投资入门

【问答环节】

总体情况：

Q：2020年预计的业务拓展和可能的亮点、体量？

A：2020年一季度新能源车和卫浴是受到影响较为明显的产业，4月份开始产品逐步有订单切入，公司对卫浴期待更大，北汽的产品情况如何，公司并不确定，公司的新能源车方面产品与北汽的产品销量息息相关。

家电方面，卫浴开始恢复，之后还要看情况，公司在去年做了一些安排，显示和空调方面，在全球疫情爆发后，需求被抑制，从业绩来看在一季度还好，但二季度估计会受到一些影响，因此整体上消费类的可能还是要等疫情在国外的发展情况，尤其美国解禁了之后再观察。

工业电源方面，是典型的受益环节，工业电源中主要的几个医疗和通信，还包括以公共为主的这些电源都是受益的。然后也正好进入了大客户诺基亚、爱立信等的交付阶段。其中医疗领域，前4个月的订单就超过了去年全年，毛利水平也是其他产品的数倍，但是持续性依然要观察。毕竟目前是应急的产品，应该随着疫情的转好需求会下降，但是我们认为这次疫情长期会使整体上医疗设备受益。我们的医疗电源供应的不光是呼吸机，还包括影像、心电各方面的设备，所以长线我们依然是看好。

工业自动化领域，公司产品较多。变频器和伺服是在新能源汽车以外的，有很明显的受益，口罩机也好，PLC和自动化方案，包括工业叉车驱动的产品后续应该还会继续增长。第二部分是焊机，焊机的业务今年还会持续增长，一季度出货受到一些影响，二季度已经开始在恢复了，今年还会持续增长，这个业务已经持续增长好多年了，虽然技术不是很高，但是每年都是30%~ 50%的增长。第三是自动化中的油服设备，今年至少是翻倍。真正的业务也是二季度才慢慢开始。

新能源汽车和轨道交通领域。新能源汽车刚才已经说了，轨道交通目前情况较为稳定。第一，因为轨道交通的订单周期比较长，整个生产周期也长，目前增长较为稳定。。

除了这些，还有一些业务会在2020年逐渐上市。汽车用的电动压缩机可能会在后半年三季度陆续推广上市了，最近一直在客户那边测试。

Q：扣非净利润的问题？

A：扣非净利润的问题是准则的问题。一是一季度可转债的影响导致财务费用中有800多万多计。公司实际上一个季度的可转债利息只有65万多，但是多计了800多万，是按照会计准则的要求，所以影响了当期损益。但是其实我们并没有付出这些费用，这是一个会计问题，其次，可转债的影响会持续至少两个季度，因为可转债要在7月初才会进入转股期，如果那时候都转股了，也就没有利息的问题了，但是一季度和二季度都是要付利息，这是我说的第一个准则影响。

另外一个准则的影响就是涉及到公司2018-2019年的问题，涉及金融工具，金融工具现在要做重估模式，把金融工具分成几种，一种用成本计量，一种要评估，然后变动计入综合收益，一种要金融资产重新进行公允价值评估，然后计入当期损益。公司对外投资的未控股的公司的公允价值会体现在当期损益里面，那么在2019年已经体现了几百万，也许2020- 2021年还会有，因为公司过去一直在投，随着投资公司的成长，价值会增长，体现在我们的报表中会计入当期损益。相反，如果亏损或者倒闭，公允价值也会重估，估值就会下降。

Q：公司如何制定业绩考核目标，公司5-10年的中期目标和愿景？

A：从公司角度而言，其实业务线条很清晰，就是电力电子技术方面的产品，分成消费类、工业自动化类和其他控制等方面；公司内部每个季度或者每个月会跟踪若干事业部，从经营指标、财务数据、研发计划、产品战略、生产供应链、人才结构、品控等进行梳理，对考核指标做统一的调整。

如果不受疫情影响，从去年公司的目前来看，5年达到100亿体量不成问题；工业自动化方面，汇川英威腾的规模在国内较大，这些公司跟海外的头部产业相比体量还是较小，公司将发挥自己的技术路线，规模超过几十亿不成问题。医疗电源和通信电源，公司在全球的份额还是较小，未来也是几十亿的规模市场；

公司的焊机产业去年做了一亿，未来做到10亿不成问题，石油开采项目未来本身达到20-30亿元的体量也不成问题，公司石油开采的技术全球首创，尽管体现在报表中业绩一季度下降，主要原因是许多发出的货无法追债计入收入，目前截至4月底，石油开采完成的业绩订单量已经完成全年目标；工业微波设备公司拓展深入，尽管受疫情影响，订单量有所下滑；消费领域中国市场潜力巨大，前景广阔，公司未来能够做到50-60亿的体量。

总体来说，公司目前各业务领域的空间预计达200亿，不考虑疫情影响五年内100亿是有可能的，从投资上来看，公司投了碳化硅、工业视觉、工业叉车、精密陶瓷、高端电器元器件等领域，在未来布局广泛，株洲厂房建设也在加班加点推进，公司战略没有改变，面向未来，广泛布局。

Q：公司有意达成这样的百亿长期目标，哪些方面还需要努力，会碰到哪些壁垒？

A：资金还是目前的短板，公司目前技术创新和研发创新方面还不够；公司在今年不想分红，但必须依照证监会规定，公司还是着力于广泛布局，面向未来。

Q：公司的延展性是来自于平台的作用吗？

A：可以看看其他企业研发费用的比例，基本都是3%-5%，公司去年的研发费用达到3.5亿，在技术创新中公司具有优势。

Q：公司对自身依靠平台进行产品延展性的发展思路和战略的看法？

A：公司不想做独角兽企业，公司本身成长速度较快，业务布局广泛，公司5年目标是100亿，有延展性的能力使公司可以有选择不去做独角兽。从疫情的影响来看，部分领域的独角兽也受挫严重。产品众多领域众多让公司的盈利受行业的影响较小，未来公司在石油开采，叉车、微波、5G通信等领域都将获得较好的增长。公司认为目前产业的价值并未在股价体现。

Q：公司在面临中低端市场的布局，在成本、研发、制造三者之间的权衡？

A：公司并不想在成本上做文章，也不想做搬运工，公司有自身的发展思路，会摒弃毛利较低的业务，选择合适的业务进行发展。

Q：公司和巨头相比体量较小，公司在与巨头竞争时的策略是？未来公司在大市场的突破？

A：客户在分配订单的时候，对于传统产品，巨头更有竞争力，但是对于创新产品和需要客户响应速度较快的产品，公司更有竞争力。

研发情况：

Q:公司目前研发基地各自的分工和定位是怎么样的？公司在研发资源分配上大概是怎么样的机制？今年的重心会在哪些领域？

A:在国内，公司希望研发资源去有资源的地方，也就是说逃离深圳，因为深圳这个地方大家没法落户，所以我们的研发在这几年的深圳团队基本上是没有扩充的。扩充到了西安、武汉、长沙、包括株洲这样有高校，同时又是人才比较集中的地方。

在西安的研发小组可以跟深圳、武汉的研发小组多地协同办公，主要依据一个个项目组进行划分，可能有的项目组在深圳有几个人，工程师可能分别在武汉和西安，本身现在这种网络办公问题不大，只要是确定一个硬件测试的地方就可以了。我们的硬件测试基本上就是在深圳和株洲两地，因为株洲是工厂。

在海外是布局是不太一样，海外的布局，在海外公司主要关注两大块，一方面是在工业电源领域，我们紧跟客户，其实就是爱立信、诺基亚，包括还在开发的其他客户，把欧洲的标准带进公司，与中国的开发人员深入沟通，达到客户的标准，包括产品性能的标准和本身程序的标准。在瑞典是有一个工控的团队，目标相对更远期、更基础一些，希望做的是底层的软件，就是的运动控制底层的软件的长线布局。

至于我们在每个事业部及每个产品上的布局其实每年都在变化。以 2019年为例，大家认为增长最快的是新能源汽车，增长最慢的是工业电源，但其实公司工业电源的投资和研发投入是最大的，等到进入收获阶段，可能它的研发就不再增长，甚至会下降，然后资源就调到别的事业部去，这都是有可能的。目前来看，公司最近才刚刚开了关于各事业部的会，现在基本上来看，工业电源在2020年的投入还是会相对较多，其他各个部门比较均衡，而对于最传统的产业，比如说像显示，要以比例来看的话，研发投入比例是很低的，因为确实没有那么多新产品去做不断的拓展。

Q：公司在德国、瑞典、美国设立的研究所所针对的领域？

A：公司在德国瑞典设立的研究所和新能源汽车相关度不大，主要是为了调整下一代工业自动化平台型产品，公司目前在工业自动化产品方面稳步增长，一季度订单增长较多（PLC同比增长70%，驱动伺服增长30%以上）公司希望未来工业自动化产品是公司重要产品构成，为了工业自动化的持续发展，公司在德国设立研究所，用于开发下一代工业自动化平台产品；而瑞典研究所用于研究通讯相关的平台产品，在此基础上，公司预计今年5G爱立信订单将增长迅猛；美国研究所针对美国医疗和其他综合产品的开拓。

控股和参股公司情况：

Q: 怡和卫浴去年跟业绩承诺的业绩差了一点，想问一下去年主要是哪些因素影响恢复的力度，今年主要将通过一些什么措施来保证增速？

A:我们在2019年的上半年一直受到小米的影响，小米在2018年使得收益率有了比较大的增长，但是同时也带来一些负面的影响。首先就是占用了大量的资源，耽误了其他客户的产品开发和跟进。在之后的断崖式下滑又导致公司青黄不接，所以在2019年前半年一直在做调整，在2019年的四季度调整完成后，慢慢有一些起效，因为我们把资源挪到其他的客户上还是有一个过程。

所以就从2019年的年中开始，怡和卫浴逐渐就向其他客户倾斜，在四季度慢慢有所体现了。我们本来预计是挺高的，但是因为疫情抑制了需求，目前从4月份看起来订单恢复还是很明显的，已经恢复到正常的水平了。

Q: 公司参股了上海瞻芯，且从公司最新研发布局来看，有功率半导体相关产品的开发进展，想了解目前的合作情况，以及在这个领域我们未来的一些产品和规划？

A: 上海瞻芯是做第3代半导体碳化硅器件的，因为大家通过新能源汽车了解到 IGBT，其实IGBT是第2代半导体。那么第3代半导体一定是碳化硅，这就是我们为什么要去投资上海瞻芯，就是为了第3代半导体的发展。从目前看来，上海瞻芯团队是我们接触到的在第3代半导体碳化硅方面最专业的团队，而且现在他们的进展也不错，估计很快会开展第2轮融资。

还有一点，因为我们在通讯、医疗、轨道交通、新能源汽车、工业自动化、智能家居方面都有产品进入，而且未来都是碳化硅的重要应用领域。所以我们投上海瞻芯的话，可能未来会来带来比较好的协同效应，

智能家居电控：

Q：变频空调目前的情况？

A：变频空调做了将近6亿，今年开局很好，一季度做了近2.3亿，较去年大幅增长，但目前疫情影响国外，导致许多工厂停工，目前订单较少。

Q：公司智能卫浴产品有小波折，智能卫浴产品突破情况的目标？

A：卫浴方面公司去年对小米的供货较大，但是互联网公司客户诉求较不符合公司的战略，尽管今年受疫情影响，公司并未停止脚步，公司昨天刚与欧洲知名品牌GEB签订了合作协议，公司近年来与摩恩等国际大牌进行深入合作，公司在卫浴方面的目标还是以调整产品结构和客户结构为主；从4月份来看，公司智能卫浴一体机销售创历史新高，公司更关注智能卫浴产品的品质和技术质量。

新能源车与轨道交通：

Q：新能源汽车相关情况？

A：从新能源汽车领域来看，电机电控方面的公司去年几乎没有一家是盈利的，但是公司是盈利的，今年由于疫情影响，整个新能源汽车市场下滑严重，下半年能恢复到多少是未知数，而且目前新能源汽车领域产品毛利较低，因此公司采取的策略是寻找优质客户和优质订单，以质量求发展，与此同时扩展新能源汽车领域其他产品；公司在湖南投了将近2亿，今年8月会推出新能源汽车的压缩机、热管理系统产品；公司将向更有优势的产品调整和聚集。公司受市场和投资届的牵引较少，策略相对灵活。今年尽管消费和新能源汽车产品受疫情产品冲击较大，但是公司其他产品向好，这也是公司的优势，使得公司总体业绩受影响不大。

Q：公司新能源汽车主要客户？

A：最紧密的客户是北汽，吉利、东风和其他一些客户。

Q：公司新能源汽车客户开拓方面的未来方向，公司和主机厂的合作模式？

A：新能源汽车公司是要选择优质客户的，目前公司最大客户是北汽，吉利也有一些，

跟公司产品有关，之前的产品以订做为主，对客户选择要求较高，但公司之后的产品是标准化产品，在多产品业务支撑的情况下，公司有资格有底气进行选择，对策略的调整较为从容。

Q：公司相对于竞争对手的优势，公司的功率芯片用的是哪个厂商的？

A：公司在新能源汽车市场并不想打价格战，会寻求更适合企业发展的东西，更追求技术创新，公司新能源汽车客户较少，但很优质，公司对自身产品自信，且产品结构多样化。公司目前的功率芯片采用的厂商较多。

工业电源：

Q：在医疗电源方面与客户的合作情况？

A：迈瑞因为疫情带来的影响力增加，整体上中国医疗设备企业与国外对比不是一个数量级，因此公司的医疗电源主要还是面向海外（欧美），公司目前和西门子合作进展顺利，很多医疗电源项目在公司开发。公司的医疗电源产品研发也放在美国，因此主要客户都在国外，公司也会把主要精力放在国外。

Q：基站使用的开关电源的出货情况？

A：公司与爱立信在5G基站电源方面有合作和开发协议，5G通讯也会带来关联数据服务器电源的增长，这方面公司也有大量的合作在海外，公司与华为中兴没有合作，因为华为中兴是封闭式市场。

Q：在日本的平板办公自动化设备电源的进展？

A：日本的东芝，夏普等大公司办公自动化设备电源主要由台湾和日本本土产业供应，目前这些企业希望获得更有竞争力的产品，台湾和日本地区设备电源人才老化，在走下坡路，因此公司也在日本设立代表处，这一方面的增长也是较为迅猛，公司一开始先进入松下，目前与东芝、夏普等都有合作，日本作是全球第三大经济体，工业电源市场巨大，未来，美国、欧洲、日本是公司工业类、通讯类产品的重要市场。

Q：2019年工业电源中通信的分类收入是多少？

A：公司之前的通信电源产品毛利较低，近年来，公司在调整精力跟踪新项目，目前周期较长，组织、送样、测试，至少2-3年，今年通信电源将开始抢单，从今年开始，通信电源将回归到增长态势。

Q：5G用开关电源和模块电源的开发力度和订单情况？

A：公司的工业电源是由ABB、西门子等客户来对接形成具体的人员需求的，但是一般的项目专门的研发人员是需要 30-40人，公司目前做开关电源比较多；目前国内除了华为、中兴、艾默生等自己从事这方面的开发之外，公司在这方面的实力是最强的，由于认证测试时间久，行业壁垒较高，其他厂商想要进入较难。

工业自动化：

Q：对于电控行业壁垒的看法？

A：电控产业五花八门，门槛是综合性的，是自身在某个产业和行业多年积累下来对行业的理解和其他资源等，逐步形成技术创新到供应链到行业标准认知的门槛。例如公司在微波炉电控中领先，其他企业想进来就有难度，但长期是具有潜力的，随着全球市场自动化要求越来越高，这个行业是有前景的。

Q：公司工业自动化聚焦的产品和领域在于？

A：在工业自动化，公司往高端走，在德国主要研究下一代运动控制平台；与此同时，公司的工业微波、焊接、石油开采领域等产品也归类在工业自动化领域；公司未来工业自动化将往两方向发展，一是高端的控制基础件，二是系统。公司在研发创新能力和客户响应能力上将是公司的优势，研究本公司只要专注于公司的大客户及大客户产生的销售额。

新产品：

Q：汽车压缩机的客户？主要是针对什么客户？

A：公司投资湖南麦谷科技，控股50%以上，团队已经做了几十年压缩机的设计和制造，已经通过新能源车和轨交多年的验证，公司的第一款压缩机会运用在轨道交通中，公司本身在轨道交通领域空调压缩机的控制器销售额是最大的，在跟中车的合作中销售额很大，在合作过程中发现其使用的压缩机主要依靠进口，价格高；因此公司从中发现商机，与此同时公司将会推出新能源汽车用压缩机，已经进入到测试中，公司的压缩机将会瞄准轨道交通，新能源汽车大巴，新能源乘用车三个方面同时推进。

公司的压缩机相对于别人有优势，首先，公司引进的团队懂压缩机，公司本身的团队熟悉控制器，且公司长期深耕新能源汽车和轨道交通，对行业特性了解。与此同时，公司本身在家用空调和热泵技术上经验丰富，因此做新能源压缩机有得天独厚的优势。公司将优化新能源汽车产品的优化结构，未来将拥有驱动器、地面充电桩相关产品、压缩机、热管理系统等，未来公司将围绕新能源汽车提供多项产品，公司去年专门成立了新能源车事业部，对新能源车的未来充满期待，通过产品结构、技术路线、产品多样化的优势，在市场获得领先；目前公司已经在欧美联系新能源车企业，进行技术交流和送样。

Q：公司电动叉车的产品情况？

A：公司的电动叉车产品是电动叉车的主驱，公司目前在这一领域已有一两千万的销售额，并没有专门披露，是公司新的增长点，公司在这一领域深耕五年，是目前国内领先厂商，市场空间来看，国内预计在30亿左右。