投资入门

参会领导：庞源租赁王副总经理、尚副总经理

摘要：

1）19年末公司在手订单有21个亿，安全线至少有6个月的订单；由于订单的存续期比较长（一般在1年左右），所以可以锁定全年业绩，即便是今年价格下降，影响的也是明年的业绩。

2）庞源租赁指数在1300-1350是公司觉得比较健康的发展区间，今年可能会击破1200，年线预计破不1300；

3）今年员工数目应该还会有比较快的增长，员工培训类型按工种分类，管理人员由总部培训，其他人员由分公司负责。

行业

行业订单价格：价格取决于供求关系，可以确定的是下游需求在提升，但是订单价格趋势后续难以判断，取决于复工复产进度和基建政策推出时间；塔吊行业受新基建受益相对较小，受老基建受益比较大，最终效果取决于政策推出时间和力度。

行业周期：行业发展和上游的产能匹配有1-2年的时间差，在行业需求比较旺盛的情况下，上游零部件和集成企业的需要一定的产能扩张时间，之后上游产能扩展之后，供给会有所增加。行业景气度和挖机有6个月的时间差。

市场空间：目前900亿左右，保持每年增长50亿左右的速度。

竞争格局：

1）行业从业者在快速减少，除疫情之外，主要是建筑资金的链条出现了问题。塔机销量比较好的原因是恶性竞争带来的付款条件的放松（部分厂商0首付，1年免租）。

2）由于大小（不同项目对于塔机的需求不同）、档期（不同项目对于塔机的需求时间可能重叠）的影响，终端对于塔机的需求在逐渐减少，尤其是中字头客户都在管控固定资产，租赁成为塔机需求的主要来源。

3）小企业数量在减少，其传统的模式是在四五线城市依靠关系生存，但是随着中字头等大型企业进入到四五线市场，未来小企业数量在减少，这部分市场是公司未来短期内增量的体现。

公司

经营目标和战略：今年公司全年经营目标是不变的，未来会通过并购和内生增长来提升市占率。

复工率：除上海北京外，基本复工。

庞源指数：1300-1350是公司觉得比较健康的发展区间，今年可能会击破1200，年线预计破不1300；

设备利用率：4月69.6%，目前已经到了71左右，年均很难达到18年（76.1%）的水平，全年会在17年（71.7%）或19年（72.3%）的水平。

智能化：可以减少员工成本和提升运营效率。

员工情况：今年员工数目应该还会有比较快的增长，员工培训类型按工种分类，管理人员由总部培训，其他人员由分公司负责。

区域：幅员辽阔反而没有规模效应，主要收入来源是在华东区域，甘肃200吨米以上塔吊数目比较

少，公司利润率比较高。

订单：

项目周期：项目比较急和熟客会快一点，一般和工期及其组织设计息息相关，平均在2-3个月以内，长的在一年以上。合同执行期一般在360天以上，地产会短一些，其他会长一些。

剩余产值；21个亿，安全线至少有6个月的订单；由于订单的存续期比较长，所以可以锁定全年业绩，即便是今年价格下降，影响的也是明年的业绩。

订单数据：新单值和实际值差距在30%以上，主要原因是新订单是客户在项目最初报的，后续的未知因素（比如资金短缺、意外工期延长、设计变化、供应链供应不足）并未在新单值上体现，一般而言后续会有增加。下游因为意外因素停工，超过1个月经过协商可以按照停滞费用，按5折计算。

固定资产：

1）资本开支：会逐年增加,除需求之外，上游对公司也是有要求。

2）资产运营：50w个标准节，四个芯片去追踪。

3）塔机规模：总管理规模在6300台，自有6137台。

再制造中心：

建成目的：

1）建设再制造中心主要是出于环保考虑。塔机在工地上会沾染混凝土、油污、灰尘等，所以返厂后都要重新喷漆。现在不管水性漆、油性漆都是不允许露天喷漆的。通过再制造中心工程化喷漆可以解决环保问题，提高行业门槛。

2）国际上有成熟的做法，国内规则在变化中，虽然国内只有15年左右使用时间，但是海外使用大几十年的比比皆是，再制造中心就是延长使用时间，但目前在政策正面还没有得到支持，未来一个再制造中心会支持5个庞源子公司，如果有余量可以向市场提供服务，毛利率可以到50%。

再制造中心造价：标准化场地单个土建1.5亿左右，设备投入在5-6千万。

项目：已经开工的新疆乌鲁木齐（1.办公楼；2.再制造中心）、江苏常熟（已开工建筑面积125）、河南许昌（地已经买好）、广州。