窥摄像头作为耗材，市场就会比较大了，目前CCD逐渐在被CMOS替代，这次疫情会加速这种替代。
Q：智能手机CIS方面，怎么看今明两年CIS的供需，有没有些比较量化的观点？
A：2019年以前很少看到48MP/64MP，19年上半年开始多摄渗透（前一后三），目前48MP主摄基本下沉到1500以下了，下半年来看可能会下沉到799 899，通用型的64MP可能会在下半年开始渗透到1500左右的继续，届时2500机型可能就会用半定制的产品。及时一半的机子主摄从原来的12MP/13MP升级到48MP/64MP，最起码带来1倍以上的晶圆消耗量。供需缺口非常大，估计需要2年时间才能到相对平衡的状态。
Q：毛利率问题，会出现阶段性低阶产品毛利率高于高阶产品？毛利率指引？
A：不会的，但是现在低阶产品毛利率也很高了，现在低阶产品的毛利率也比17年高一倍了。原来2Q三家厂商都会开始比拼高性能主摄，去年3Q、4Q索尼、三星都是扩的高阶产能，疫情来了之后导致低阶更缺了，2MP/3MP/5MP/8MP都在涨价，但是还是赶不上高阶产品。我们去年对通用型的12MP/13MP/16MP做了大量的技术改良，这些产品在性价比、成本效益我们都是做了很大的改良和提升，在四季度量产后在一季度就开始体现在利润上，这一部分毛利率是不错的。低阶的产品不会对毛利率造成拖累，中阶毛利率通过升级之后毛利率有所提升，高阶产品虽然买的少，但是还是比中低阶产品高。低阶是因为一季度卖的好的都是低阶机型，二三季度开始大家还是可能会愿意在线下购买中高阶机型，所以往后看产品结构会有个调整。我们也不追求毛利率进一步提升，就维持在合理水平就行。
Q：存货的构成？
A：增量部分都是高阶产品（60-70%）为主。本身我们得有一个合理库存（一个月以上），1Q20因为疫情原因我们销售目标是没有完全达到的（只达到80%），但是我们在晶圆厂的下单是照旧的，没有卖出的产品就留存下来，又因为中低阶的产品出货要比高阶好很多，所以看上去高阶产品就会留存下来，但是也不多，因为去年4Q CIS基本做到了有多少产能卖多少货的状态，但是1Q因为疫情有些影响，一季度的库存量还是要比去年年底（5亿多颗）多一些。
Q：在OV和Synaptics的管理上有没有什么区别，怎么引导员工研发？
A：通过股权激励来鼓励员工，以及企业文化的搭建。管理上来看不太一样，因为TDDI是一个业务不是一个公司，TDDI主要是芯片部分。我们和豪威已经深度融合了，将来TDDI也是一个做法，不需要派人，管理层团队已经完全整合在一起了，不会分谁的管理层团队。