投资入门

一、业绩情况说明

3季度归母净利润33亿元，其中卖地的收益12亿元，扣除后11亿元左右。11亿元里面确实包含了一些非经常性的收益：（1）政府补贴0.8亿元；（2）还有几千万处置零星资产的收益，主要是我们饲料板块有些工厂陆续涉及到搬迁的事情，由于城镇化进程加快，老厂搬迁拆除，这块零星的收益，不过这块不大；（3）总部的统一费用，这块5000万三季度。

二、电池片业务情况

出货：电池3季度整体出货5.76GW，其中多晶1GW，单晶4.76GW。

利润：整体电池片利润4.82亿元，多晶基本盈亏平衡，负200万，单晶4.84亿元。

单瓦盈利：单晶单瓦盈利1毛多，有些政府补贴，电价补贴返回回来，把这些扣除，单瓦盈利在9分-9.5分钱以上。

三、硅料业务情况

出货：3季度出货1.3-1.4万吨，较正常出货情况有比较大差异，正常情况在2.4万吨左右，8、9月屯了很多库存，硅料价格低于9万元我们是不愿出货的。

出货和市场预期差异的原因：（1）价格博弈带来的囤货。不仅我们，包括新疆几家硅料厂8~9月份屯了很大一部分库存，主要是由于价格博弈，硅片厂商觉得价格应该低，我们硅料厂觉得低于9万我们不愿意出货。但是我们认为硅料库存，硅料库存在1个月甚至多一些是正常的，要不就在我们这儿要么就在硅片厂商，不像电池不存在保质期的问题；我们认为硅料在3季度销售没有4季度更好，我们看四季度价格会比较好，我们也在和隆基沟通四季度的硅料拉货和价格，现在看还可以。

（2）洪水对老产能影响，大概影响2个月，3000-4000吨的出货量。

价格：硅料的出货价格，我们3季度实际出货的价格7.1万多，硅料价格从8月初开始上涨的，涨到8万吨，7月份还是低价，进入9月份后，硅料都是在博弈出货，出货量相对减少，所以3季度硅料出货的均价不高。现在有9千吨的库存。

利润：3季度硅料板块利润1.5-1.6亿元。

成本：硅料成本方面，老产能由于洪水原因停了2个月，对成本影响比较大，没有参考意义，完全成本到了6万6，二季度才4万6。

乐山现金/生产/完全分别是3.01/3.54/4.45万；包头现金/生产/完全分别是2.87/3.41/4.1万；包头相比二季度下降了一点，乐山和二季度基本持平。

四、其余业务

农业3季度3.1亿元利润，农业从今年1季度看行情比较好，1季度行业超预期，2、3季度由于天气、原材料价格等原因，后面几个季度整个行业又回到了一个新常态，农业累计利润在6~7个亿之间，和年初行情还是有差异。

化工3000多万，今年整个PVC烧碱价格较低，3季度洪水有些影响。

电站1.6-1.7亿元的利润。

五、存货增长比较多的原因

存货，9千多吨的硅料，按成本算4个多亿的库存，电池和组件还有几百兆瓦在码头，还不能确认收入。

六、四季度展望

(1)硅料价格肯定会好很多，目前所有硅料加权的出货价格在9万以上，9.1-9.2万，9.4-9.5万都有，有的甚至在9.6-9.7万；

(2)硅料的出货量，能够实现正常出货加上库存消化，2.4、2.5万吨+1万吨=3.4、3.5万吨。