投资入门

嘉宾：董秘高总

一、公司情况介绍

公司2019年销售收入平稳增长，增幅达13%，归母净利润基本持平，经营性现金流实现正流入1个多亿，相较18年2500w增长较多。2019年公司对业务板块进行整合，由按照技术领域分类转换成按照业务领域分类，变更为五大板块，分别为雷达系统、卫星应用、智能弹药、安全存储及智能网联，其中雷达、智能弹药及卫星应用保持稳定增长，卫星应用增速最快，安全存储继续夯实原有业务，智能网联为新设立方向，2019年还没有实现收入。2019年完成恒达微波并购，其主要做微波射频有源无源器件及部件分系统，对公司原有雷达业务有较强产业链补齐及整合作用，恒达于2020年三月份完成并表，因此公司2019年业绩中没有恒达公司。2019年净利润没有增长主要原因是一季度取消股权激励使得股权激励摊销提前加速计提，以及递延所得税对净利润影响约有两千多万，若将次2000万还原，则利润与收入增速将比较相符，如果再将恒达微波考虑进2019年报表中，则公司2019年净利润将超过1.8亿元，收入将达到12.5-13亿的规模。

2020年Q1较同期情况看，依然是以公司原有业务为主（恒达并表只有3月一个月），原各子公司Q1业务受到一定疫情影响，部分产品交付受到交通等问题影响导致后延，虽Q1扣非净利润同比增加较多，但主要因19Q1股权激励摊销费用算进经常性损益，造成19年Q1扣非后净利润受影响较多，如剔除该因素，则19Q1扣非净利润增速不大。

二、投资者问答

1. 毫米波雷达已经量产，这块业务进展如何？放量节奏如何？

产品主要是汽车防撞雷达，公司已具备量产能力，也拿到德国汽车工业领域认证，产品测试性能上已与国际大品牌性能指标完全匹配，当前实际出货的产品主要用在汽车辅助驾驶ADDS系统中，目前公司正在寻求突破车厂前装业务，预计后续国内国际竞争较为激烈，此外公司还有部分交通路测雷达已成功在河北等地进入城市智能交通建设，公司在此业务领域未来将形成车载及路测两大板块，目前看，车载方面正在后装市场稳定出货，前装市场努力突破；路测雷达已在新基建重点城市重点应用方面，公司已拿下部分相关示范点建设项目。

2. 路测雷达如何估算市场空间？毫米波雷达与智能路测的竞争格局情况？

1）路测雷达市场空间预计不低于汽车车载雷达，比如智慧城市、智能公路，若城市某一段公路要建成智慧公路的话，路测雷达需要隔一定距离就架设一个，需求量不会小，主要取决于新基建城市改造的推进力度。目前是在某些省份的重点路段进行试点应用，假如将来可以推进至地级市等区域的话，则市场空间会相对较大。

2）在汽车毫米波方面，公司主要竞争者主要是非上市公司，比如规模较小的创业团队，主要还处于融资烧钱的阶段，其特点是比较聚焦，投入上比较大胆，但是可能对雷达的理解及理论相对欠缺。公司的优势是上市公司平台资源，充足的资金储备，完善的雷达技术团队，但公司传统是做军用系统的，对于民用消费类产品，除去技术上具有同源性，在市场营销、后期技术服务及售后服务方面经验不足，竞争对手有部分之前是做汽车及电子装备转做雷达，公司是从雷达往汽车领域走，但公司从规模和体量上看占有一定优势（只看国内）。

3. 公司对于空天互联网的规划是？

空天互联网的基础设施建设，尤其是星上设施，相对总量有限，虽比传统卫星要大，但是相较于地面装备，价值量有限，且对成本比较敏感，未来预计走低成本商用路线，预计空天互联网星上设备供应商利润空间或许不大。且以原有航天科技集团产能，以及成熟的配套企业的产能已经足够，如果有新企业开始做这个方向，机会或许不多，尤其是对于新卫星的成本要求，对利润压缩比较严重。在公司卫星产业中，西安恒达公司的卫星天线产品有一定关联，原有子公司理工雷科及爱科特更多是在卫星遥感及气象领域。

4. 子公司分布在不同领域，公司是如何进行管理与整合？

1）从各级层次方面看，各子公司的领导每个月会开总经理电话会，此外公司也会从技术领域和业务角度等进行整合，包括两个子公司各会拆出一些业务方向来成立新公司，这方面的工作一直在安排，另外公司的人员方面也一直在流动，包括不同子公司之间的人员转岗。从上市公司的层面来看，公司每年会召开各子公司整体的、中层以上的、人数在100人以上的大会，会议一般会持续3-4天，包括对技术、业务、采购及生产方面的协同整合工作。从上市公司内部来讲，会把一些具有方向优势的企业重点关注，以提高上市公司的效率，这个工作已经持续了四年，今年受到疫情的影响会议还未开始，公司也可能会考虑将今年的范围缩小。

2）从大的方向上看，公司是根据预算制进行相关考核，每年各子公司报相关的预算，有对手的子公司考核相对简单一些，无对手的话则是根据预算进行相关的考核，考核子公司的高管对整个年度目标的实现情况，每个月公司也会对目标的进度进行跟踪。

5. 已经储备好的型号对未来收入增量贡献的预期如何？

民用方面，公司对于智能网联和安全存储领域有比较大的期待，希望公司的市场开拓能够取得成功，能给公司的销售收入带来较大的增值，公司希望能够在22年的年报中使得民用军用产品收入1：1，现在还是军用占比高达80%，因此在20、21和22年如何使得民用产品收入比例上升至50%，对公司的智能网联和安全存储领域提出了比较高的要求。

6. 公司智能存储方面节奏如何？目前已经进入了军方的采购目录，后期民品领域拓展是否会给公司带来较大增长？

公司安全存储民品领域一直有业务，以外销的固态硬盘为主，公司本身有生产制造的能力，这方面每年都有一定的销量，但是今年受到影响较大，主要是出口方面受到疫情影响较大。但是公司已经开始参与一些数据中心建设，包括智慧城市、国家政企的一些应用场景等。去年公司的产品进入了军方的采购目录，后面相关的数据中心建设，相关产品都可以参加招投标。民用领域公司也在推广，包括政府、新基建等领域，这方面后续预计会取得一些效果，安全存储核心的东西是自主可控的，公司目前系统里面只有flash颗粒芯片是进口的，但等到武汉的长江存储的颗粒芯片可以使用之后，那么整个系统就是国产化了，下一步的国产化替代市场很大。

7. 站在高校的角度上对公司的定位？

学校公司其定位为科技成果转化的平台，在公司持股只有3%左右。董事长戴总是董事会推选而并不是学校委派的，所以从大的层面上看，学校对公司是参股合作，从更深的层面说学校将其定位为军民融合和成果转化的战略平台。

8. 公司将来在民品方面的规划？无人驾驶未来发展计划？今年民品在销售收入上会有突破吗？

民品会重点推智能网联领域，第一块是汽车防撞雷达和交通雷达等相关的各种衍生应用，第二块是是存储领域。汽车防撞雷达领域，公司目前为止仍然是百度阿波罗计划唯一合作伙伴，但是公司雷达还未在百度已经推出的车辆上直接使用。公司正积极向百度争取相关的测试的工作。从百度层面，其并不是一个供应商，百度做的无人驾驶其实是一个平台，它希望更多的车企能使用他的无人驾驶技术，所以它找出了很多符合条件的合作伙伴。而比亚迪方面，我们针对它的某一车型相对来说是更固定的关系，但这个车型并不是某一商用轿车，而是专门针对无人驾驶所开发的一套的系统，针对比亚迪其他车型的合作还在努力。该领域主要竞争对手还是在国外，公司现在需要进一步缩小和国外的生产成本之间的差距，但这是一个相对较长的过程。在民品销售收入上，我个人认为在前装上形成大规模销售的可能性不大，但是其他的相关产品在销售上的突破还是会有，去年公司报表上还没有相关的业绩，今年应该是会有。

9. 北斗导航业务情况及未来进展？

1）公司北斗业务历史上销售收入最高是在2015，大概达到了九千多万。2015年之后北斗导航是受军改影响最大的一个方向，销售收入低的时候都不到五千万，去年公司在北斗方向上形成五千多万的销售收入。将来公司的北斗业务会更多地在北方雷科体现，使用雷科防务相关的技术和知识产权，后续会有相关的授权和关联交易去完成这些工作，将来公司会通过北方雷科去实现在北斗方向的价值。

2）公司和兵器集团的东方联星共同设立北方雷科是因两家公司在北斗导航领域的整合和合作。虽公司出了一部分资，但现在北方雷科处于几方都不实际控制的状态，是为了让其更好的完成资本运作，包括IPO、科创板上市等等，为后面发展留一些空间。

10. 各板块毛利率走势？

总的来说各板块毛利率情况预计不会有过多的变化，但是卫星应用板块的毛利率或许会有一定提升，存储业务的毛利率会有一定下滑。