投资入门
会议要点 业绩情况： 特斯拉第一季度总营收为59.85亿美元，与去年同期的45.41亿美元相比增长32%，市场预估58.1亿美元；归属于普通股股东的净利润为1600万美元，连续第三个季度取得盈利，去年同期净亏损为7.02亿美元；第一季度调整后每股收益1.24美元，上年同期亏损2.9美元；汽车业务毛利率25.5%。 业绩超预期原因： 1.上海工厂的毛利率水平提高，上海工厂的制造成本已经低于美国Fremont工厂的制造成本，同时上海工厂仍有很大可能性继续降低成本，实现降价的同时保持毛利率的提升；2、美国Model Y第一季度就开始贡献盈利。 中国产能超预期，Model Y 爆款确认： 2020年Q1特斯拉生产Model S/X 共1.5万辆，Model3/Y 8.7万辆，同比分别增加9%、39%； 未区分Model 3/Y 产量，Q1生产的Model Y量产速度比2017年Model 3量产的前两季度要大，也比上海工厂的 Q1 Model 3（1.8万辆）产量要大；特斯拉预计美国Fremont工厂Model Y和上海工厂Model 3的产量将在第二季度逐步增加。 特斯拉指引不变：今年的汽车交付量有能力超过50万辆（美国疫情对供应链的影响有待密切跟踪） 预计到2020年中上海工厂Model 3产量将增至4000辆/周（20万辆/年），预计上海工厂在2020年下半年能生产10万台Model 3（兴证电新预计全年大概率超15万），这也意味着Fremont工厂只需生产少于40万辆就能达到全球生产50万辆的目标。 市场战略： 1.中国产特斯拉将降价至补贴门槛以下（5月1日宣布），仍有进一步降本空间，降价不影响利润； 2. Q1 公司安装了第十万个powerwall； 3.semi半挂式 将在2021年交付。 嘉宾分享内容 (一) Elon Musk, CEO 业绩：尽管市场持续不利，加上一季度季节性疲软，但特斯拉仍然能够盈利。第一季度在Fremont的Model Y产量快于Model 3的开始量产的前两个季度之和。Model Y从发售以来首次获利。 软件：我们对特斯拉的交通信号灯和停车控制功能非常乐观，该功能使用率正在快速提高，神经网络的训练也在使用中不断进行。 生产：Model Y使用两件式铸造设计，使得生产进一步被优化，同时减轻了重量、降低了成本。Model Y的热泵尽管比Model 3更大，但仍保持行业领先水平，顾客对Model Y普遍好评。特斯拉将在上海、Fremont、柏林继续全速生产Model Y，相信特斯拉今后每年能够生产100万辆汽车。 其他：1. Model S的真实测试里程为400英里，但是车辆在测试前损失了其2%的电量；过去两个月Model S的真实里程是400英里，但我们不会在此停下；2. 马斯克强调特斯拉正朝着优化运营的方向发展，从生产到向消费者部署新产品。 (二) Zach Kirkhorn, CTO 生产：上海工厂的Model 3生产顺利；上海和柏林的Model Y生产正在步入正轨。目前，上海Gigafactory3仍是唯一一家能全面运转的工厂；上海Model 3的产能几乎可以达到Fremont工厂的水平。中国取消补贴并未影响Giga上海的销售，该工厂仍在处于积压状态；特斯拉确实也遇到一些问题，例如Solar Roof V3的生产。 财务状况：特斯拉联邦监管信贷的到期对特斯拉没有太大影响；自由现金流受到Fremont工厂关闭的影响。特斯拉正在努力交付第一季度无法交付的汽车。它正在积极尝试尽快恢复生产。在线订单保持稳定。特斯拉已采取措施将“非关键”费用降至最低。 问答环节 Q1. 有关Model Y的问题 A：Model Y有较高的平均售价，这有助于提高毛利率。马斯克称特斯拉正在降低汽车成本，对于五座Model Y，成本可以与Model 3相比。 Q2. 中国的补贴新政下，Model 3是否会降价以满足补贴条件？ A：马斯克表示将会降低标准版Model 3在中国的价格，以满足政府对于补贴的要求。上海的汽车生产成本已经低于Fremont的生产成本，并且上海的生产成本仍有进一步优化可能。 Q3. 在新冠病毒疫情影响下，特斯拉将如何脱颖而出？ A：特斯拉将重点放在改善和开发其产品的投资上。虽然存在不确定性，但是长期前景非常好。特斯拉的数字化特性通过非接触式交付和其他类似举措很好地应对了这次疫情。对大多数人来说，他们宁愿去看牙医，也不愿买车。但是对特斯拉来说，这就像从苹果应用程序商店或亚马逊订购东西一样容易。 Q4. 关于电池日的安排？ A：会有很多令人振奋的消息要告诉大家，这可能是特斯拉历史上最激动人心的日子之一。该活动可能会在五月的第三周左右举行。 Q5. FSD商业化的安排？ A：特斯拉将在年底前提供FSD订阅服务。马斯克表示，FSD是一项“人们不会后悔的投资”，FSD将随着时间的推移增加其车辆的价值。在北美，特斯拉将FSD 7000美元花费中的一半用于盈利，而另一半则专门用于更多功能的开发。自动驾驶仪的递延收入也超过6亿美元。马斯克指出，应用程序内购买以及自动驾驶仪和FSD都有巨大的未开发潜力。 Q6. 下一个Giga工厂是怎么安排的？ A：可能会在一个月后宣布下一个Giga工厂，肯定会在3个月以内公布。下一个超级工厂将在美国，作为Cybertruck的生产设施。特斯拉超级工厂已经变得更大，可以生产多种产品。 Q7. Solar Roof产能爬坡状况和对2021年的预测？ A：受疫情影响关闭所有设备之前，特斯拉实际在Solar Roof产能爬坡上看到了很多动力。马斯克仍然对旗舰产品持乐观态度，他相信到今年年底，每周可以安装约1000套屋顶，具体取决于季节。需求和生产状况都十分良好，拖后腿的是安装。安装太阳能屋顶是很困难的一部分，1000个团队每周安装1000个屋顶。特斯拉还考虑与其他公司合作以帮助安装。这在北美以外，尤其是中国，引起了很多人的兴趣。 Q8. 关于特斯拉计划进入住宅HVAC业务的问题。 A：特斯拉实际上已经在Model S和Model X上做到了这一点，因为这两款车都有医院级过滤器。特斯拉的HVAC可以是多合一的制水器，热水加热器，并且HVAC可以集成到一个设备中。此外，至少在2020年对特斯拉电池存储系统有足够的需求。 Q9. 今年四月特斯拉流动性的最新情况？ A：首席技术官柯克霍恩（Kirkhorn）表示，未来18个月，特斯拉的流动性会有起有落。但总的来说，特斯拉会很舒服。他还强调特斯拉拥有超过80亿美元的现金。受疫情影响，特斯拉现在有更多的库存。马斯克对Fremont工厂的持续关闭有些担心。他重申了他在Twitter上最近有争议的观点，批评了湾区正在进行的封锁程序。他还强调，不只是特斯拉面临着持续关闭的风险，其他公司现在也处于危机之中。在向国会议员表示该如何处理疫情带来的危机时，马斯克认为应该允许人们离开家园。 Q10. 特斯拉的电池战略？ A：特斯拉没有明确的模型，正在为电池寻找竞争技术和定价。有关细节将在电池日进行讨论。 Q11. 特斯拉网络和Robotaxi战略？ A：此类功能还需要大量的测试，需要经历仿真到EAP到广泛发布的多个阶段。马斯克表示希望FSD全部功能能在今年年底前发布，在此之后只需完善系统即可。最初Robotaxi服务可能始于驾驶员用来监督汽车。但有了更多数据以后，特斯拉可以向监管机构提出一项全自动的叫车服务，并且希望明年能在一定程度上做到。 Q12. 有关毛利率的问题 A：特斯拉会将贷款包含在毛利率之内。Fremont和上海工厂停工、效率低下拖累了特斯拉的毛利率。但是尽管销量下降，特斯拉的整体毛利率还是很强劲。