投资入门

孙总：海普瑞的战略方向：至今海普瑞的业绩表现发生了重大提升。创新国际制药公司三要点：一，主力业务（肝素产业）；二，赋能创新的能力（并购CDMO公司-研发服务）三，创新管线（战略投资：有投资自主权，first-in-first）

肝素产业：特点一，刚需产业（例如抗凝血剂）；特点二，合成成本高于生物器官提取且供应有限。我们在原料药占有40%的份额，制剂市场占有率10%。关于原料药制剂市场：中国市场的增长空间很大，每年增长至少10%。在全球供应有限，竞争者有限，价格上涨空间大。未来全球400亿元的市场，我们预计占到大几十亿元。历史上海普瑞有周期性的表现，这主要因为海普瑞与下游是签长单的，但是上游难以控制。我们更关注利润稳定性而不是销售稳定性，随着海普瑞的议价能力提高，这种现象会有所减缓。肝素产业增长的可预见性强。

美国市场也是可以为海普瑞带来可观业绩的市场；海普瑞在国际市场的高占有率来源于1.高效的销售团队2.安全性高3.在基因治疗的研发优势（CDMO提前布局）。海普瑞最近收购的Quest Pharma公司拥有优秀的二期数据，借壳上市，7500万研发经费。我们也拥有几个进入三期的项目，我们几年前布局超过80亿元项目都能支持30%以上的增长率

Q&A

1.原料药和现金流管线-肝素管线合并之后净利和毛利预测

我们的制剂有成本优势和安全性优势，可以达到20%的净利润率，四五年后我们的收入在50亿元以上。

2.全球原料药竞争格局

我们第一，40% 份额；第二是欧洲公司，20%份额。基本不存在价格战。可溯源对于欧美公司是非常重要的，我们在北美的可溯源占有60%，在中国可溯源占有40%。我们在北美有许多长期的客户，其他公司抢占市场难度很大。

3.肝素产业在国内的竞争者

我们在市场份额、成本控制和安全性都有优势。当国内启用一致性评价之后，我们在注射剂全品种有先发优势。公司将会通过降价来促进大量采购。所以不存在强劲的竞争者

4.公司CDMO的盈利空间是否会受到CDMO大量迁移到中国的影响？

药明康德起家是依靠中国低价的劳动力，但是现在中国的劳动力成本优势并不明显，所以不存在CDMO的国内迁移。CDMO分产品种类，我们的战略目标集中在基因治疗,这方面我们有先发优势。公司在可预见的未来没有北美订单压力，我们也看重中国的研发投入增长，考虑布局。

5.创新药的研发投入

80亿元：20亿元来自于研发，大部分支出是收购。公司未来2-4年的战略中心是二期三期药品的上市，而不是战略投资。研发投入预计是4-5亿元。

6.治理结构：民营企业的控股股东在上市公司以外的产业？

民营企业大股东没有其他产业，极少抵押股票。