投资入门
嘉宾：财务总监兼董秘
2020年一季度业绩概要
2020Q1公司实现营收43.43亿元，同比增长33.76%；归母净利润7.29亿元，同比增长60.40%，落入此前预告7.0~7.5亿元的区间；扣非归母净利润6.51亿元，同比增长55.98%。2020年一季度业绩增长较快是由于春节期间带来了短期的突发红利，但实际上业绩大幅提升是公司长期坚持的精品策略体现：公司研发实力及发行实力不断提高，海外发行业绩逐步释放。
在业务和品类等多个方面，公司都在进行不断突破：
1）在研发端，2020年一季度研发投入2.62亿元，同比大幅提升。从2019年开始我们已经完成了游戏生产力大版本的更新，通过数字化、工业化、自动化开发游戏研发工具，降低重复性工作，降低研发人员负担，为优质游戏提供更加充足的生产力。
2）在发行端，2019年开始使用智能化系统，量子和天机。这套系统不仅支持国内产品，海外发行也同样可以通过该系统锁定本土目标用户，进行素材投放，使投放精准、自动化、批量化。
公司产品大多具备深度付费设计、长线运营的潜质。从用户收益模型看，用户往往需要一个月的转化过程，所以产品在2020年一季度收获的流量红利不仅体现在当期财报。
Q&A
Q：研发的开发工具在跨品类开发中是否有可复用性？
A：工具是需要适配场景，雅典娜和波塞冬都是人工智能的系统，在任何品类都可以适配。系统需要深度学习，适用性是跟着业务走，因此游戏运营时间，运营人员水平都会影响深度学习的效果。例如目前在RPG品类效率最高，在SLG等品类用，需要足够的时间、足够的数据去学习。AI的推广不是不需要人，而是人的能力高，再用AI固化，提高效率，提高表现的稳定性。
Q：一季度经营性现金流净额高于利润的主要原因是？
A：一季度期间由于特殊原因，流量红利体现较为明显，通过买量带来用户直接变现的转换率较好；2）广告费账期滞后1-3个月支付。随着公司规模的提升，在销售费用上签订条款更具议价权。
整体来看过去几个财年，多数年份公司经营性现金流净额都是高于净利润。
Q：公司近年陆续应用了智能买量系统，具体效率提升是否有案例分享？
A：从结果来看，如果投放100元，用户价值200元，这个商业模式就成立。如果在同等商业价值的用户身上，广告费下降可能是大家希望看到的数据。但实际情况是不同用户的商业价值差异很大，且同一个用户在不同产品上的商业价值也可能不同。因此我们的智能投放系统更多是关注收入增长，只要商业模式成立，广告费用不一定是下降反而是上升。
Q：宏观经济较弱情况下，买量成本是否有下降？
A：现在广告成本没有明显上涨趋势，相对稳定。同时快手等渠道2020年商业化程度在加速，广告位在增加。对于内容产业来说是整体利好。
Q：预计今年广告投放总量，主要渠道？
A：预计会超过100亿，除了传统的渠道外，新增的就是快手等。
Q：理论上伴随复工复学， 4月份流水应该会有一定回落，具体公司这边观测的数据如何反映？
A：2-3月份是流量红利较大的特殊时期，4月份整体行业都略有下降，回归到相对正常的水平。我们公司基本和行业趋同。此外公司这边也需要考虑产品周期影响，二季度精灵盛典、云上城之歌会陆续上线，需要一定的爬坡期，整体二季度预计会比较稳定。
Q：如何延长一款产品的生命周期？
A：公司现在的产品周期是远超同行的，主要原因有：1）RPG品类在中国手游市场占比达到40%，在大市场的前提下，我们不断优化投放，加强渗透率，从核心用户逐步向非核心渗透。假定RPG总体用户3亿，核心用户2000-3000万，一款产品一天导量5万，仅把核心用户做完都需要1-2年，生命周期自然会比较长。2）用户进来之后，需要不断进行产品迭代创新去保持新鲜感。公司目前基本上有一半的收入是来自老产品的迭代，每个大的老产品都配备有几十号研发人员去做不断的研发迭代。
Q：对于上线1年/2年/3年的产品，销售费用差异大概多大？
A：单产品来看的话，第1年肯定是最大的，首先做核心用户；第2年费用会减少，逐步覆盖泛用户。这个模式的目的是最大化投入产生效率。公司一般在第2年不会收的特别快，会保持一个稳定的投放。例如第1年1-2亿/月，第2年2-3千万/月。
Q：每年公司投入的大额销售费用，最后能否有一些资产或者软实力的沉淀？
A：对于公司来说，到了现阶段确实需要思考价值的沉淀，个人认为主要是在研发和IP的沉淀，例如永恒纪元这个IP持续做RPG、卡牌等各种类型。近年公司也在不断优化整体研发品牌，一方面升级夯实底层技术，一方面不断吸引新人才。
Q：如何理解公司未来收入天花板，或者说如何实现未来收入的持续增长？
A：1）现有品类份额提升。例如在某主流平台中，公司的投放是单体绝对值最高，但其实占比也刚到10%。因此仅在单平台内，或者说仅在在同类型赛道中，公司的空间都还非常大。凭借公司持续产出的精品游戏相信可以在现有品类中持续提升份额。2）其他品类扩张，例如今年的策略、卡牌等。通过上述两点，加上公司整体人员稳定、管理踏实，最终提升公司在手游行业的整体市占率。
Q：公司对自身定位是软件公司或是大数据公司？
A：这不是一个二选一的问题。我理解您说的软件就是精品研发，大数据就是精准投放，这两方面应该都是需要做的特别极致。
Q：近年内国内公司出海非常好。在海外市场，我们国内的买量能力优势能否复制或者有所借鉴？
A：近年韩国、日本榜单中中国公司比例越来越高。以公司为例，目前在日本流水已经达到7-8千万，毫无疑问在海外的竞争力是在逐步提升。公司认为主要需要克服的壁垒：1）文化壁垒。我们做产品就是要精通用户的使用习惯、心理习惯，比用户更懂用户，预判其下一步行为。这里面不同国家的用户肯定是不一样的。2）单位用户成本较高。这里涉及到我们的商业模式如何适应海外，目前公司处在攻坚阶段，这其中该踏的坑得一个个踏。举例来说，公司在日本做的是模拟经营品类，这个品类生命周期非常长，但前期阶段需要比较长时间的培育，甚至可能是亏钱的，这个前期的阶段我们是无法跳过的。整体来看，无论在什么市场做产品，大的战略思维都是想通的，首先理解用户最终跑通商业模式。
Q：公司高端产品线短板如何补充，相关人才的匹配计划？
A；公司当务之急是扩充产能，每年都在增加400-500研发人员。从一个应届生到成熟的制作人，一般来说4-5年是必须的。目前公司的核心骨干都是6年前开始逐步沉淀下来的。他们是非常贴合公司核心企业文化的，比方对产品迭代比较敏锐。这个扩充需要稳步进行，不能操之过急，在公司踏实稳健的文化之下，优秀的毕业生相信未来能成为栋梁之材。
Q：公司选择代理产品的考量标准？
A：1）首先肯定是盈利能力。2）代理产品可以帮助公司学习沉淀公司在特定市场特定品类的经验。比方我们在日本尝试模拟经营、三消等品类，都是对公司现有品类之外的探索。
Q：公司在主机和端游有否布局？
A：这两部分和公司目前的渠道差异比较多，暂时没有布局。
Q：版号收缩情况下，一些大的流量平台的政策也在收紧，这块的影响目前如何？
A：目前基本是1个月放2批100个。公司在每一两批中都能拿到新版号，应该说版号不构成公司的主要问题。此外，公司产品数量较多，可以做一些内部排期调整，或者安排出海。
Q：公司海外策略类产品目前进展如何？
A：目前在小规模测试打磨中，没有开始做大规模的买量推广，核心考虑是1）基于经济原则，我们肯定会在产品更成熟后再开始大量投入；2）SLG本身产品周期较长，回本周期可能能达到9-12个月，参考同行的整体节奏培育期都较长。
Q：从拳魂、斗罗的不断演进，公司对卡牌品类后续如何看待？
A：目前在线的卡牌以代理为主，包括国内拳魂以及日本地区也有一些产品。自研的斗罗还在研发中，可能还需要更多的验证，卡牌也是相对比较长周期的类型，培育时间也会偏长。
Q：头条和快手这类新的自研手游大参与者对行业、对公司有什么影响？
A：核心还是看目标用户。目前看起来他们是侧重大DAU的产品，公司则侧重细分品类，对公司应该不存在直接竞争。
Q：云游戏布局进展？
A：目前在第一阶段，有几十个研发人员对接云游戏产品，也包括云游戏平台的研发，从saas层开始公司基本都是自研的。第二阶段商业化目前还不是重点，先把技术构建做好，等商业化时机成熟之后快速能够跟上。