投资入门

【一季报解读】

受疫情影响，Q1营收 124.16亿元，同比-45.13%，销量同比下降47.04%，单车售价由19Q1的7.8万元提高到8.2万元。由于汇率影响Q1汇兑浮亏同比+7.2亿元，给1季度带来6个亿的负面影响，剔除汇兑影响，Q1利润水平打平。Q1研发费用6.11亿元，同比+43.5%，公司继续进行新四化创新。Q1现金流稳健，渠道库存3.6万辆，库销比合理，个别车型在补库存。一季度，生产和供应链受到了疫情影响，目前已经复工，海外也提出复产计划，终端销售复苏，四月份终端零售同比正增长。由于产销量受影响，批发量存在压力，5月销量持续增长，4月皮卡正增长，5月炮的越野版本上市，将继续推动增长。

品牌塑造：坚持精益化、精准化、专业化，产品差异化，加大营销推广活动。

网络方面：降本增效，协助经销商盈利。

海外市场：走向全球。

技术研发：坚持新四化路线，以保定为中心，涵盖亚洲、美洲研发中心。新四化研发进入最终的攻坚阶段，提升零部件通用率，推出1.5T、2.0T发动机。

新能源方面：动力方面推出EV、PHEV和HEV，保证燃油版之后上市新能源版本。

智能化：今年2季度实现L2，2021年L3，2022年L4。

机制建设：提升零部件公司管理水平，提升外销占比，使其成为新的增长点。

股权激励计划：激励员工，实现多方共赢，保证股东利益最大化。

皮卡：受新基建原因，皮卡供不应求，4月销量有望达到2万辆。

中期来看：下半年新产品陆续推出，产品进一步丰富，完善新能源布局。

2020年新产品：3季度，B01、B02上市，年底前有一款全新电动汽车上市（产自A30平台，上市推广方案还在商讨和规划），其他车型会在2021年推出，明年上半年推出H5换代，提升10万元越野车型份额。

【问答环节】

Q1、一季度外汇损失情况？二季度有影响吗？

A1、一季度主要是受卢布汇率下跌影响，海外子公司尚未偿付的外币负债采用资产负债表日即期汇率折算产生汇兑损失。其实是公司对俄罗斯工厂投资的5亿美金的2/3来自香港融资平台的美元和欧元，目前这笔资金已经形成负债，定期需要进行汇率测算，而近期卢布汇率波动，对账面价值产生影响，并不是经营方面的损失。公司财务也在通过一些方法尽量减少汇率波动对账面价值的影响。

Q2、海外工厂新状况？

A2、短期人还没到现场，国内有2个团队（印度、泰国）在做准备工作（交接和调研），当地调研工作受到一定影响，无法展开。公司聘任的当地人员已经在开展工作，但是速度不是特别快。

Q3、2季度没有新车产品？公司有折扣策略？

A3、上半年F7还算新产品，长城炮也是全新产品。上半年哈弗有改款，也有其他的年代款，下半年会有新平台的产品上市。

一季度ASP同比是提升的，我们认为靠降价提升销量很困难，今年的策略是通过提升品牌形象，支撑品牌价位。价格短期内不会调整，主要是依靠品牌和服务。

Q4、光速汽车公司进展？品牌是什么？未来新能源产品和欧拉定位区别？上市时间？

A4、光速不是品牌而是公司名称，如果生产MINI，那么会挂MINI的标。新能源产品会和欧拉有明显的差别，欧拉定位在城市内和城市间的用车需求，主要满足上下班通勤、共享业务的需求，而高端新能源产品主要面向高消费人群，客户定义和功能配置后续会详细介绍。2022年光速上市。

Q5、明年新产品除了哈弗还有什么？

A5、今年下半年开始A、B、C三个平台产品陆续推出，上市时间主要集中在明后年，今年有三款，B01、B02和A30纯电动。A平台偏小，4.2米，B平台4.6米，C平台在4.7-4.8m米。H5自从2005年开始销售，今年换代。

Q6、一季度研发费用增长，全年研发费用增幅？后续呢？

A6、一季度销售费用大幅下滑，受疫情影响主要通过云团购、零接触、线上云服务包括直播等进行线上传播和销售，成本得到有效控制。研发方面，长城着眼于未来，通常在3-4年或更久，下半年推出的新平台也是之前3-4年研发投入的结果，未来着眼于智能、互联、网联等核心的研发。

智能化方面，公司会投入更多，据统计目前长城是国内L2等级里量产车销量自动驾驶第一，客户基础好，后续继续在L3、L4等做好技术储备。今年2季度，可以实现L2.9级别的应用，2021年实现视觉+毫米波+激光雷达的自动驾驶商品化，达到L3+级别，2022年实现L4。

网联化方面，公司致力于生产有温度的产品，产品预计在明后年出来，但是法规存在不确定性。公司还组建跨智能团队，实现自动驾驶+网联的组织，遍布国内外，以产品经理的思维开发产品，而不是以过去的工程师思维，主要目的是解决用户痛点，提升消费者体验。

Q7、皮卡毛利率水平？

A7、具体数据保密。皮卡是利润率水平最好的产品之一，皮卡、F7、H9等产品的利润率水平在第一梯队，随着炮销量的爬坡，皮卡毛利还有上升空间。主要原因是炮的利润率高于风骏，目前炮市场需求火爆，以目前的月产量需要1.3-1.4月才能满足订单，利润率有继续向上的空间。而且马上要推出的越野版炮，从造型和性能上会吸引更多的用户。

Q8、一季度单价同比增长，但是环比去年有一定下滑？原因？和促销有关？

A8、2月比较特殊，影响比较大。单独看产品，售价并未调整。四季度单价在9-10万，主要原因是产品结构的问题，不是单独产品的售价。促销方面有一定的影响，一季度公司支持经销商，后续恢复了会调整回来。还有一个原因是运费（自己运输）从销售费用转化到了生产成本，而在收入角度，运费计入了劳务收入，营业收入减少，劳务收入增加，生产成本增加，销售费用减少，也对单价有一定的影响。

Q9、投资收益1.8亿来自哪里？

A9、天津长城滨银汽车金融有限公司于2019年6月由公司之子公司转为合营公司，表现为从合并报表调到投资收益。

Q10、未来降本措施和空间？

A10、1）采购降本，主要是建立在量的基础上进行年降和谈判，降本空间在3-5个点。2）创新、模式、平台化是降本的主要方式。3）大宗具备期货属性的原料很难预测波动，主要是利用采购规模降价。目前公司的目标是主要通过配置、功能等提升售价。

 Q11、欧拉未来的定位和布局是否调整？是否结合政策比如电动车下乡进行调整？

 A11、欧拉主要针对城市内和城市间的用车需求，汽车下乡应该更考虑SUV。新能源下乡可能也是机会，主要是农村充电比较方便，但其实政策是一方面，重点看顾客的需求。之前新能源的需求主要受牌照资源影响，未来更好的产品才是最重要的。

Q12、魏总提到未来产品的生命周期会缩短？会不会损坏产品在消费者心里的形象？

A12、首先，车型的迭代速度取决于消费者，不是车企。长城产品的价位在10-20万元，年度款是必须要推，而且还要加大差异化，把握新增需求。迭代快指的是未来更多在内饰外饰做改变，而不是之前的前脸和后脸。但是这是需要基础条件的，即平台化、协同性，而且长城自己做外观和内饰，比如车灯、空调、外饰件等等，内部响应速度快，零部件外销加速也会进一步提高技术和成本控制能力，加快更新速度，保持新鲜感，吸引年轻消费者。

从用车角度来说，公司一定会保证10年的配件供应，维修顾虑不是问题。

Q13、未来单位产品的研发投入会降低？

A13、新平台已经在今年之前投完。从零部件通用化率来看，一个平台底盘的通用化率80%，整车零部件通用化率60%，体现了平台化对降本的贡献。

Q14、一季度研发费用资本化的比例？

A14、50%。基本趋势50-60%是正常的。