投资入门
董秘严轲：
首先我还是先大体介绍一下公司2019年和2020年一季度经营情况。2019年公司实现营收375亿，同比增长36%，归属于上市公司股东净利润26亿，同比增长30%。扣非23亿，增长21%。
分板块来看，多晶硅销量6.4万吨，净利润3.3个亿左右，其中乐山老产能2万吨，19年老产能的平均生产成本是49700元/吨，乐山的新产能，19年销量是2.3万吨，19年平均生产成本是在38800元/吨，包头是2.1万吨，平均生产成本全年是41100元/吨，19年两个新产能大部分时间处于产能爬坡的阶段。乐山这边是在三季度后半部分，包头应该是到四季度才基本上那么达到达产达销的状态。所以说产品品质和成本是一个持续优化的过程，品质上来说的话，去年全年老产能里面单晶占比达差不多是在75%左右，乐山新产能是60%、包头是40%，全年合计平均单晶占比是在55%左右。目前来看，三个产能发挥正常，单晶占比都是在90%左右。电池片的话，去年销量是13.33GW，净利润13.6亿。其中多晶是3.2GW，单晶是10GW出头，平均非硅成本在2毛3左右。电站1.7-1.8个亿的利润。化工3个亿的利润。
2020年一季度公司实现归属于上市公司净利润是3.44亿，同比下降29%。分板块来看，多晶硅销量是21,000多吨，利润是2.45亿左右。其中乐山老产能销量是5100吨，平均生产成本5万左右。乐山包头新产能销量分别都是在8200吨左右，平均生产成本是在37,000~38,000。销量是21,000多吨，但是产量差不多是23,000。两个新产能一季度产能都超过了9000吨，单月产量基本上是维持在3000吨以上，因为一季度国内疫情的影响，我们库存的绝对值，那么相比前两年要更多一些，但是总体还是维持着一个正常的水平。从4月份来看，我们也是保持了满产满销的状态。
电池片一季度的利润是7000多万，出货3GW左右，疫情影响了我们产能的发挥，造成了我们这个阶段的成本相对来说更高一些，所以说电池片这一块同比去年应该说是有比较大的一个降幅。
农业板块加上总部的一些费用摊销的话，应该是负的4000多万。化工是3000万左右的利润，电站是4000多万。今年一季度同比去年一季度，多了一个差不多5000万的财务费用，因为我们转债是在今年的3月的中下旬才完成转股的，所以说今年一季度财务费用由比较明显的提升。
从三月份公司的各项财务指标来看，不管环比还是同比都有一个比较大的改善，资产负债率在3月底应该是在55%左右，相对19年年末的61%，下降了6个点。流动比率，速动率相较于19年年末，8年年末，都有一个比较大的提升，这就是一季度的情况。
确实受这次疫情的影响，整个行业处于一个比较艰难的时候，国内的装机那么还没完全启动，海外的疫情又影响了整体海外终端的开工，导致今年整体需求大家的预期不是非常乐观，产业链的价格出现了持续急跌的状况。在目前的行情之下，通过我们对行业的了解和判断，不管是硅料环节，还是电池片环节，能够挣钱的确实是寥寥无几。
还有几点需要介绍一下，首先看我们4月份的最新的数据，电价现在是不到4毛钱的，我们多晶硅完全成本，老产能大概是在五万三四左右。新产能是在四万三四左右，电池片非硅差不多是在两毛钱，所以说这两个环节目前我们仍然是保持盈利。
第二，全球都在围绕疫情在攻关，在尽量防御的同时，保证经济活动的恢复和发展。那么光伏终端的作业环境，相对来说还算是比较安全的这。第一是在户外，第二不属于劳动密集型，所以光伏受到影响相对来说不会非常大，对于目前产业链价格进一步下降，对于终端有足够的吸引力，不排除下半年可能会出现大幅反弹的情况。从长期来说的话，那么行业发展的逻辑和商业性仍然是在的，并且随着价格的下降，应该说光伏的商业性这种逻辑性还会更强。因为成本在下降，那么盈利性还会更好。第三，那么从我们企业自身经营上来说，我们仍然在盈利，就算是行情低迷，就算是我们在考虑极端的情况，那么我们仍然还有其它的农业、化工这些板块强有力的支撑，应该说整理的风险承担能力还是比较强的。
然后是硅料和电池，大家知道一直产能都会比都是比较分散的，那么行业的整合洗牌也是必然的，才能促使这两个环节未来长期健康的发展。那么硅料其实今年年初海外的一些厂商开始逐步退出，再加上这种行情，应该说还会加快硅料环节落后产能的出清速度。电池片的话，这种情况应该说还会更严重一些，因为这个行业这么多年以来，是整个光伏产业链追溯挤压的环节，行业是连续应该说至少有四五年时间长期处于盈亏平衡，甚至略微亏损的状态。
由于前年、去年电池电价格行情高起，行业内外涌入了不少新增的产能，我们认为目前的行情来看，会让很多的产能扩张得到抑制。所以说疫情不管是怎么发展，相信总归会得到控制，那么终端需求也只会延后而不会消失。而且按照目前产业链的价格，只要一出现拐点，终端应该说有极大概率会出现强势反弹，那么只要终端需求回来，目前的行情对于龙头企业来说，对于我们中长期的战略来看，反而是个机会。
Q1：公司硅料成本下降是我们的整个工艺优化带来的，还是说硅粉等原料价格下降带来的？
你刚刚提到的去年的成本，应该说两个新项目都是在我们一直给大家介绍的范围之内，生产成本基本上4万块钱。完全达成达销过后，已经保持在4万以下。老产能成本是在持续下降的，但是下降幅度每年也不是特别大，有一个略微的下降。然后今年最新的情况的话应该还会低一些，因为进一步产能优化，然后再加上原料成本的下降，这个都是主要的促进作用。
多晶硅这一块，那么我们去年老产能还是稳定发挥，也是第一次达到超过2万吨。然后新产能这块，我们新能源从6月份开始达产达销之后，无论是单晶，还是成本，还是我们的产能发挥，都是在持续的提升，到现在为止，我们新能源公司已经连续11个月达产达销
受413的影响，2019年9月20号我们的整个产能才全部发挥出来。2019年两个新公司是一个成本逐步下降，产能和单晶逐步爬坡提升的变化。进入一季度，我们两家新公司基本上都能够稳定超过120%的水平。
然后老多晶硅的产能，我们做了一些工艺上的的改善优化，也还在进一步的提升，那么在2020年正常的情况下，我们预计的老多晶硅的产能可能会增加10%，达到22,000吨。我们的成本也在进一步下降，4月份基本破5进4，老多晶硅成本到现在已经低于5万了。两个新公司，基本上生产成本都已经低于38,000了。前面爬坡的时候，可能更多的是追求的产能的发挥。那么在今年的一季度是我们更在满产达产之后，更多的注重就是我们的细节的管控，所以这是成本还在持续下降的一个原因，还有电价方面，电价是3毛2分，那么今年已经降到3毛钱了。那么老多晶硅的话，从今年3月份开始，从区院走到4毛1，到现在也已经降到3毛8了。我们的成本下降，除了我们产能的持续提升发挥，两家新公司超过120%。那么老多晶硅也在积极发挥，以及我们新项目爬坡之后，成本进一步下降，加上电价的进一步下降，这几个因素导致成本超预期的发挥
Q2：目前的硅料价格跌的是比较多的，然后致密料是大概60多的价格水平，应该是超出了大家之前预期。主要的原因是什么？后面什么时候可能会有一定的恢复？
价格这方面，从1月份来看，当时从乐观来看的话，1月份我们当时预判的话，4月份价格应该会上升，所以1月份的主要的下游企业还在囤料。那么2月份的话，那么由于疫情的影响，价格也当时我们是试着往上涨，到1000块钱是，那时的运输还是受到一定影响。那么3月份运输恢复正常，基本上就是满产满销，但是价格往上涨基本上不可能实现。从4月份来看，特别是就说几个龙头企业，因为当时预判的价格要上涨，基本都有较多库存。4月份的话，由国外的疫情剧烈的变化。基本上4月份这些厂家前半个月基本上不谈合同，导致一些厂家就出现恐慌，就出现价格的快速下跌。
未来价格展望：由于一季度基本上是价格是稳住的，二季度，有较大的下跌，三季度的基本上就开始稳住恢复。四季度的话，如果舆情国外疫情恢复乐观的话，基本上有可能还会出现一个大幅上涨，有可能把二季度跌下去的幅度涨回来。
Q3：关于多晶硅这一块，前面关于价格和成本讲得非常的透彻，我想问一下就是多晶硅今年的产量目标是怎么样的？现在在这种情况下，新产能的投放进度会不会有什么样的一个影响？我们的库存大概是什么水平，目前有检修计划吗？
关于2020年的产能的目标，我们的目标的话，当然计划是9万吨，去年是6万4千吨。产能利用率的话，新老产能总体来看是在112%左右。新的项目基本上都是在120%以上。我们的新项目的进度目前是这样的：罗山这边，政府正在进行产品的招标，根据他们招标进展的，我们来同步的推进。云南保山那边，从6月份开始到9月份，他们那边是雨季，施工可能要到9月份，那么我们目前主要是进行前期的设计、招标这些工作，整体项目进度没收受到很大影响。这是我们的新项目的一个进展。
检修情况：目前同行基本上都有检修计划。大全在4月份已经安排在检修，预计他们产量的减少平均在1500吨左右，东方希望的话，他们是现在的研究，是一起停下来的，还是说新老产线分批检修。包括特变现在也有检修计划。目前我们永祥多晶没有检修计划，我们可能面临的就是5月底，我们的220电站为了降低电价，可能进行降负荷生产。全年9万吨的产量目标是不变的。
关于库存：目前永祥的库存属于正常水平，3月末我们涌现的库存是3000吨。真正由于疫情积压下来的库存可能只有1000吨，这对于我们一个厂就有3000吨，一共有8000吨的库的产量情况下，这是一个比较正常的库存。相对来讲，东方希望以及其他厂商库存就压力比较大一些。据我们了解，它的库存的多晶硅可能有4000多吨，这些品质不好的压力可能会大一些。
Q4：目前这种情况，电池片的产能目标是怎样的，其中对于210，我们的产能的进度以及下游需求是怎么样的情况？
电池片：2020年电池片年度的计划的量，现在我们还是20GW不变。
新产能进度：今年我们本来是计划要在启1~2个电池片新项目新项目的，目前新项目是看到疫情确实也有影响的，影响到的供应商，也影响到整个市场。所以我们整体也会结合市场的进度去进行安排。另外一个也是我们之前跟大家公告过的，我们这里面会分两步新产能，第一部分是现有的PERC产线，然后叠加TOPCon，PERC+，也就是说在现有PERC产线上，实际上是升级产线的概念。
我们现在今年新产能是肯定会上的，只是说就是说上出来具体的一个进度，可能会受到这两方面的一定的影响。现在还没有一个很确定的答案，今年肯定是这1~2个项目都会启动。
210的产能进度和下一步的需求，我们眉山一期没确实受疫情影响，特别是其中像武汉的这些设备看，因为在武汉，所以虽然它只是其中一个环节，它确实使得我整个产线整个进度都往后延了一个多月。所以原本应该是在上个月底，梅山一期就应该已经是建成投产了，现在整个是往后延了大概一个多月。
至于210现在产品下游的需求：从组件上这个角度来说，现在主要就是两家，一个是东方希望，然后另外一个是天合。我们产品基本上从下个月就可以供给他们，但是最终这个需求肯定还是要看它下游的验证，所以可能要看终端需求的进度，我们这边的之前也跟大家说了，为什么我们选择上210的产线，是因为从电池柔性生产这个角度来说的话，220的产线可以往下去做所有的兼容，它的设备额外虽然有一部分额外的投入，但是我们测算下来的话，它成本的增加非常有限，所以我们觉得这样的一个设计是更加合理的。
Q5：我们组件有一定的产能，今年是怎么样的一个计划？因为组件端接近渠道客户，然后影响相对来说还是要小一些，我们在组件这一块，后续会不会有一些新的目标和规划？
最后关于组件，我们一部分组件产能是收购合肥电池厂的时候附带的一部分组件产能，常规组件的产能，然后另外一部分更多的我们实际上是做偏研发性质的，这种高效的组件产能。现在的这一块更多的实际上也还是在研发，以及我们自己内部的一些使用为主。基本上没有怎么样形成太多对外的一个出口。我们感受到现在实际状况，实际上外部真实的订单并没有大家所想象的那么差。
我们这几天陆陆续续是有一些组件我们也发往了欧洲的，包括发往像意大利这些，这一两周都还在持续的发。他们的海关也没有停，然后相应的物流也没有停，但是肯定是受影响的。它量是有缺点的。但是实际上并没有我们想象的当中的这种已经闭关锁国，然后什么都不能够动，没有这种现象，所以就是说组件这个环节，特别是以包括应该说二季度整个的订单情况来看的话，实际上因为组件有这样的提前接单的属性，所以整个二季度的实际情况，都比我们预想当中的会更加要好一点。至于我们组件上面有没有产能规划，我们目前不会有，而且我们比较坚定是在这个环节，我们还是以专业化生产为主。
Q6：目前的话我们一个复投料的比例大概是多少，然后我们现在应该也已经可以生产N型硅料了，我们认为未来我们N型硅料的生产能力，以及未来占比大概怎样？
关于复投料，现在我们新公司基本上可以做到70%。两个老公司基本上在40%，这个月底之后，基本上内蒙也可以做到70%，关于N型，我们是计划在5月底之后，N型整体能够做到20%。两家新公司在二季度开始做N型的验证，基本到三季度，最迟四季度，我们两家新公司要把N型的验证要通过。
Q7：我们这边是如何判断PERC的效率提升空间，未来对于异质结和TOPCon的一个产业化的布局和进展大概是什么样？
PERC效率提升的空间，我们目前最新的情况是在年报的已经达到22.5%左右的转换效率的基础之上，又在增加了0.1个点。
今年应该是会朝到23%的方向去提升。方法一方面是现有配合工艺的一些优化，实际上也是之前跟大家提过的，包括我们PERC+也是沿着这个方向，只不过就有一些是可以在现有的设备上去实现，有一些是现有的设备没有办法去实现，所以我们也现在跟设备厂商正在讨论怎么样开发新一代的机型，这个是从工艺上的提升。另一方面是硅片尺寸，210最大的这样的一个尺寸，同等电池结构，它会呈现出越大的电池三线所占用的面积相对比例是越小的，所以它实际上是会提升电池的转换效率的。而且这一部分的转化效率是直接反映在组件端的，所以这块预计应该是可以往23%这个方向去走。
然后是TOPCon也和异质结，这样的是两种路线。之前也跟大家都交流过，TOPCon的应该我们今年下半年就会去考虑，在现有的产业上就会去做一些叠加，这也是之前实际上就已经预留的空间。我们只是在过程当中不断的去论证。主要的技术方向的，实际上TOPCon也主要两种技术方向，我们过程当中实际上一直也都在验证，下半年应该就会直接上试验线，现在看到的情况是主要效率的提升，在TOPCon上应该可以算得到23.5以上，也就是在现有的效率上基本上提升接近一个点。但是它确实它会有额外造成成本的增加，这也是在行业里面可能其他几家现在面临的一个问题。现在效率的提升，大家对于额外增加一个点，基本上没有什么太大的一个争议了。现在最关键的就是在于量产的角度，也就是它的性价比是否有提升。
异质结的议价的幅度还是蛮大的，但是它面临的问题可能就相对更严重一点，它的成本现在确实还没有办法在批量化的性价比上去取代PERC。这块也是属于季节下一块要去想办法去优化的。但是还是维持我之前跟大家交流的观点，我们再看最近这两年，可能暂时一直也还没有办法成为一个主流的去取代PERC的这样的一个主流技术，但是它确实今年这大半年的时间来看的话，可以说异质结他目前去竞争的市场是一个相对比较小众的，追求高效产品的这么一个市场。
Q8：咱们电池这边取得了一些新的技术的进展，想请问下跟之前相比就是我们对这块更新技术更乐观了，在技术上是有得到了怎样的一些验证？
PERC技术下，该说在现有的PERC技术路线下，每一天都会有一些新的进步。因为我们本来就是在产线上不断的去量产，然后就会碰到很多的问题，针对这些问题，你只要改进了，自然就是一个提升。这些提升当中特别明显的是体现在硅片尺寸放大了之后，以前 m2也好，G1的硅片也好，相对而言大小差不多。再放大到m6，放大到m12，硅片一下子放大的尺寸就比较多了。
在放大的尺寸的同时，包括连材料和设备厂商，实际上也都是第一次的一种新的尝试。这种尝试实际上是既要结合材料厂商，也要结合设备厂商以及我们电池片的这种生产厂商几方面共同来提出一些新的解决方案。所以包括刚刚跟大家提到的，从我们来看到的情况之下，就是越大的硅片做出来电池，现在同等情况之下，同等结构之下，由于它所占用的面积，三线银江占用的面积相对更少，使得它转换效率都有提升，这些实际上在之前都没有，大家理论上可能看到了，但是实际上是觉得很难去实现，或者说有很多弊端会去冲掉。
它可以带来的这样的一个效率争议的，现在看到的就是说有弊端的部分，都在过程当中不断的去优化去解决了，现在有争议的部分，就真正有增加的部分就真正是被保留了下来。所以这个是在现有的技术上现在看得到，为什么相对而言比较确定一点，可以往这23%的方向去跑了。可以说得再肯定一点，真的在相对更大一点的、硅片上可能是相对更容易去实现一些。当然是不是就是说一定做到了210室就一定会是最优，在转换效率等等这些上面，我们现在不能够说下定论，只是说看到了有这种苗头。
在166就是m6的硅片上，已经很明显的看得到，比之前会有这样的一个提升带来的一个很明显的，就以我现有park的产线的这样的一个表现来看，最直观的就是体现在我的一个非硅成本上。所有的从m2到m6所有的尺寸的电池，实际上这个种类还相对比较多，但是大体上现在绝大部分回归成本都可以做得到，在两毛以内了。
Q9：我们给海外销售的组件的情况，它的订单比我们想的要更好一些吗？
这个疫情大家是感觉到很严重，但是再严重的地方刚刚说到了，像意大利这个地方都还在喊着你发货的时候，这个就是实际的情况比我们想象当中的会要起码要好一些，没有那么差。电池价格之所以会这么大的一个降幅，确实实际上是由于组件接单的一个特点。组件接单的特点是在提前，特别是像海外的订单，因为今年国内的量也是在前期相对是有限，所以是在3月初今年的装机指引才下来，所以也是从二季度开始，国内的量大家也看到了一些招标才陆续的放出来。
所以原本今年本身大家大体的判断也就是上半年会略低，下半年会略高，现在又受到疫情的影响，所以现在大家在接下半年订单的时候，实际上需求是有的，包括海外，我们也通过我们的组件的客户也去了解过，大家基本上对于下半年海外的需求，都反馈的是说反而是海外有很强烈的这样的复工的意愿，反而被禁制在家禁足，一方面是有为他们那样追求自由的天性，另外一方面也确实就是在特别是欧美国家感觉是以经济为重。
这样子的话我对于下半年整体的一个需求，我觉得是起码对于电池端这个是有这个支撑的。今年年初大家也看到了有很多由于去年上半年电池的利润率是比较不错的，刺激了很多的有电池新上产能的一些计划，但根据去年下半年电池行情，一直实际上盈利状况都不是特别的好，全行业然后碰到现目前疫情的情况影响就更大了，所以在这种情况之下，新的很多上电池产能的积极性和进度都受到了影响。
Q10：然后还有一个关于发电这块的，我就是说看到最近有EPC的价格最低已经到了3块1毛1，相对于去年有这么大的一个降幅，它是一个什么情况？
关于EPC价格：他现在 EPC你看到的3块1也好，三块出头也好，甚至于可能还有更低的。你们留意一下他口径。因为一般的国企它招标它都会公告，那么它 EPC的口径的话，它确实就是EPC光伏厂区的EPC它一般上面都会看到不含升压站、也不含它的一些前期的费用、开发啊等等。所以说它这个价格如果加上我刚才说到的升压站等等其他的开发费用，它应该是在三块左右
因为从去年四季度到今年1月份，再到目前的二季度的4月份的话，所看到的共同的一些原因。去年四季度的时候，组件价格普遍的这部分高校当今的主线的话，基本上还在1块9到两块左右，那么到12月份、1月份的时候，基本上已经下降到1块7，或者说1块7到1块7毛5左右，那么现在4月份的话，如果在招标的价格，现在市场上主流的高效单晶组件的话，已经到了1块6到，所以说基本上组件的价格下了4毛钱左右，因此，以现在的已经看到了价格的话，基本上也就是说如果现在3块1的话，当时的话etc价格在三块五六，就在去年四季度基本上是差异。
Q11：电池片这边，不同尺寸的一个产品，它的非硅的成本有多大的差异?近期价格这么大的一个反应，具体的原因是什么？
现在我们的判断上半年整个实际上还是会以158的为主。大概的错的比例基本上是158占80%、156和166分别占10%。当然166这部分可能暂时变动不会很大，166实际上包括五六月份还会有一些变化。现在可以看得到的就是大家，因为在行业跟刚刚等会说电池价格下降，原因也有相关的，现在整个这个行业对于降本的需求非常显著，而交易率的成本肯定是比这个小尺寸一点的，那么来的更有优势的是毋庸置疑的。
所以在这一块上现在看到的166的这部分比重，它是会增加。但是具体会增加多少？还是要看客户最终它订单情况。我们的也是一样的，就是我们166产线实际上也是可以往下去兼容，所以还是要看具体客户的结构。这个是整个它的三三种主流产品出货的一个占比。然后具体说的非硅成本差异，一个大的趋势就是尺寸越大的成本就越低，所以166的非硅成本成本低于158，然后158是低于156。
Q12：财务方面，这边我看到2019年整个公司的现金流比较明显的下降，从30亿降到了20亿。想具体请问一下，现金流出现下滑的原因主要有哪些？
主要的原因是因为票据的影响。因为现在按照现在会计报告编制的规则，收到的银行承兑汇票和支付的银行承兑汇票，都不计入经营性的现金流入和流出，而光伏行业里面普遍采用银行承兑汇票这种支付方式。其次，我们去年大幅提升了票据池的运用。大家可以看到我们到2019年末的时候，我们的这些款项的融资，这一块就是我们票据池的业务，那么我们一方面在进入票据池也是做得非常好的一块业务，在2019年发展很快的一项业务，那么票据池的就是说一方面体现在一个票据在我的票据池里面，然后我解决了票据的期限的错配金额的错配问题，那么另一方面我们在教育池里面做票据池、作为质押，然后又开始，然后就不去付我的供应商的款项，那么正好是，因为去年金额比较大，到年末的时候还有大量的应收票据的余额，那么这一部分原因实际上是我从经营性现金流收回来了，那么这部分也不会体现成经营现金流的流入。所以这样整体这样造成了就是说去年的经营现金流同比减少百分之二十几的减少。
所以我们可以看得到的就是今年计划要上电池的量，肯定是在下半年没有办法去如期达成，或者说量会得到一个大幅的削减。而与此同时，这个行业处于高盈利环节的硅片环节，他的新的产能是不断的，所以每个季度都会持续的有提升，原本没有疫情的影响，可以看得到二季度之前我们看到数字在二季度硅片的产量，单季度的产量也不会超过3点一周三更佳，不是说现在是一个此消彼长的情况，所以硅片上大家都在快速的上，硅片会随着二季度、三季度、四季度、每个季度都会持续的增加，而新建的电子产能又跟不上，只要需求能够提升的起来。
Q13：我们看的话对于电池片企业和硅片企业的扩产周期会有明显的差异吗？
从电池和硅片这个环节的话，实际上硅片这个环节扩产的周期会略短一点，因为电池这个环节它会涉及到大量的这样的一个外围的草木设施。相对而言，实际上从现目前这样的投资的占比而言，电池的设备和厂房是大头，但是另外一块相关配套的这种水电气，然后化学品等。
现在电池硅片的库存和电池库存实际上大体上都差不多，但是略微会有不同就是说在组件端它去库存，组件被库存更多的是根据他目前订单安排，所以只要订单没有调整的话，电池除非是有很明确的下行通道，比如说像现在这样，主线端会选择。电池库存也是相对时间周期短一点。电池是一贯，因为硅片这个环节相当于是电池最大的一个成本支出，所以电池在这个环节，它相对的被库存都会是控制在三五天左右的这样的一个水平。吐过像现在这种硅片下行通道的，我们控的这样的一个时间会再更短，在这个时候我觉得电池硅片在这个上面应该差异并不并不大。
Q14：今年二季度没有一个检测的计划，我想再确认一下，归到今年检修计划会安排在什么时候？
因为我们的两个新项目肯定是不安排检修的，因为我们一季度话我们的毛利还是能够保持在35%以上，那么只要价格一看，哪怕到了5万的价格，我们局长还能够保持没有亏损的情况，所以两个新项目我们肯定是不会安排考虑检修的。
那么对老项目的话，对。我们刚才讲过，基本上到5月底，我们210要并线的时候，我们也也按原计划是一个降负荷的并车的过程。那么同时我们会针对6月份的情况，因为到了5月底了，针对6月份的一个情况做出一个判断，然后我们根据这个行业的情况，可能会短期安排的检修。但是是更多的是针对我们6月份国外的一些判断，基于目前的一个判断我们一般的话应该在6月底之前的话，国外的疫情应该是到底了。