投资入门

时间：20年04月28日

出席：董秘兼副总王总、财务总监熊总

一、公司情况分析

一季度营业收入4.88亿元，同比+12.31%，归母净利润1.72亿元，同比+8.28，扣费净利润1.58亿元，+6.61%。分版块看，公司正积极推进复工复产，碳纤维业务因主要客户需求增长，尤其是民品纤维销量增加，实现收入2.91亿元，同比增加32.29%，一季度因疫情防控要求，部分客户存在延迟发货情况，预浸料业务收入为3615万，较去年同期下降5.17%，装备制造业务是26w，同比下滑75%。一季度在年报之后披露了武器装备年度经营合同，合同金额达9.98亿元，按照可比口径统计，增长在24%左右。此外在一季度高强高模募投项目已完成验收并转固，包头大丝束项目进展顺利。

二、投资者问答

1. 新签订军品订单执行时间与以往不同，订单是否会全部交付？

公司订单交付取决于军品生产计划，在签署完合同后按月交付产品，从合同履行率来说，公司往年均保持在较高水平，预计今年订单执行情况将依旧良好。公司去年的军品订单剩余部分将被纳入今年新合同的交付，比如去年订单执行率86%，则剩余部分会体现在今年订单交付中，每一年的订单在该年度结束后，订单剩余部分就已结束，从新一年1月1号之后发的货都会计入到新合同金额内。

2. 20Q1客户A对应合同订单执行率及产品交付、收入确认是否受到疫情影响？

公司军品生产线属于连续生产，所以从年初一直到现在产品交付均属于正常，除去客户休假期间，其余时间正常交货，验收及收入确认都不受影响，回款因部分业务需在现场办理，受到一定影响。

3. 公司在航天领域碳纤维开拓情况？建筑补强领域的展望？

1）公司预浸料产品已在彩虹系列无人机中应用多年，近年来公司正在开拓更高层面。纤维主要集中在两个层面，一个层面是高强高模产品，这个层面在航天领域应用相对较多，但目前整体量还比较有限，公司募投项目就是瞄准该市场。另一个层面是公司目前在航天领域消费量较大的T700及T800级碳纤维产品，目前仍是处于进口为主，但希望推动国产替代，目前进展比较顺利。具体何时能够完成国产替代，暂时还不好测算。公司复材中心建立起来之后，在航天领域也会有更多的应用，如无人机结构件、配套等，这些也是公司未来开发拓展的方向。

2）从客户反馈情况看行业需求比较旺盛，此外在气瓶领域，公司募投项目军民融合高强项目700s 800s都有相关，公司将尽快推进项目建设，为募投项目新增2000吨产能打开更多市场。

4. 维斯塔斯当前需求？碳梁大丝束供应的保障？

虽然维斯塔斯目前有些工厂存在疫情带来的影响，但公司跟跟维斯塔斯签署的战略协议可以保证订单，当前问题主要集中于订单执行率上。原材料采购方面，20Q1可采购碳纤维较为充足，目前大丝束碳纤维可以保证公司两个月的消耗量。

5. 风电业务需求预计何时好转？民品纤维收入增长来自于哪些领域？

如果全球疫情不继续恶化，则预计2季度市场将恢复正常，公司碳梁业务上跟维斯塔斯合作稳定。此外，气瓶及建筑补强领域将是民品纤维收入的增长主要来源，接下来可以看预浸料市场。

6. 碳梁的产能情况与扩产计划？碳梁在中美洲需求？全年预计收入估计多少？

1）目前公司有50条碳梁产线，且在2019年报中已有披露当前生产速度提升10%，意味着产能对应提升10%，所以公司目前碳梁产能可充分满足维斯塔斯需求。

2）公司供给维斯塔斯工厂的碳梁中，中美洲占比30%左右，因公司与维斯塔斯的战略协议是按州下订单，所以通过周订单可大致推算全年收入，预计2020将依旧保持稳定增长。

7. T800产品是否存在大规模降价的情况？国内碳纤维领域未来增速？

1）分两个层面，军品方面，公司在项目合作过程中跟上下游单位合作开发，过程中制定意向价格，则价格在产品定型后会保持相对稳定，所以T800在军品方面不存在大规模降价；民品方面，属于充分竞争市场，则价格会随行就市。

2）目前国内碳纤维领域整体还处在不断开拓新应用领域的初期阶段，在军品的应用上也将保持增长态势，会有越来越多的型号从而带动渗透率逐步提升，整体上看国内军民品市场会保持稳定增长。

8. 公司产品价格趋势和定价方式是？

因军品价格在产品定型后会保持稳定，价格将基本保持稳定。公司跟客户的定价方式是项目定型后，双方以合同方式确认价格，合同依托军品定价体系来确定。

9. 公司费用控制怎么看？以及后续利润率情况？

公司实行运算控制来管理费用，当前费用大头依然主要是研发费用，利润增长绝对金额并不算大，所以利润率方面稳定呈现出一定下降。因公司未来增长点将主要是中低毛利率的民品市场，且原来军品占收入比达75%，现在已经降到50%以下，未来随着民品放量利润率会出现一定成都下滑，但随着营收规模在不断增长，整体利润将保持增长态势。

10. 军品订单的空间以及毛利率的长期趋势？现有产能能否满足下游需求增长？

1）军品订单不好预测，公司在产业链最上游，能做的是准备好产品、技术及产能，给产业链后端提供所需要的产品，空间方面要从装备发展角度去理解。毛利率方面，如军品价格继续保持稳定，则毛利率仍将有上升趋势，且因为规模扩大后，军品的折旧部分（固定成本）将逐步减少，在产能进一步释放后，价格保持稳定下毛利率有向好趋势。同时后续会有更多产品进入生产状态，700和800以及高模高强产品等，会分担更多固定费用，所以整体上产品结构会更健康。

2）公司目前产能可以满足公司需求，公司计划扩充T300产能，在年报中提到产线等同性验证，如果可以顺利通过则产能会增长较大。整体上看，对公司来讲，不会出现有需要没产能的情况。

11. 民品T700S销售均价？盈利水平如何判断？公司300、700、800以及M40J和M55J产品是否都有独立产线？

1）均价在140元左右，盈利水平方面，因公司现在属于临时生产，即没有实现满负荷生产，只是在满足客户需求，但因为碳纤维消耗较大，在产能利用率不高的情况下，难以实现盈利，但如果募投项目建成后伴随销量逐步增加，规模效应突显，可实现盈利。

2）300产品有独立生产线，700产品目前有试验线，公司当前正建设700及800募投项目。40j和55j是同一个产线，只是在碳化线上用不同的炉子。

12. 包头2000吨产线是否可以满足碳梁大丝束需求？

公司目前采购量在6000吨左右，包头项目一期产能已做出一定调整，建设产能将达到4000吨左右，包头项目大丝束产品对公司来讲起到补充作用，并有一定其他价值应用空间，比如说气瓶方向，未来这方面需求会更大，如果公司碳梁业务供应量不出现问题，则包头项目可以开发应用在其他领域。从当前气瓶和建筑补强领域应用来看，24K产品更受欢迎。

13. 目前碳梁订单受海外疫情影响情况？

碳梁业务受到的影响主要是发货推迟，但从目前客户订单反馈和发货情况看，已经基本恢复正常。今年碳梁业务55%交付是在国内完成的，45%在海外，其中有5.5%在欧洲（西班牙，预计会在7-8月份补回来），45%中大部分在墨西哥（目前情况尚处在可控范围）所以疫情对全年影响不大。

14. 民用产品除了碳梁以外，还有那些存在上量可能？

碳纤维开发周期比较厂，一般需要几年，公司目前更多布局是是气瓶等领域（以缠绕工艺为成型工艺的应用领域）。同时，建筑补强领域也可期待，汽车和轨道交通领域周期会更长，所以并不是3-5年内可以形成贡献的领域。理论上讲，最大的民用领域还是大飞机，其是真正能够体现碳纤维价值的领域。