投资入门

一、会议内容：

1. 行业发展情况

一季度全国新增并网装机容量是2.36GW，比去年同期4.78GW同比下降50.6%；截至2020年一季度末，全国风电累计装机212GW，占全部发电装机的11.1%；2020年一季度，全国风电发电量为1149亿千瓦时，同比增长10.3%；全社会用电量累计15698亿千瓦时，同比下降6.5%。

风电消纳情况：2020年一季度，全国平均风电利用小时数548小时，同比下降8小时；2020年Q1，风电消纳比例为7.3%，比上年同期提高了2个百分点。

招标情况：受疫情影响，2020一季度全国风电设备公开招标量为4.3GW；陆上风电招标3.1GW，南北方市场各占一半，海上招标1.3GW。2020年3月，招标市场均价在4000左右。

2020年以来最新发布的行业政策，包括了能源法征求意见稿、可再生能源十四五规划的编辑工作有关事项、发电补贴等方面，旨在优化能源结构，促进风电行业健康发展。2020年，国内全部区域已全部解除红色管制。监测区域的程度划分有利于加快三北地区的风电发展。

2. 2020年一季度业绩情况

2020年一季度，公司销售容量共计848MW，其中2S平台机组销售容量为316.5MW，占比37.3%；2.5S平台机组销售容量为402.5MW，占比47.5%；3S平台机组销售容量为101MW，占比11.9%；6S平台机组销售容量为20.1MW，占比2.4%。

在手订单情况：截至2020年一季度末，公司在手外部订单超过20GW，其中已经签合同的订单已经超过16GW。从细分机型来看，公司产品结构持续优化。截至2020年一季度末，公司外部在手订单中2.5S平台机组订单容量为8GW，占比40%；3S平台机组的容量5800MW，占比29%；6S平台机组容量2249MW，占比11%。

公司国际业务情况：截至2020年一季度末，公司海外在手订单共计1454.8MW，主要分布在加拿大、美国、巴基斯坦、智利等国。海外在建及待开发项目容量达到5226MW，在建项目主要集中在阿根廷、澳大利亚等。

截至2020年一季度末，公司国内外累计并网自营风电厂权益装机容量为4516MW，其中31%位于华北地区，34%位于西北地区，23%位于华东及华南地区；国内外权益在建容量2871MW。

全季度平均标准利用小时数为547小时，同比有所增长。报告期内，公司合并报表范围内发电量为18.3亿。 

3. 财务指标情况

2020年一季度，公司单季实现营业收入54.67亿元，与去年基本持平；单季度综合毛利率为21.5%，毛利润为11.77亿元；实现归母净利润8.95亿元，同比增长291.46%；扣非后净利润7.72亿元，同比增长311.23%。

由于风机销售收款持续改善，公司2020年一季度实现经营活动现金流净额2.27亿元，较去年的-21亿元，同比增长110.81%。公司的经营性资产周转天数同比减少23天，从去年的127天到现在的104天。存货周转从去年一季度的99增长到108，主要是为了应对2020年的交付周期的存货准备。应收账款周转天数从去年的312天，下降到249天，略有下降。

公司偿债盈利能力指标：资产负债率有所下降，资本结构保持健康。2020年Q1末，持有货币资金增长到96.8亿元，经营杠杆下降到38%。

4. 业务展望

彭博新能源财经预测新增装机比之前少了9GW，他们认为疫情对于新增装机量的影响会有9GW，这个影响会延续到2021年。2021年的装机容量会更高。

其余关于业务展望部分我们在年报中已经做过交流，这里就不做赘述。

二、会议问答：

Q：风机毛利率略有下降是否因为出货量下降？这个情况会持续多久？

A：这个毛利率下降和出货量没有重大关联关系。主要因素是我们交付的低毛利率的机型较多。我们对于全年风机毛利率的预期还是保持年度展望。确实疫情给我们一季度交付带来了困难，不光是供应商端，也包括客户端也有体现。公司采取了最大努力在保证安全条件下来减缓影响。目前我们公司的展望是：如果疫情没有重大变化，我们想尽最大努力能消减疫情影响，维持年度销量展望。

Q：投资收益增加比较多，预计风厂出售规模是多少？

A：主要是我们农银资产包的收益大批量收益都体现在第一季度。目前资产转让我们还是维持2019年年报沟通的展望。

Q：出货量10-12GW，上次是12-14GW，这里是否可以再确认下？

A：公司确实面临疫情影响，目前大家都采取有效办法，力争实现原来交货量12-14GW不变。

Q：一季度现金流状态很好，目前采取的管控措施有哪些？

A：这个管理体现在应收管理、存货管理。目前我们的目标有持续改善的意愿，在前期我们的改善基础上有几个有益的背景：一个是应收端，公司在保证对于履约精神守护基础上，加强对应收账款回收的管理；存货端，我们为了保证对业主承诺，在预定交货资源紧张的背景下，公司备了一些必要存货。但我们也发现存在改善的空间，尽量加快周转。

Q：公司一季度销售量有下降，销售费用较高的原因？

A：一、我们销售费用主要是风机销售，几个业务板块里风机有明显销售费用，其他基本没有，销售量下降，我们的销售费用率就会显得高一些。二是因为销售金额、销售量较少，有些费用不是根据销售而发生的，比如质量成本、人工费用。从目前展望来看还是维持全年的的费用管理展望。

Q：由于疫情影响，会不会造成采购成本增加风险？

A：一个是，我们今年交付的物料、合同全部在去年年底已经锁定，目前看风险是在可控范围内，我们也采取一系列措施向供应链上游进行延伸；二是，本身在今年计划中还是有降本的，主要还是通过技术进步来实现。综合来看，今年的成本增加是在可控范围内。

Q：行业招标规模细分情况如何？

A：一季度总共招标是4.3GW，其中84%左右还是需要在今年交付的，其余15%，差不多690MW是在2021年以后交付的。再往后的订单基本属于平价的。

Q：竞争格局如何看待？

A：这一两年是特殊年份。从去年开始还是有一定量的增加、抢装使得部分风机厂厂商的产能受到一些限制，在招标、中标和量方面并没有充分体现到主机制造商内在的竞争力。我们应该放长远看，需要在一个正常的年份看待竞争力问题。

Q：现在平价项目和补贴项目招标价格会有什么变化？

A：从一季度看平价项目的招标价格看起来还比较好，没有大幅度跳水。这归因于产品技术进步和发电量提升。一季度招标的平价项目以北方为主，在保证一定收益率的情况下，相对来说保持了一个比较合适的价格。对于后续价格还是会受到两个因素影响，一个是北方高峰次上网比较多，一个是风机技术进步。未来北方大基地项目多了之后，我们判断价格会在3400-3600这个范围再略低。

Q：预计什么时候低价订单能交付完？

A：一、我们产品结构变化：即便是以前一些低价订单，我们为了实现价值提升，我们会实现机型提升，新的有竞争力的产品不少部分在下半年可以交付。二、降本举措也在逐步迭代。

Q：之后还有多少风电厂销售的安排？

A：现在我们转让农银资产包，2020年应该还有一部分要转让，但不会有很大的规模。转让资产计划性很强，但这个市场能否在2020年实现要看具体进展。

Q：一季度中标的市场份额如何？

A：我们一季度涉及到交付问题，没有做2020年交付订单过多的争取；我们在2021年以后交付的项目是全力以赴的。目前从市场初步平价项目上来看，收获还是不错的。

Q：同行6MW以上机型下线也比较多，公司竞争力如何？

A：海上大MW可以分两段来看。一个是到2021年之前市场，目前招标基本已经接近尾声。大家的注意力都放在2021年前抢电价交付当中。针对下一步市场，就必须考虑政策影响。我们在这部分做了很多跟进工作，包括产品竞争力，不仅仅是大MW方面。

Q：国内陆上政策有没有可能并网节点推迟到明年？

A：目前为止没有明确消息出来，只有等待看了。海上比陆上晚一年进入平价，但最后也没有进一步的消息。

Q：以后平价项目以后预期售价在3400-3600毛利率如何？

A：未来随着技术进步，我们判断的毛利率是在18%左右。

Q：二季度情况展望如何？是否会恢复？

A：二季度的交付应该是交付高点。毛利率一定会比一季度有明显改善，可能比去年二季度也有明显改善。

Q：公司对于中长期市场份额如何看待？

A：2021年后应该是平价时代。如果回顾过去发展史，2010年时曾经有过相对高点，之后稳定回升，我们在整个过程中也是稳定上升，从19%，最高上升到32%，我们还是有一定的市场竞争力。2015和去年两个抢装打乱了行业的正常进步节奏，市场份额会受到影响。抢装年份会受影响，正常年份都是持续提升的。平价年代我们判断市场份额会进一步提升，会在35%左右。

Q：从30GW角度看，不需要抢装的量有多少？

A：一季度需要在2020年交付的项目大致是3.64GW，全年其他季度招标的项目应该就是不需要补贴的。

Q：现在已经转让很多项目是49%的持股比例，会继续转让剩下部分吗？

A：49%和51%的结构问题，我们的买方对持有风电厂有强烈的愿望。他们愿意投入但缺乏这方面新能源经验，所以构成合作伙伴的稳定持有结构，农银也是类似的。我们每年新增1个G，转让0.5，并不是说剩下的要转让，还是我们有新的项目在转让计划里。

Q：今明两年在手2GW以上海上风电订单交付情况如何？

A：海上风电项目这个交付是一个非常细的问题。

Q：后续平价招标需求的积极展望依据是什么？

A：展望是今年会有很多特高压项目会释放采购需求。