投资入门

主题：国电南瑞2019年度暨2020年第一季度业绩交流会

时间：2020/4/30

嘉宾：董秘 方飞龙；

【业绩概览】 

2019年公司业绩情况：2019年，面对复杂的外部环境，国电南瑞锐意进取、担当作为，按照高质量发展的要求，全力抓转型、出科技、重营销、强经营、稳增长，圆满完成了年度经营目标任务，企业保持稳健快速发展的良好势头，发展质量持续提升。公司财务状况良好，19年末的总资产是574.25亿，同比增长9.71%；资产负债率是43.14%，下降0.73%。公司的经营业绩稳定增长，2019年营业收入是320.24亿，同比增长13.61%；近三年营业收入的复合增长率是15.75%。公司2019年的归母净利润43.43亿元，同比增长4.35%；扣非后的归母净利润41.49亿，同比增长是14.66%，基本的每股收益0.94元，近三年的归母净利润的复合增长率是15.76%，2019年的加权平均的净资产收益率是14.82%，比上年同期下降了2.08%。2019年经营性现金净流量46.84亿元，经营活动的收现比与盈利现金的比例皆为1.01。根据公司的经营的情况，及2020年的发展，制定了利润分配方案。2019年的分配方案是10派2.9，占当期净利润的30.86%。

2019年全国电力形势：2019年全国的电力形势总体上是保持稳定的，国家加快构建清洁能、清洁低碳、安全高效的能源体系，大力发展可再生能源、提高电气化水平。根据国家统计局的数据，2019年全国的用电量是7.23万亿千瓦时，同比增长是4.5%，较上年有所回落。全口径的发电装机的容量是20.17万，同比增长是5.8%。非化石能源发电装机占比持续提升，电力绿色低碳发展变成常态。全国电力工程建设完成投资是7995亿元，同比下降2%。其中电源建设工程的投入的话是3139亿元，同比增加16.26%；电网工程建设投资完成是4856亿元，同比下降9.62%。我国电网提前一年完成的新一轮的农网改造任务，电网新能源的消纳比例不能提高，跨区域跨省送电量较快增长，特高压工程建设在稳增长、调结构、惠民生的作用愈加显著。电网企业加快转型发展，利用互联网、5g人工智能等新技术改造，提升传统电网，持续加大电力智能化投入，推动电网向更高阶段的发展。在轨道交通行业，投资信息度进一步提升。在长三角、京津冀、珠三角等地区发达地区，开始向城际轨道交通领域发展，整个投资的信息度相当也高。在水利基础设施建设方面，聚焦节约用水、河湖管理、水生态环境保护、农村饮水、水利脱贫等五大规模落实水利建设投资7260亿元，投资规模是持续高位，持续推进水利信息化基础支撑能力等的建设。

2019年公司经营情况：2019年公司深入推进营销服务的一体化，实现客户服务的质量和市场拓展效益。公司专注于客户需求、客户专业服务，深入推进营销服务一体化。公司国内新签合同是稳步增长，合同结构、质量得以提升。2019年新签合同是453亿元，其中产品类的合同是373亿元，同比增长10.2%；工程租赁总包的合同是80亿元，同比下降16%。电网自动化及工业控制业务的市场占有率是稳中有升，用电自动化、电网调度、工业控制类的产品增长较快，柔性售电业务的市场占有率的提升，新签合同的快速增长。直流输电跟柔性交流输电产品线的新接合同，同比增长40%，主要是由于去年三条直流线的招标，在电力自动化、信息通信业务方面继续保持高速增长，新签合同同比增长超过30%。发电跟水利环保业务调整优化取得新成效，新签合同的话同比稳定增长。公司的营业收入较快增长，产品的盈利能力稳定。在我国电网投资总体同比下降的情况下，投资结构是利好特高压、智能电网、电力、物联网相关产业的龙头企业。

2019年公司分业务情况：2019年度，公司收入同比增长13.61%，按照业务板块划分，电网自动化即工业控制的业务，收入增长了10.39%，毛利率同比提高0.38%。继电保护板块，收入增长了6.55%。由于上期签约的个别项目投标竞争激烈，毛利有所下降，所以本期的毛利同比下降了3.92%。电力信息通信板块，受益于电力互联网建设的发展机遇，在通信设备及集成网络安全、云数据中心等领域，保持快速增长，板块的收入同比增长30.7%，毛利同比下降了2.46%。发电跟水利环保板块，我们加快了转型升级。去除低端产品，收入下降12.76%，毛利提高5.70%。同时，发挥整体解决方案的优势，公司集成及其他类业务，由于节能租赁服务和重要能源服务工程的收入增长，同比增长173%，毛利率提高4.89%。此外，受国际形势的影响，我们国际业务收入有所下降，但因为收入结构中自有产品销售率在提高，所以毛利率也在提升。从整个业务结构来看，按区域划分，国内业务收入还是主体，占总营业收入的97.16%，海外业务占总收入的2.84%。按照产品跟服务的相应行业来分，主要收入是电网子行业。服务电网行业的收入是占总收入的77.6%，其他发电跟工业等领域的收入占22.4%，同比减少了6.34%。由于业务的增长，我们在手订单也有较高的增长。2019年末，在手订单是398个亿，为2020年未来的业务发展奠定了一个良好的基础。

公司加快技术创新，企业的核心竞争力在持续的提升。公司以市场需求和技术驱动，加快技术创新。2019年度研发投入22.1亿，占营业收入的6.82%，主要深化了特高压智能电网关键技术的研发，支撑电力物联网和数字电网的建设，深度参与行业标准制定和方案设计，研发了世界上首套电压等级最高、容量最大的±1100千伏的特高压直流换流阀系统等特高压产品，突破了物联网核心功能的研发，以及新型的智能终端，建立现货市场，预防控制等关键技术，成功研制了智慧消防前期的用电训练产品、海上工业变流器等系列产品。轨道交通信息化的管理系统的新产品，在大兴县的机场成功投入。

另外，我们积极培育新业务的增长点。在电网自动化和信息、通信等优势产业保持强劲发展速度的同时，我们在综合能源服务、智慧消防、智慧水务、智能终端、港口岸电、海上风电、储能等新兴产业拓展取得了较好的成效，并组建南瑞联研半导体公司，合资设立机器人公司，来推动相关产业的发展。公司强化经营管理，企业的运营效率也在不断提升。我们深入推进各项改革，强化顶层设计和统筹谋划，推动营销服务、研发、生产、国际业务、风险防控体系的建设，优化事业部的功能定位，来增强内生的动力。同时，我们具体实施首期的限制性股票激励计划，激发内生的发展动能。我们如期完成了重组方案制定的计划，和重组资产的企业保持了稳定发展的良好势头，整个的重组标的盈利预产的实现率是111.79%。

公司未来展望：行业方面，2020年，我国的能源工作会坚持结构性改革为主线，坚持改革开放为动力，分析人员安全战略，推动能源高质量发展，整个能源结构将会持续优化，新能源发电的比重会提升，能源革命和数字革命深度融合，人工智能、5g技术加快推进，推进制造业向智能化、绿色化的转型。国家电网拥有国际领先的能源互联网企业的战略目标，高度重视新基建工作。全年投资的总额，在年初的基础上较大的提升。按照近期国家电网对外表示，2020年电网投资的初步安排是4500亿，较年初的年度工作会议的4186亿有很大的提升。所以，公司柔性、特高压和柔性输电的项目的未来更具可持续性。2020年，有关新能源汽车充电桩部分，我国将集中新增集中式充电站的话超过1.2万，分散式充电桩是4480万个，基本建设成为适度超前、车桩相适应、智能高效的充电基础设施。轨道交通行业，预计跟我们相关的综合系统建设，今年大概32个项目会招标，金额大概50个亿左右，新兴的信息技术在推动的轨道交通行业快速向智慧化的方向发展。

在年报上面披露2020年，计划目标为营业收入357亿，同比增长10%；营业成本254亿，期间费用是45亿。今年虽有疫情的影响，我们所处行业的周期特征很明显，经营业绩预计将会保持一个稳定、快速发展的市场。重点工作主要是几个方面，一个是全面支撑电网建设，深化智能电网的关键技术创新，增发大用户一致的新技术在电网里面的应用，来完成新一代调度自动化系统、新一代的、电力交易平台，融合终端、边缘物流代理等系统的装备的研发，迭代，打造智慧物流系统，全面支撑国网云平台的部署应用。第二方面是全力支撑特高压工程的建设，确保工程的建设基础、建设进度，以成熟的技术和产品实现特高压线路的稳定运行，全面参与电力物联网等综合示范项目的建设，提升发展质量。今年要编制好十四五的发展规划，加强规划的引领和内部资源的整合，通过规范的积极谋划公司下个5年的发展方向，同时加快推进新生企业的发展。其一是加快IGBT可自主3300伏芯片，模块的工程化的应用。另外一个是推动配电带电作业机器人的规模和发展。第三个方面是提升科技创新的水平，持续研发优势，优化提升，加强一二级研发体系的团队建设，推动技术研究平台开发、产品研发有效的衔接，强化控制共性技术和平台的共享服用。第四个方面是着力提升我们的市场开拓能力，主要是把握电力改革的趋势，保证市场的方向，加强需求的引导，推动综合能源服务5G应用，智能终端、智能运维、智慧消防等新业务，持续深化营销服务体系的建设，深耕系统内的市场，提升系统外市场的贡献度，加快国际业务的这个时候和业务的拓展。第五个方面是加快改革创新。我们今年会试点子公司的市场化运行机制的改革。

一季度情况：今年一季度，受疫情影响，国家采取了最全面、最严格、最彻底的防控措施。随着疫情的扩散蔓延得到遏制，复工在有序的展开，经济运行逐步恢复。同时，国家电网主动担当出台了所谓多项举措，全力恢复建设，助推企业复产。我们公司也精心施策、科学实施、精心安排、迅速应对。我们是南京市首批复工复产的企业，到3月15日前，我们电网系统内的业务大概一半的业务都启动起来，到3月末，公司全面复工，产能利用率已经到95%以上。3月份的效益跟同比水平环比是有明显的提升，为我们2020年一季度的经营业务的稳定，奠定了一个好的基础。一季度，受疫情影响，全国规模以上工业企业的利润下降了36.7%。但国电南瑞的经营情况，整体还是表现很稳。我们财务状况的话还是继续保持继续稳定。3月末的总资产是555.35亿元，资产负债率是43.14%，同比下降0.73%。经营业绩保持稳定，1~3月份，实现营业收入是38.73亿，整个同比增长3.27%，归母净利润同比下跌1.03%，扣非后归母净利润同比增长5.8%，每股收益是0.02元。经营性现金流比去年显著提升。从行业的情况来看，电源投资是增长，电网投资同比下降了27.4%，我们的订单情况和去年基本持平。

【交流环节】 

Q：公司在国家电网加大投资规模情况下的订单节奏？全年的订单和业绩交付？

A：一季度和去年同期持平，业务主要增长在于信息通信业务板块，同比增长30%，其他业务有所下降；从全年情况来看，订单情况将保持较好增长，由于今年特高压、充电桩和电力物联网建设加快，产品增长较快。总包类业务预计有所回落。

Q：之前国家电网整改意见提出装备制造业剥离，这方面对公司的影响？

A：公司以能源电力整体解决方案为核心，是电网稳定运行的稳定器和技术发展的驱动器，到目前为止，公司还没有涉及到剥离业务的相关事项。

Q：十四五规划方向性问题的指引？

A：从去年年底已经启动相关工作，今年也成立的专门的工作小组，从方向来看，电网业务是主体，加速未来电网数字化智能化发展；加大网外业务拓展，支撑可持续发展；国际业务前两年规模逐步扩大，未来要进一步加大国际业务自有产品拓展。

Q：在下一个规划中有关于网外和海外业务的指标吗？

A：具体指标还没有出来，近年来公司在这两块业务发展还是较为缓慢，与公司投入力度不够有关，也与经济发展情况和电网投资金额有关；公司运用现有的资源进行相关业务的发展；十四五公司会详细分析各个业务的情况。

Q：去年公司电网自动化板块收入增长和盈利能力提升，能否进行拆分？对今年电网自动化板块的展望？

A：去年电网自动化业务增长较好，原因在于用电和调度业务的发展；今年这两方面也是会有较快发展，原因在于综合能源服务的相关配套，国网今年目标是200亿。新基建充电桩的发展也会推动公司相关产品的发展，以及电力期货市场的快速发展。与此同时，电网自动化业务和电力物联网相关业务正在稳定推进。

Q：信通业务今年的增长目标和盈利能力？

A：通信设备集成业务占比较高，盈利能力有所下降；今年国网在信息化业务和新基建方面投入还是比较大，信息通信业务一季度订单同比增长了30%，今年预计保持稳定增长，随着示范工程的推广，毛利率预计小幅增长。

Q：国网今年加大投资力度，从企业层面感受如何？

A：国网今年投资加速，一季度电网投资同比还是下降，主要由于疫情影响；从四月份开始，虽然以网上方式为主，但是投资明显增加，相应的业务招标和工程建设工作已经启动。一季度主要得益于一月份在手订单饱满，和三月份复产复工顺利，二季度预计环比上升，同比也会有上升；网外来看，公司轨道交通等业务已经全面启动；涉及到工业化企业启动可能相对较慢。

Q：2020年公司给予各个板块增长目标？

A：电网自动化业务今年保持8%-12%增长，信息通信业务保持20%+的增长，继电保护和柔性输电力争保持增长水平，今年的直流的量会有增长，发电及水利环保业务通过近年来的转型升级盈利能力将有所提升，集成及其他中，综合能源服务预计增速较好，节能服务新承接订单预计下降，但是存量订单交付后今年收入增长幅度达30%-50%。

Q：公司对于经营环境和经营形势的判断？

A：公司在2019年四季度还是有一定压力，今年随着新形势出台，电网逆周期投入明确，公司将更有信心，全面完成股东大会的目标。

Q：国家电网一季度利润大幅下滑，但是并没有下调投资和利润目标，国家电网对于下属产业的目标和任务的规定？

A：国家电网加大投资力度和下降电费，对于利润影响较大；今年国家电网对于下属企业的要求是在其他板块加大业务拓展和技术研发，高质量完成目标任务。

Q：国家电网新的战略目标落脚点是能源互联网，在新兴产业中也重点提到5G和数字化等方面，公司信通30%的增长目标是否考虑新兴业务的拓展？

A：公司对于目标的规定较为谨慎。

Q：特高压方面的订单和交付情况？

A：特高压周期较长，一般在两年半左右，去年和前年订单一部分会在今年交付；

Q：去年公司直流订单的交付比例？

A：线下了解后沟通。

Q：新兴业务中IGBT和机器人的具体进展，什么时候能有利润贡献？

A：IGBT方面，今年主要是生产线建设，今年跟联研院成立半导体公司也在加大3300V IGBT产品的投资和工程化产品的小批量试用，真正出量出利润要到2021年。机器人方面，带电作业机器人在今年会有较好的增长，目前在浙江、江苏有相应的应用。

Q：在网外业务和海外业务拓展的大方向规划？

A：网外业务目前公司在交通、工控、发电侧等业务在稳定推进，包括今年公司跟国家能源集团调度系统的新项目已经开始推动。国际业务公司在近两年会加强风险的管理和控制，虽然量没上去，但是毛利有所提高，对于重点优质项目会进行拓展，在十四五期间，国际业务在收入占比会较大。

Q：网外业务公司在轨交、工控、发电侧业务的空间？

A：目前还没有公开的相应的数据，轨交信息化方面目前公司也就1亿多的合同，今年南京有一条线承接了一千万的项目。

Q：公司在希腊成立了分公司，目前主要从事的项目？

A：变电站总包和柔直项目，其他项目也正在推广。

Q：电力物联网概念和去年是不同的提法，是否在技术和投资方向上有实质性区别？

A：提法有些差别，工作内容和方向还是在相关方面进行探索，对之前对电网效能提升，成本较低，新的收入和盈利模式的渠道开拓上有效果的也被纳入到今年电力物联网的发展中；

Q：市场关注度较高的国网5G合作项目的进展？

A：今年声音似乎小了一些，目前大的进展情况没有通知，5G在电网应用始终是公司重要发展方向，无论是否与广电合作，都是公司重点拓展方向，作为新基建的内容之一，公司在这部分预计增速加快。

Q：电网会不会开展新的数字化相关的建设，如数据中心等方面？

A：从去年开始，相关方面的建设已经在进行，目前数据中心和5G是重要内容；各级数据中心包括贵州和天津等正在加速建设，大数据中心的分支多站融合也在稳步推进中。

Q：公司2019年软件业务的占比为？是否有进一步提升趋势？

A：软件业务是公司的核心之一，公司本质上是IT企业，目前有60多亿的收入水平，现在旗下的南瑞继保和南控系统都是国家规划的重点企业。

Q：对于公司来说，今年是否会逐季度环比增长趋势？

A：目前公司在疫情之下经营稳健，随着复工复产，订单增加，招标增加，建设进度加快，投资总量也在上升；从二季度开始这些都会体现，公司目前70%多的业务和电网相关，预计全年会有一个良好绩效。

Q：调度系统的情况？

A：公司在调度系统老换新业务持续在做；今年在推动新一代调度系统，整个试点地区来看，9月份会开始运行。

Q：能源互联网在近三年与公司相关业务有哪些？

A：公司是能源互联网整体解决服务的提供商，能源互联网是未来的更高阶段。

Q：国网内部对于综合能源服务的定位？

A：综合能源服务今年的目标是200亿，综合能源服务体系将发挥各个网省公司的优势，在做法和产业能效管理有分工，公司主要提供综合能源服务设备，这也是公司的新兴产业，近两年可能贡献20亿左右的收入增量。