投资入门

管理层观点

整体情况：

Q2的宏观环境充满了不确定性和机遇，消费者花费的增加了使我们业绩增长显著，也实现了一些里程碑成就。我们在Q2表现出了强劲的业绩；1）我们成功在港交所二次上市；2）营收创历史新高，这为我们未来的战略实施迈出了重要一步；3）本季度新增用户中80%来自低线城市。我们的商品同比增长45%，是过去九个季度中的最高增长率。比如商超和医疗等领域实现了同比8%的增长。

品类表现：

从不同品类来看，商超本季度持续表现领先，零售商和我们的合作加强，并在消费者端对我们有更高的认同。本季度生鲜的销售量实现了同比140%的增长，商超领域持续扩大规模，提升规模效应，并提升运营效率。医疗品类方面，不仅线上医药销售实现了强劲增长，上半年的线上问诊量也提升了400%，越来越多的用户习惯于在我们的平台线上问诊。

我们品类正在不断拓展，疫情之后之前习惯于线下购物的用户正逐渐转到线上，这对我们收入增长有很大帮助。过去12个月用户数量同比增长20%达到4.17亿，是过去11个季度的最高增速，净增长人数超过3000万，且Q2新增用户中80%来自低线城市。

盈利情况：

我们的Non-GAAP经营利润同比增长74%到56亿元，Nong-GAAP经营利润率为2.8%，同比上涨64bps。分业务来看，京东零售Non-GAAP经营利润同比增长41%至57亿元，利润率为3%，同比增长17bps；同时京东物流在Non-GAAP下转为盈利。

问答环节

1、能否分享一下竞争形势？以及在促销季和非促销的时候竞争有什么变化吗？

本次 618是表现最好的一次，不仅是业绩增长，也是用户体验方面最好的一次（通过访谈和调研），品牌商和商家的关系得到了巩固。具体一点，品牌商合作投入了很多资源，很多营销活动，销售超过预期。具体的营销方式，直播等方面，都有不错的效果。

竞争方面，主要电商玩家的用户都在增长，用户在多个平台的购物占比越来越高，独占用户比例下降，这是一个正常的趋势，我们还有很多用户增长空间。和其他电商平台相比，我们服务、供应链和商业模式是核心竞争力。

2、随着科技提升，广告业务的势头怎么样？

广告业务保持良性可持续增长，给商家品牌商带来更多加使，通过算法技术提升商家ROI。Q2广告活跃度明显恢复，增速环比提升，预计将继续保持。京东不会站内大规模开发新广告，而是推广新技术和新产品，通过技术来提升广告效果。可以披露一点线下数字化广告相关的信息，我们和品牌商合作效果不错，未来会在线下线上站内站外协作打造数字平台。

3、大商超品类增长很好，未来有没有目标？未来利润率水平会改善吗？

大商超方面，生鲜的利润改善明显。

利润改善主要由于：1）商超品类市占率提升，加强和品牌商合作。2）规模效应，履约费用率持续下降。3）全渠道推广，将一些更适合线下交易的品类，将订单和流量转移到线下合作伙伴。这些合起来改善了商超的利润率。

未来来看，京东超市现在是线上线下最大的商超。会继续加强供应链能力建设，多端多场景会更满足消费者体验，提供有竞争力的价格。

另外，和京东物流一起，在仓储布局，包括冷链等方面加强合作，提升履约效益，降低率约成本。继续推进全渠道工作，无论是线下店还是线下连接的几十万家店，将赋能供应链能力，这也是品牌商希望和京东加强合作的主要原因。

物流方面，物流会在今年做大商超的品类，下沉到低线市场，让更多低线用户体会到京东的便利。我们还会采取商超的不同品类，和城市及时配送相关的服务，让客户进行选择。

4、从七月来看，Q3季节性是怎么样的，最近的季节性特点有什么不同吗？

因为疫情原因，存在不确定性。618良好表现主要是Q1消费压制，Q2大促得到恢复性增长。Q3相对在行业表现差的是空调品类，主要受天气和房地产政策影响，但是在行业市占率仍保持提升。

同时，在消费品、生鲜、健康和居家等品类增长强劲，同时整个电商场景渗透率提升，更多消费者转向了网购。我们供应链能力鲜明，模式优秀，将持续吸引新用户，以及带动老用户ARPU提升。

5、 低线城市未来的计划是怎样的？

低线城市消费品生鲜表现不错，新用户占比非常高，我们将继续通过商品、会员权益将新客户提高留存并放大ARPU。

6、能给一些Q3的概览吗？

H2重点方向：

1）继续推动供应链开放心态及能力，H1对外合作很作，开放是势不可挡的。

2）会进一步下沉市场和产业带，和相应适配的商品，产业带200+家，更多寻找适合的产业带，包括在数字化部门和商品升级开发的拓展，这是一个很大的市场。

3）推进全渠道建设，全渠道是一种能力而不是业务，用户角度可以使得其切换线下线上用户场景，给品牌商创造更多消费机会，提升运营效率。

4）京东零售的集团在加强技术服务投入，以及与B端的合作，将在收入和合作程度上会有新的机会。

5）在健康、生鲜上会持续投入，保持增长，线上线下保持有效率的投入。

7、margin Q2的情况？Q3 ad会比H1增长更快吗？

H2会基本回到正常。疫情期间有一些不重复的购买，例如口罩，总的来看，用户的参与更多，线下转线上的趋势仍在持续，7月的势头依然很猛。利润方面，会持续投资新的收入增长点。

8、低线渗透，H2的策略是怎样的？主app用户增长，京喜的增长情况怎么样？未来投资并购的策略是什么？

H1来看，低线进展不错，H2会延续。低线城市京喜和京东极速版拉新效果不错，生鲜居家拉新的幅度比较大，H2会继续结合品类推广。

京喜经过Q1疫情的低迷，商家经营Q2基本恢复正常，京喜Q2规模增长，GMV和用户的贡献度都有所提升。用户增长情况下，更在意复购率，采用了更精细化的运营，提升京喜的付费率，京喜新用户使用一段时间后也有向京东主站转移的迹象。尽管京喜整体商家数量低于京东主站，但其活跃度高于京东，通过京喜的业务在产业带上拓展更多商家，通过丰富产业带和商品让更多低线消费者找到适合的商品。

京东的投资H2会继续规模、范围扩大，旨在创造长期价值。我们会在低线、供应链加大投资力度。最近比较多投资的原因其实是Q1有递延，所以我们MA的策略保持不变。

9、京东和快手，管理层怎么看这个合作？直播还可以做什么？

快手是我们供应链开放的典型案例，其实我们还有很合作伙伴，但快手关注度较高，我们合作的关注度也就比较高。京东和快手合作时间比较长，供应链的合作一个星期时间接触就达成合作然后签约了。快手看重京东供应链、商品质量、服务体验，能为快手电商业务带来积极变化，他们很重视合作。

快手本身也是品牌商关注的流量主，他们很愿意和京东一起去快手营销，京东在履约、物流等方面都降低了商家和快手的合作难度。签约之后很快就到了618，聚焦3C和日用百货，也是快手比较希望京东供应链赋能的最主要的品类。

快手和京东用户重复度较低，6、7月都是自营商品，价格很低，未来会把品类和SPU丰富度打开。系统角度，还有很多合作没有做完，系统没有完全打通，体验还可以更新，1）合作大促；2）日销；未来都会加强合作。

10、物流方面，利润率保持了吗？

首先要保持运营效率和用户体验不断提升，在过去几个月，用户体验和效率提升，以及技术投入带来了收入的规模增加，我们相信未来利润率会不断改善。

11、线上医疗，行业的需求怎么样？高线城市的需求？低线城市的需求？有什么新的产品或者服务准备推出吗，和行业其他有没有什么不同？

京东健康是国内医药零售最大玩家，医疗服务领域也有先发布局优势。京东健康的定位还是以供应链为核心，医疗服务为抓手，全场景和周期管理，在医药供应链能力继续加强。今年疫情加速了京东健康，保持了高增速，同时互联网问诊量增加了400%+。电商业务角度来说，健康消费和整体趋势基本相同，但在在线医疗问诊体现出高线城市对其接受度更高。京东健康和南开大学首度打造互联网医院的模式，未来会有更多新的模式和合作伙伴提供给消费者。