投资入门

长缆科技创建于1958年（原长沙电缆附件有限公司），是国内专业生产电缆附件历史最长、品种规格最齐全的骨干企业之一。公司拥有60多年电缆附件生产历史，是专业从事电力电缆附件及配套产品的研发、生产、销售及服务的高新技术企业，具备500kV及以下各电压等级交、直流全规格超高压、高压及中低压电缆附件及配套产品的生产能力。公司产品已广泛应用于特大型、大型城市输配电网改造、城市轨道交通项目建设、干线高铁项目建设以及场馆电力建设等国家重点工程建设，如国家电网张北项目和冬奥会项目都要用到公司的直流电缆附件产品

电缆附件是电缆终端和接头的统称，它们是电缆线路中必不可少的组成部分。电缆终端安装在线路末端，用以将电缆与其它电气设备相连，按照用途划分，可以被分为户内终端头、户外终端头、设备终端头；电缆接头是安装在电缆与电缆之间，使两根或两根以上电缆联通以实现电能输送，按照用途划分，可以分为直通接头、分支接头、转换接头、绝缘接头。电缆附件主要功能是恢复电缆的性能，同时实现与其它设备的连接，在国际上要求的电缆附件差错率是千分之三，公司的实际值是万分之二。

电缆附件行业是技术驱动型行业，行业进入门槛较高。电缆附件的设计、生产等相对电缆复杂程度更高，特别是在高压、超高压电缆附件领域。电缆附件的研发和生产需要运用多学科的综合技术，涉及的领域主要包括电气、机械、化学、高分子材料等学科。电缆附件的核心技术主要集中在三个方面：一是电缆附件结构设计技术，二是电缆附件绝缘材料技术，三是电缆附件生产设备及工艺技术。电缆附件研发与生产不仅需要引进先进生产线，更重要的是对绝缘技术的掌握和生产工艺的控制，需要深厚的行业积累和技术积淀，因此，进入该行业的技术门槛较高。

中低压与高压电缆附件市场呈现不同竞争格局。中低压电缆附件市场进入门槛较低，市场竞争激烈，行业分散度较高；高压电缆附件市场技术门槛高，生产工艺水平高，因此市场集中度较高。目前国内电缆附件生产厂家达数百家，中低压电缆附件的厂家占绝大多数，在66-110kV高压电缆附件领域,国内有包括长缆科技、长园电力、安靠智电等10余家企业具备生产能力,已经全部实现国产化。在220kV超高压电缆附件领域,以长缆电工为代表的国内企业从2007年开始实现产业化,目前已基本实现国产化。在500kV超高压电缆附件领域, 超高压附件市场由少量内资龙头企业、外资厂商与合资厂商占据，竞争环境相对宽松

【公司目前情况】

Q:公司目前的市场份额情况？

A:市场占有率，国网集招总体排在第一第二位。110KV公司2019年国网集招市占率24%；220KV产品公司在2019年是49%的市占率，高的时候有60%的市场份额。从2000年到现在，公司的营收年均复合增长率20%。

Q:公司在手订单情况？

A:2019年末的在手订单同比增长有30-40%，今年一季度增长还是不错的，主要是国家电网逆周期加大投资力度，叠加公司的项目储备，没有疫情的情况下公司判断2020年的增长将会在30%以上；有了疫情现在有一定的不确定性。

Q:毛利率维持较高水平的原因？

A:公司毛利率较高，且与同行业上市公司相比处在最高水平，主要有三个原因：1）市场认可度高，客户高度信任；2）电缆附件本身产品特点是产品技术壁垒高，因此毛利率本身会较高；3）市场集中度高，是电缆附件龙头，且更高电压等级的产品逐步投入市场占据市场份额，在此基础上产品结构发生变化，更高电压等级产品对应更高毛利率。

Q:原材料成本和销售费用情况？

A:公司的成本和费用上升周期已经结束了，主要是原材料、人工成本和销售费用这三块。过去几年原材料成本一直在上升，2019年还有库存的原材料，所以在毛利率上体现不出来，原材料成本下降对利润的体现会在2020年，。人工成本上升的周期也结束了，2017年上市后做了调薪，18年和19年的人工成本分别增长29.48%和39.97%，2020年。费用上升也结束了，因为销售网络的建设周期已经结束，未来营销体系的建设方向是逐步向县级市和地级市下沉。这三块估计每块都会在今年有一千万出头的利润贡献。

收入结构的变化，在2020年一季度已经有所体现了，公司在超高压的竞争优势已经体现出来了，因为疫情，体现得不明显，公司收入增长是在3月份。中低压产品的价格下降5%-10%左右，但是我们通过价格下调能提升在这个领域的市场份额。

Q:原材料采购情况？

A:采购国外的基材，再回来进行混炼，运用公司自己的配方，最后注塑成型。这一波疫情对化工基材和铜材的价格影响都很大，2020年的下降趋势非常明显。化工原材料里有20多种是进口的，国产也有一些可以做替代，但主要问题是性能不太稳定。对于原材料来说，价格问题是其次，主要问题是货物能不能及时供应。采购方面的目标是采购价格下降5%-10%，由于比较担心海外供应不及时，公司先备了半年的基材，也就是3-9月份的基材不需要担心。

Q:回购和员工股权激励情况？

A:回购2个亿已经做完了，成本大概是14块左右，用于员工的股权激励。初步的想法是分三期，三年锁定期。整个周期实施完可能要6-7年。第一笔顺利的话，有望到今年年底授予。董监高的减持原则上是没有管理的，看他们自己的情况。

Q:营销建设目前的情况？

A:渠道下沉从90年代就开始做，募投资金主要目的是更新换代，对老的营销机构进行改造，以及成为自己的子公司，做直销。从目前来看，改造效果非常好，有改造的营销机构每年增长都在20-30%。现在全国60-70个城市有自己的队伍，公司现在的要求是铺到150个地级市。

Q:未来并购和投资的方向？

A:公司还是会采取适当稳健偏保守的思路，根本的原因是对这几年的经济情况不太看好。比如公司的募投项目，产能要翻一倍，一旦建成就要考虑折旧和产能利用率的问题了，所以我们推进得节奏也比较谨慎。2019年和2020年行业情况比公司想得要好很多，公司会保持需求同步。并购方面公司也是从严从紧，小步推进，投资队伍也有成熟的过程。未来投资队伍将多看项目，多思考未来产业的方向，在控制风险的前提下，选择跟公司的产业能匹配的投资方向和项目。

【具体业务情况】

Q:500kV电缆附件产品情况，低压电缆附件产品情况？

A:新一代更高电压等级的产品投放市场，电缆附件的研发周期非常长，一旦产品研发出来了业绩贡献就会非常大。2018年500kV的超高压交流、直流电缆附件都突破了，2019年就开始销售了，重庆潘家岩坪的项目拿到了2000万的订单。500kV接头价格为40-50万/只。800kV的产品在研发；而低压电缆附件产品国内厂商竞争较为激烈，公司今年低压电缆附件产品价格下降幅度在5%-10%，销售量目标预计增长50%。

Q:轨道交通业务的情况？

A:轨交业务采用的是公司专门的27.5kV电缆附件产品，2018年营收3000多万，2019年营收6000万。轨道交通方面未来潜力巨大，但和电网项目相比，回款周期较长，且以项目为主。

Q:公司智能产品情况？

A:智能产品事业部，今年能做4000多万，每年要求的涨幅在70-80%。目前主要是接地箱产品，把一些测温、电压、局放、环流等监控的信息传回来。过去三年年年翻倍。接地箱的价格有20多万，单个的也有2-3万，传统的接地箱就几千块钱。还有就是电缆管理的信息化这个方向，这块也我们也在密切关注。目前电力系统对电缆的管理还停在手工阶段，从根源上要改变这个状态，首先，需要将电缆的布局信息化，其次就是对电缆线路、电缆附件、接地、防火、防盗的综合信息做监控，RFID。

Q:海上风电和海缆业务情况？

A:海缆陆地部分都需要电缆附件，海底下运用的是一根长达几公里的海缆，不需要用到电缆附件；海上风电升压站需要用到公司的终端产品，公司的重点还是会放在输配电网端。

Q:海外项目的情况？

A:海外来说，直流320kV、525 kV在全球都是很有竞争力的，公司也在跟踪一些项目，包括荷兰的项目，但今年能不能见成果不好说，2020年一季度海外基本没什么销售额，之前也有采取跟电缆企业配套走出去的方式，但是从目前做的项目来看结果不太好。

Q:GIL管廊是否会对公司产品形成冲击？

A:GIL管廊方面，ABB其实已经做出来20多年了，GIL只能用于短距离大容量输送，不会对电缆形成替代。主要是对架空线的改造，可以运用在过江等特殊场景中。作为新产品GIL是有意义的，做为行业就没多大意义了。