投资入门

搜狗Q1收入以美元计同比增长2%至2.6亿美元，环比下滑14.5%，略好于市场预期；若使用不变汇率，Q1收入同比增速为5%。调整后净亏损为3114万美元，环比转亏，调整后净利率-12%，大致符合市场预期，转亏主要归因于疫情期间买量成本大幅上升，使毛利率同比和环比大幅下滑。Q1搜狗输入法移动端平均DAU创新高，达到4.82亿，环比增加4%，同比增加9%。

搜索业务环比因季节性下滑，智能硬件驱动同比增长

一季度搜索及相关收入同比增1.5%至2.38亿美元（若使用不变汇率，一季度搜索及相关收入同比增速为5%），动力来自于竞价点击付费广告（占搜索及相关收入的91%）同比增加6%；其他收入同比增加6%，主要因为智能硬件同比正向的贡献。

用户获取成本因疫情大幅上升，是利润率下滑的主要因素

一季度毛利率同比减少11个百分点，主要由于成本中的TAC(流量获取成本)同比上升27%，占收入比例同比上升到70.5%（vs 4Q19占比43%以及1Q19占比57%），主要由于疫情期间来自手机预装流量陡增叠加固定的采购价格。一季度整体调整后经营利润率同比下滑12个百分点环比下滑30个百分点至-16.3%，主要由于毛利率下滑以及研发费用率上升。

Q2收入预期下调，买量成本绝对值和占收比将环比下降

若使用人民币兑美元汇率7.07计，公司Q2收入指引2.6亿至2.8亿美元，中点比彭博一致预期低12%；收入指引区间对应同比增速区间-14%至-8%（以人民币计指引区间对应同比增速为-11%至-4%）。

展望二季度，随着复工复课，买量成本的绝对值和占收比均将呈现环比下滑。收入端，公司预期搜索广告同比承受负面压力，1）在线游戏、直播以及在线教育板块在Q2广告投放将环比减少，2）线下业务比如医疗、商家服务以及本地生活服务恢复缓慢，将同比下滑，3）电商复苏较快，但是依旧尚未完全恢复到往期水平，4）OTA（在线旅游）行业需要更久的时间去恢复。公司预期智能硬件销售在Q2将有同比30%的增长。利润端，公司预期Q2以人民币计，净亏损额将环比收窄至约0.5亿元。

业绩话会Q&A环节

Q：如何看待2H20疫情后的广告收入以及利润趋势？

目前下半年的可见度不是很高。从趋势来看，广告收入在Q2至Q4之间将环比提升；关于移动输入法，公司持续致力于变现，其收入在2H20有望继续提升；对于智能硬件来说，2H收入增长将加速，主要受益于现有产品Teemo手表和新款录音笔的强劲销售势头，且2H20会有新品发布。

TAC（买量成本）在2H会降低，搜索及搜索相关广告业务的盈利能力会有所提高。输入法带来的收入和利润增加，智能硬件业务销售加速且下半年毛利率具备增长空间。同时公司将持续严格控制成本和费用，以提高经营效率。因此，疫情后盈利能力会环比改善，下半年有望显著回升。

Q：智能硬件业务的长期发展趋势如何？盈利展望？

智能硬件业务是公司的长期发展战略，公司希望注入AI和自然交互能力，做出创新的硬件功能，使毛利率和硬件销量更具竞争力。疫情使全行业硬件销量承压，但公司Q2硬件同比增长超30%，今年还会沿着搜狗AI和糖猫两条线继续做，人员和研发等方面投入会持续加大，预期今年亏损相对去年缩窄，收入比去年大幅提升。

Q：基于短期宏观因素以及长期行业竞争，如何看待搜狗流量变现的挑战和机遇？

疫情影响广告主投放，广告投放恢复时间需要较长时间，今年内或才能恢复正常状态。从长远看，公司提高变现的策略是增加专业知识生产能力和知识计算能力，形成更权威且有价值的内容，例如在医疗领域近期上线AI营养师，给出专业意见，带来的附加价值会对广告价值产生一定正面影响。这种能力在现阶段可以吸引广告主。业务发展更成熟后，公司可以向用户收费，实现更好的变现。

Q：今年以及未来公司在输入法变现方面的想法？

输入法方面，基础的策略是做更多个性化推荐服务，提升DAU和推荐价值。今年公司还规划有电商导购、表情推荐，连接商家，预期疫情后会看到更大增长空间，目前输入法收入占比达到中高单位数，2020年底前有望产生较大的收入贡献。

Q：Q2收入指引中广告收入和非广告收入部分各为多少？影响广告收入指引的主要是广告主需求还是用户流量？

以人民币计，Q2指引中点对应收入同比-8%，同比下降主因受到疫情影响，搜索及搜索相关广告业务面临不利因素。智能硬件收入依旧会录得同比强劲增长，主因受AI录音笔的驱动。

搜索及搜索相关广告业务的指引主要是因为广告主需求疲软。疫情对各个行业广告主基本都产生了影响，Q2趋于正常化。比如Q1在线游戏、直播以及在线教育板块环比减少了了广告投放预算，预计Q2的同比增速将会放缓。对于受疫情影响较为严重的线下业务，比如医疗、商家服务以及本地生活服务，目前正在缓慢复苏中，同比来看，其广告开支依旧远小于往期。对于电商业务而言，目前整体已经开始较快复苏，但是依旧尚未完全恢复到往期水平。公司认为OTA（在线旅游）行业需要更久的时间去恢复。

Q2公司在收入方面面临压力，但是预计TAC将环比下降10-20%，这将帮助公司降低亏损，预期净亏损从Q1的2.2亿元缩小至Q2的0.5亿元净亏损。

Q：TAC（买量成本）很大程度上由第三方浏览器中生成的搜索查询数来决定吗？ 

疫情期间，用户在线搜索时间增多，访问量增加了约20%。公司支付给手机厂商默认搜索引擎的金额是固定的单价乘以搜索数量。疫情期间虽广告客户缩减了预算，但同时，流量获取的价格固定。因此Q1每单位基础上获取流量的经济性降低。所以Q1公司亏损2.2亿元。疫情后，流量一直在下降，Q2后基本上会回归常态。Q2流量平均来说会比Q1低10%到20%，因此，TAC将比Q1低10%到20%。

Q: Q1的TAC同比增加27%，流量增加约20%，是否说明其他的增量是价格上升所致？

Q1的内生流量和买量的流量均有提升。TAC的提升除了流量的提升外，价格提升幅度在5-10%，价格是年初就定好的，全年可参考此价格趋势。

Q：内生流量以及外部获取流量的分布情况？来自微信的流量占比有多少？

在4Q19的流量来源分布中，内生流量占比30%，腾讯流量占比35%，外部获取流量占比35%。

1Q20由于受到疫情的影响，来自各个渠道的流量陡增，特别是来自于外部获取渠道的流量。分布变成了内生流量占比25%，腾讯流量占比36%，外部获取流量占比39%。

公司认为疫情过后，外部获取渠道流量将会降低。到年底时流量分布将会恢复到Q4的正常水平。公司一直在驱动内生流量的增长，比如尝试释放输入法的价值并创造更多的变现场景，未来也将会对用户收取增值服务费用。

在35%来自腾讯的流量中，微信搜索占比依旧很小，QQ手机浏览器是腾讯流量的主要来源。

Q: 疫情后中国用户的搜索习惯有何变化？2H20的TAC有再降低的可能性吗？

用户的搜索习惯有几个特点，一方面是通用搜索，其场景是在浏览器或者是搜索APP当中。其次是一些垂直生态所构建的搜索环境，如微信的生态，头条的生态等，会在这种特定领域有一些信息或者娱乐消费理念相关的垂直搜索量。