投资入门
一、业绩回顾：2020Q1-Q3情况
Q3非经常性损益：政府补助（航线补贴、香港就业补助）税后6亿
2020Q1-Q3，时效、经济、快运是增长表现最好的三个产品
二、分产品收入情况
时效件：持续得益于网购渗透率的提升，消费品相关品类增速较高，消费品贡献了Q3时效件收入45%的增长动力。7-8月份，洪水影响部分特色经济的业务，9月双节来临，时效件增速回到比较高的水平。
经济件：2020Q1-Q3收入增速接近70%，主要是特惠专配增速高，贡献了超过一半的件量增长，这个增速有效扩大了我们的网络体量，提升了我们的规模效应。
时效件规模效应没有时效+经济两个产品的规模效应明显，两个产品在一个大网里面运作，成本上有更多节约，经济件也帮助时效件优化单件成本。
快运：2020Q1-Q3收入增速接近48%，Q3快运直营和加盟自然日均零担货量达到3.2万吨，9月达到3.8万吨/+81%，保持行业领先，市场份额也逐步提升，资源投入也在持续，Q3全程时长环比缩短了2小时，质量得到较好提升。
冷运：2020Q1-Q3收入增速接近33%，其中生鲜速配因为洪水影响在7、8有有所下滑，在9月恢复，食品和医药由于疫情的影响，增速仍然较高。
国际业务：2020Q1-Q3收入增速134%，全球疫情影响下，客运还没有恢复，Q3国际货运需求相比上半年增速有所缓和，但公司货代业务还是有收益，近期在国际仓储B2B（尤其是英国、印度）随着客户的走出去战略，我们在仓配一体化等跨境业务供应链上的能力有所增强。
同城业务：2020Q1-Q3收入增速为62%，主要分三个类型：（1）KA大客户（2）中小商户（3）个人跑腿服务
Q3中小商户和个人业务增速非常高，实现了翻倍增长。
同城业务也能和大网很好的协同，完成了大概100万票/天最后最后一公里配送。
供应链：2020Q1-Q3收入增速为47%，主要是DHL的贡献，新夏晖Q1受疫情影响较大，Q2-Q3已经恢复到疫情前水平。
未来策略：追求多元化、高增长，继续丰富产品矩阵，给客户全方位的服务，在每个产品上都有一个有意义的规模在优化单位成本。
三、疫情影响：明年不可持续
2020Q1-Q3，疫情之下的优惠政策和额外支出给归母净利润带来的净贡献大概为7亿元，约0.5%利润率。全年预计达到10亿元（归母净利润口径）。疫情带来的正面影响明年不可持续
四、毛利率情况
Q3毛利率环比Q2下降近4个百分点，原因：
（1）多元化以后产品结构受到影响
（2）为减少Q4高峰期临时性资源的投入，Q3前瞻性投入增加
五、营业成本变动分析
社保公积金减免：大型企业2-4月减半征收，中小微企业2-6月免征，顺丰有些牌照归类为大型企业
外包干支线单价上升——9月份外包价格比平时高8%-10%
场地按规划节奏投入——Q3提早对临时场地投入，今年在中转场自动化设备改造上也投入较多，额外折旧开始在Q3反应，与Q2相比增多。
六、净利润情况
七、费用
管理、销售费用每个季度都有一定下降
财务费用占比下降：可转债大部分转股
研发费用总投入：资本化费用+运维费用，维持在收入的3%
八、资产负债情况
资产负债率：可转债转股，有效降低资产负债率，Q3不到50%
债务总额减少，年底之前预计快运有30亿可转债转股，年底之前会进一步降低资产负债率至不到48%。
经营现金流增长趋势和利润增长趋势基本一致
投资现金流：168亿，其中93亿是理财在会计口径上归类为投资流出，投资在飞机（15亿）、分拣中心及仓库（28亿）、土地（10亿）、设备（8亿）等，Q3在投资并购款上没有太多流出（只有5亿）。
九、问答环节：
1、Q3时效件、特惠专配的日均业务量及增速表现？增速背后驱动因素？
7、8月是传统淡季，同时有洪水的原因，表现较为平淡，9月由于双节，恢复较好。
Q3自然日的业务量是2200-2300万票/天，其中时效件950-1000万票/天，特惠专配700-800万票/天。
时效件驱动因为：（1）Q3行业整体增速好，达到38%，市场需求好；（2）主要驱动因素是消费类商品增长，消费类商品寄递量增速维持在53%，未来对消费类商品寄递有信心 ；（3）食品类是很好的增长品类
2、丰网发展情况？
出发点：补齐多元板块，进一步丰富产品矩阵
定位：主打性价比高的经济型快递产品，顺丰一直突出时效确定、服务稳定的特点
定价：遵循市场规律
目前在部分地区试运行，目前进展比较顺利，会和大网的资源协同，整合现有的资源，提升整体运营效率
加盟商：优先考虑有行业从业经验、资金实力、有客户资源、认可公司文化的合作伙伴，对顺心捷达开放优先加盟权限
资源投入力度：还没有起网，还在讨论中，预期年底、明年初起网
3、公司整体网络产能利用率（车辆、转运中心、干线、末端等环节）？明年对产能的规划情况，双11产能安排？
今年最大的区别是：年初开始做快慢分离，公司经营方针上从以前只是对时效、质量有更高的要求，现在也会对成本、规模效应关注更多。产能利用率是O线非常关心的指标。
（1）干线、支线车的装载率
（2）中转效能、收派
以上指标向好，尤其是派件端，人均130票/天，同比增长10多个百分点
中转效能也高个位数的百分比增长，车的装载率在提升，干线装载率70%左右，近期装载率有些回落，主要是车型变大，实际吨公里成本有所下降。
双11备战：中转场自动化比例会大幅度提升，新旧改造的中转场合计有60个，10月每天都有新的中转场落成，就是为了应对双11，提升产能。去年更多是租临时场地，增加人手，用非自动方式来应对，人工成本很高，今年是靠自动化水平提升去消化。9月份双节也是小高峰，也算压力测试。
4、时效网络和鄂州机场的投产展望？鄂州机场投产后是否有助于提升时效网络效率和时效达成率？
（1）物流快递化，快递占整个物流的5%左右，未来会提升
（2）消费会加速转向线上化、个性化、定制化
（3）供应链模式会有改变
以上3点对多元化时效件产生持续旺盛需求，货运航空领域飞机、飞行员、航空时刻都是稀缺资源，所以几年前布局鄂州机场，未来能确保顺丰能进一步稳定时效，提升时效件的占有率。
机场2021-2022年试运营，非常欢迎跨区域高端产业在鄂州周边设仓、中转
5、新业务发展战略？
新业务发展较快，原本预计在疫情中受冲击较大的，但是增长非常好，原因：
（1）品牌商希望快递公司提供的服务是综合的、多元化的，提供一站式服务
（2）同行可能都是走单一产品路线，现在也意识到多元化战略的重要性，也在往综合物流方向迈进，但顺丰发展的更早，已经在好几个行业——快运、冷链，做到行业第一，有先发优势。
快运、供应链都是万亿级市场，行业集中度非常低。今年到明年给到新业务发展的KPI还是以市占率、收入为主导的，快运业务从去年12月到今年上半年，已经做到盈亏平衡，已经有一定的定价权，但接下来，公司还是希望快运等新业务高速增长，提升市占率，哪怕价格上更激进。
快运：Q3快运两个平台零担货量已经达到3.2万吨/天，增速达到70%，增长趋势在加速，9月3.8万吨/天，同比增长80%，是快运市场增长最快的公司，货总重量、收入、件量均是行业第一。
6、Q1-Q3有7亿来自国家政策补助，政策带来的社保、增值税减免分别有多少？
增值税减免涉及到的客户比较多，而且销项减免伴随一定进项的转出，所以统计具体数据比较复杂。
毛利方面，9个月总体政策影响是11-12亿，对归母净利润的影响大概是7亿。
7、双11有两轮预售，展望11月份整体业务量，特别是时效件业务量？
预测总体件量增长双11峰值会增长2倍
估计特惠专配的增幅会较高，时效件消费品比去年更明年，会有翻倍增长。
双11成本会比平常要高很多，虽然时效件增速高，但利润率不一定保持和平时一样。
8、税率：Q3有32%，为何？
今年Q3税率是32%，去年同期是25%，是增长较多的，原因：
（1）新业务在一步步实现财务核算独立，牌照下来后，形成新的经营主体，重点投入的主体很多是亏损状态，这些亏损以往可能都实现利润冲销，但现在装在一个独立牌照下，递延所得税资产的确认上我们看得比较谨慎，新业务可能在某些区域还是会持续投入的，所以我们在一部分牌照下没有确认递延所得税，所以总体对税率有提升作用。
（2）去年有些免税的收入，今年没有了，境外发生的某些投资业务是免税的，今年也没有了。
总的来说，往后看，预计很难回到25%的水平，可能在25%以上，主要原因是新业务牌照的亏损，暂时保持谨慎态度，没有确认递延所得税资产，但可能再过半年到一年，我们再回顾新业务的情况，有可能把递延所得税确认，税率会比较接近去年的状态。
9、资本开支，Q4有多少？投入到哪些方面？明年投入节奏？
Q1-Q3投入占收入比重为7%，全年预计会达到8%，投入资产分布主要还是产业园项目、设备