投资入门

【出席高管】

董事长 席总

财务总监 黄总

董秘 谈总

▍【交流提问】

Q1:中华大道和江东大道项目的进展？

A：中华大道由于政府拆迁的问题，开工会滞后一点，今年全面启动；江东大道完成了一部分工程量，项目进展还属于正常。

Q2：疫情影响下，是否会存在项目延后的情况？

A：大部分项目按照正常的完工周期来实现，部分项目会延后，整体影响不大，几个大的项目竣工日期没有大的变化。

Q3:收入结构中其他收入4000万元，主要由什么业务构成？

A：设计板块的收入，公司该板块业务发展较快，订单较多，是近两年快速发展的板块。

Q4:公司工程项目收入确认的方法？

A：按照完工百分比确认进度，按照投入的进度来确认完工百分比。

Q5:今年公司的经营现金流较同业低，主要的原因？

A：会计核算上同业都是一致的，主要差异在于项目规模的大小，公司近两年承接的项目规模大，施工周期较长，回款就相对滞后，所以目前现金流暂时较低；2020年很多项目进入结算周期，这个情况会有很大的改善。

Q6：郑州湿地公园PPP项目收入确认进度？

A：接近完工了，一部分因为拆迁问题和规划问题会有所调整，项目可能没有达到先前计划的投资规模，目前正在办理验收。

Q7:2019年4季度现金流好转的原因，未来两年现金流是否会有改进？

A：很多项目回款会集中在4季度和1季度，加上2019年四季度公司加大了回款的力度，现金流较好；2020年公司成立了收款小组，针对每个项目有不同的收款措施，目前取得了一定的成效，加上2020年政府财政预算充裕，对2020年的现金流回款还是有较好的预期的。

Q8:研发费用同比增速140%+，用在了哪些方面？

A：以前年度有部分研发费用计入成本，2019年要求高新技术企业统一要求研发支出在期间费用里列支，总体来说研发支出与收入相匹配，不存在较大的波动。

Q9:2020年业绩展望？

A：国家对于基建的支持力度大，公司保持了良好的财务状况，预计未来几年业绩增速会加快，公司对未来发展持乐观态度。

Q10:毛利率是否有继续提升的空间？

A：公司毛利率处于行业中等偏上水平。1）2019毛利的提高主要因为设计板块的毛利率提升；2）订单方面，利润也有提升空间；3）业务体量大。

毛利率还有一定上升的空间，至少不会下降，看设计板块能做多大，保持乐观。

Q11:公司未来对生态修复和市政景观业务的规划，EPC模式业务的规划？

A：将来以生态修复为主，市政景观也不排除，总体来说只要对公司有利的都会承接。

Q12:公司的设计板块业务收入构成？

A：1）一方面来自于EPC设计施工一体化项目的设计部分，此类业务将帮助公司实现项目毛利的最大化；2）只设计不施工，这一部分业务占比较少，但是也有增长的趋势。

Q13:2019订单额的增长可观，2020年是否能持续？

A：2019年订单里有一个41亿的项目为杭州的江东大道的项目，公司权益部分约为20亿；公司高速发展，承接的项目体量也不断上升，随着公司的品牌能力是持续提升的，相信是能够满足订单增长的要求的，压力不大。

Q14:2019年存货增加量较多，执行初期业主确认速度较慢还是执行速度慢？

A：1）新开工项目初期建设业主确认结算较慢；2）目前在建项目体量较大，有些项目模式是EPC+F，建造过程中没有结算时点，未结算的列支在存货中。2020年一部分项目会进入结算期，这一问题会有较大改善。

Q15：员工薪酬提升是否可能？

A：公司上市以来职工薪酬这方面有较为平稳的提升，基本上保持每两年或者每一年一定比例的提升。

Q16:公司研发支出与收入比为多少，是否满足高新企业的要求？

A:高新企业的要求是研发支出需要达到收入的3%，公司2019年研发支出占收入的3.8%。

Q17:公司EPC+F确认的节点，以及现金流的流入时点？

A：EPC+F也是按投入占成本的百分比确认收入，但是在竣工以后开始结算付款，这一部分存在较大的投资回报，包括建设期利息，对公司来说投资收益可观（政府项目回报6~9个点）；2019年下半年开始这部分项目也在压缩，公司对没有进度款的EPC+F项目也在控制，确保回款和现金流；公司对于项目周期有筛选，只考虑3、4年回购期的项目，5年以上回购期项目不考虑。

项目执行过程中业主确认项目进度和产值但是不办理结算（保留在存货科目中），在完成后确认并结算（转为应收帐款），然后用3～5年的时间完成回款，整个项目的投资回报在6%～9%。

Q18:疫情对公司一季度的影响？

A：目前来看疫情对公司影响不大，预计2季度的形势较好；与2月下旬相比公司已经完全恢复正常；全年来看不会产生影响，业绩上会有一定的增长。

Q19:2020年新签订单的展望？

A：预计2020年上半年新签订单较去年同期高，全年来看会有一定的增长。

Q20:公司项目中是否有专项债的参与，其使用比例如何？

A：目前暂未统计，但是很多项目都是有专项债参与的，预计从2季度开始专项债参与的力度会加大。

Q21:公司对行业各子板块业务的展望？

A：2019年国家重视生态的建设，像美丽乡村、水生态的综合治理、矿山的修复等，在大环境生态的综合整治这方面国家的投资会加大。

Q22:行业的竞争格局？

A：公司在财务上一直很稳健，作为民企在行业中相对央企有更加灵活的政策和灵活的市场发展空间。

Q23:公司的非公开发行定增资金何时到位？这笔资金未来能撬动的收入规模？

A：非公开发行定增正常推进中，具体到位的时间需要看证监会审核流程的进度；该笔资金能有1:3的撬动比例。

Q24:2019年政府投资条例里规定政府项目不允许垫资施工，EPC+F业主方付款是否会收到相关条例的影响？

A：2019年公司下半年新签的项目里没有F的项目了，以前签订的项目不受该项规定的影响