投资入门

第一部分：公司经营情况介绍

公司目前作为一家全球性的CDMO公司，已经在国内做CDMO行业做了15年的时间。公司在过去的15年中发展成为，在全球拥有400家客户，累计为全球服务了1200个项目。目前的海外收入达到了80%以上，2019年公司的人员规模、收入、利润增长都很快，公司全球人员规模达到了2000人以上，其中技术研发达到了500人以上。监管记录是CDMO公司一个非常硬性的条件，博腾在美国、日本、欧洲、中国，公司的官方审计记录是非常良好的。博腾未来的发展中会着重两个核心：第一个是技术驱动，公司称之为技术创新；第二个是做服务创新，目的是赢得更多的客户或份额。基于以上两个驱动力，公司目前在做化学原料CDMO，但公司也会在未来在较长的一段时间内，发展化学制剂CDMO以及生物CDMO。所以，博腾目前的CDMO平台是由三驾马车构成的。公司的化学原料CDMO目前是比较成熟的业务，而化学制剂和生物业务分别于2018年末和2019年8月启动，这两大业务在公司战略的整体推动下，正在积极地布局中。

作为博腾而言，公司做CDMO聚焦工艺开发与制造，其核心可以归结为三个关键词：工艺、开发、制造。公司为全球的创新药做工艺开发，以及后续的商业化制造，建立了从早期到后期端到端的一站式服务平台。

对于博腾的全球布局，博腾在全球范围内主要有两个品牌：第一个品牌就是博腾本身,Porton;另一个是于2017年收购的J-Star Research这家CRO公司。从公司2019年年报数据看，J-Star取得了长足进步，自其被博腾收购以来，其收入和利润都实现了翻倍式的增长。J-Star在2019年的收入增长也是博腾在2019年增长的强驱动力，并在积极保持着。到目前为止，博腾业务遍及在美国、欧洲、中国，成为了一家“立足中国，全球运营”的公司，未来公司也希望全球运营的局会更加广阔。

目前，公司在中国的大本营主要是重庆，研发中心主要在上海、重庆以及成都，不同地区有不同的分工，公司的核心是在重庆和上海，此外还有一个生产基地是在江西。从生产基地的角度而言，公司产能目前可在国内排到第二、第三左右，共计1200立方的产能。过去两年，公司的产能利用率一直较低，但随着业务的推进和战略转型的推进，产能利用率逐步上升，从去年的二、三、四季度到今年的一季度，产能利用率明显提升。此外，公司在苏州和重庆布局了生物药和制剂业务。公司在美国目前拥有100多人规模的团队，预计今年发展到120人左右。在2017年收购J-Star时，它的规模仅有39人，现在已经翻了两番多。这一块的增长同刚才提及的收入、利润增长相吻合。博腾历史上有两场并购，第一场是并购江西东邦原料药生产基地，第二场并购是收购J-Star。这两场并购对公司而言整合得还比较顺利。

从发展历程看，博腾一共历经15年的发展。从2005年到2016年，公司一直保持20%左右的复合增长率，然后2017年和2018年是公司发展中较困难的两年。困难主要体现在：公司在原来的大客户战略指导下，形成了较高的客户集中度和产品集中度，并为公司的经营带来了一定波动。经历过两年的深度转型，公司于2019年在收入和利润上创下了公司上市以来的新高。对于高增长，公司在去年的每个季度中都在经历，也将在2020年继续经历。所以公司认为，在过去的三年中博腾一直在积极建立能力、扭转自身发展趋势，而这些努力最终在2019年得到验证。

从股权结构看，公司由三个自然人合并的实际控制人控制，三位自然人分别是：公司董事长居年丰先生、曹荣以及张和兵。三人合计持股31.93%。另外两位股东是通过非公开发行设立的：重庆两江产业投资集团持有15.76%；华泰瑞联持有6.35%。此外，招商局资本持有5.07%。

博腾是以工艺开发及制造为核心的CDMO平台。如果把外包服务平台行业分为临床CRO、临床前CRO、CDMO平台，博腾在这个领域里面可对标的主要是凯莱英与或全药业这样的企业。公司会从临床前介入，经历临床一期、二期、三期，然后经历药监审核阶段，最后进入工艺开发及制造环节。这就是所谓的CMC（化学控制及生产）业务。 当然在新药研究过程中还有临床申报环节，但博腾主要聚焦于CDMO。其它业务如药物发现CRO和临床的CRO，目前不在博腾业务版图之内。同时也可看到，CDMO服务的价值链非常长，所有的药物都会经历从临床前一直到上市后的这样一个完整阶段。

作为CDMO供方一员，公司要关注行业的需求。需求主要有两个来源：第一个是存量市场，第二个是增量市场。存量市场是源于大型制药公司的外包行为，例如中间体原料药。增量市场源于：大制药企业对内部产能的削减；中小制药企业或Biotech公司生产和销售能力上的欠缺。在如此格局下，存量市场和增量市场都需要CDMO公司。公司将自己比作为水空气，就是希望能够为业内药物研发提供推动力，无论对大制药公司还是中小制药企业。对于增量市场而言，2020年全球的研发管线数据数据应该是1700多个，增长10%左右，数据由Phamarprojects披露，是连续跟进30年得到的结果。同时，在17,000多个的研发管线中，11%的增量掌握在Top25大型药企手中，89%的增量掌握在中小制药企业手中，这是一个巨量市场。从地域分布来看，美国占46%，欧洲占27%，中国占7%，中国地区增长很快，份额也在不断扩大。博腾目前在欧洲的份额最大，在美国的业务仍在积极发力中。公司在提出“大客户+”战略后，在七大市场中，会以中国和美国为核心去提升市场份额。从全体技术领域看，肿瘤领域热度最高，但博腾同时对前十大领域都有所涉足，因为公司现在有400多个管线。可见，博腾的CDMO业务可推动的增量市场是规模巨大，也正因此博腾提出要提升客户覆盖率，提升对客户服务的深度与广度。

17,000多个产品分成化学药和生物药两类，这也涉及博腾布局大分子平台的原因。目前博腾旗下的大小分子CDMO平台，由四个部分组成：第1个是原料药CDMO服务，第2个是J-Star提供的CRO服务，第3个是制剂CDMO服务，第4块是苏州博腾提供的单抗基因细胞疗法的CDMO服务。上述4部分各自独立运营，公司也希望每一个部分都能取得里程碑式的发展。

关于公司的业务发展逻辑，即刚才提及的博腾如何在存量和增量市场中去提升客户覆盖率和分子覆盖率。CDMO的本质即为制药工艺的开发、药品的制造、CMC、制药技术。制药技术包括药物的递送技术，比如说制剂CDMO，因为制剂CDMO除了有常规剂型外，博腾也在发展自己的复杂剂型，比如说缓控释和喷雾剂。

公司目前的价值获取方式是：CRO采用收费模式是fee-for-service，即按项目收费，或是采用FTE模式，即按照时间和设备占用来收费。而CMO采用的收费方式则是成本加成方式，即同客户共同分析制造成本，然后加上合理的毛利率。公司未来可能还会选用risk-sharing模式，即利益共享、风险共担，或EFS模式，即以股权换取价值。这些都是公司正在探讨的新型价值获取方式，因为公司目前的客户与项目越来越多，价值获取的方式也不会再局限于传统方式。

从CDMO业务来看，2019年主要驱动的是原料CDMO业务，公司目前服务的产品是1200个，然后前两年活跃的项目数有将近400个。活跃项目数的意思是最近两年之内产生销售的项目。例如，某个项目在2017年产生收入，但在2019年未产生收入，便不再将其统计为活跃项目。但这并不意味着这个产品或项目的收入消失了，而是说在做滚动预测时，会因为条件不符合被筛除。公司过去两年活跃项目数达到384个，2019年真正产生销售收入的项目有268个，所以滚动效应和漏斗效应，是在不断的去验证公司的商业模式，也就是说先将池子养大，而池子中总有鱼或总有鱼可以长大。以上就是博腾从P0到商业化阶段的逻辑。可见，从P0到P2公司共有282个产品储备，P3到NDA的共计53个，商业化共计49个，以上统计中不含J-Star和仿制药，仅统计了创新药活跃项目数情况。从连续几年的时间来看，公司内部的一个考评指标就是以上数据每年都不断增长，今年设立的指标也会比往年各阶段的指标都要高。

目前，公司累计做了1000多个项目，但是真正意义上中国的CDMO企业在承担全球的CDMO原料这一块的份额还是挺低的。刚才提及的公司服务的1200个项目是涵盖了中间体加上API。本周在开会的时候，总结统计出公司今年的以D开头的项目（Drug类项目）已经到了200个了。即经过过往两年的积累，公司以API开头的或以API为核心的项目，现在已经有200个储备。但是，2019年公司真正产生收入的API仅有68个，即只有不到1/3左右的项目在真正产生。其他项目未产生收入，是因为池子总需要时间来养，所以预计未来公司的产品数越来越多的状况下，会有更多的项目会给公司带来收入。而且API业务在过往几年，从2017年的15个到2018年的44个，到2019年的68个，每一年池子里能产生收入的项目都越来越多，公司的收入也在不断体现，虽然目前只有小一个亿的API收入，但公司认为2020年的API收入将会上到一个新的里程碑，包括商业化的API。

从客户覆盖率来看，目前博腾的客户有400多家，但从去年来看，公司真正产生收入的客户只有134家，加上国外有67家，也就意味着只有一半的客户在报告期内产生了收入，另外的客户还在继续维系关系中，或者其项目并未在本报告期去结算收入。

从公司在全球市场的占比来看，博腾在增量和存量市场里面，按区域划分，在欧洲是绝对的主力。无论是对强生、罗氏诺华，还是对GSK，博腾，还是按照721原则（即药企外包生产供应商一般为规避风险，会选择3个供应商，其中第一、第二、第三供应商分别提供70%、20%、10%）判断都可以称为第一供应商，所以公司在欧洲市场公司表现还是非常不错。但是欧洲市场有一个缺点，或者说有一个稍微的短板，就是位于欧洲的大多是成立了很多年的制药企业，非常注重经验，毛利通常不会给到很高，但业务相对来说是比较稳定的。目前公司经过过往几年的努力，从一个大客户到多个大客户的覆盖，在欧洲市场基本占有了一个很好的格局。

接下来公司将对北美市场和中国市场进行发力，北美市场当中这里面是含了J-Star的收入的，去年J-Star有将近两个亿，刨掉这两个亿以外，公司在那边的占比还很低，对北美的像阿斯利康、礼来以及BMS，公司的覆盖率还很低，但并不意味着不会去抢占这些客户。所以说在经过过往几年的努力，公司也是在以J-Star作为桥头堡，然后先打中小客户，接下来公司将打北美的大客户。我相信通过过往接下来一两年的努力，公司这块的占比会持续提升。

对于亚太和中国市场，因为中国市场现在是属于,无论是政策的叠加效应，还是说在创新药的技术驱动、资本驱动下，中国市场公司未来10年是有很大的机会的。所以说目前公司对中国市场的重视度也是提升到了非常高的战略。公司对于中国市场过往几年的表现，公司觉得还不够，因为公司投入的资源也不够，今年公司会加大中国市场市场营销和推广，然后去获得更多的份额。

公司在这里给大家简单地呈现了一下博腾的技术矩阵，目前博腾它是以J-Star是公司内部的能力，然后Codexis，是全球最厉害的生物催化技术公司，作为一个桥梁。然后第三个今年公司在年初做了一个跟晶泰科技的战略合作，开启计算、加实验、加供应、开发制造的理念，去推进公司服务客户的触角。在这种状况下，公司传统的技术主要还包括了药物的结晶技术，但药物结晶技术公司将跟晶泰开展子领域的合作。因为晶泰在晶型开发研究各方面，它主要是从这里起家的。另外一块就是公司的生物催化技术，目前公司在上海已经具备了非常强的从酶开发，到酶改良，再到酶生产的全能力平台，也是过去两年给公司积累下了经验。然后第三块是连续反应技术，这个是绿色化学技术当中的一个桥梁，所以目前这几块技术的布局，过去两三年已经看到成果了，无论是结晶项目的个数还是连续反应，能够从公斤级做到吨级，然后生物催化技术从单个项目做到去年40多个项目，公司都已经获得了成功，而公司过去几年在研发的投入上是毫不吝啬的。去年博腾的研发投入是占到销售收入占比8%，然后突破了1.2个亿。接下来公司会在药物路线设计，然后在SFC磨粉技术、光化学催化以及金属催化各方面，都会去做公司的布局，整体理念是希望通过内部发展能力和外部合作的方式去搭建一体化的技术平台，公司也相信经过时间的积累，一定会看到博腾不一样的、独特的一些技术能力，加上公司公司在做一些复杂剂型，也可以给到客户的一些增项的能力。

这里重点介绍一下J-Star，因为J-Star目前是在美国的新泽西，的确是靠的公司的客户更近，因为从公司收购J-Star的几个理念而言或当时的目的而言:第一是为了打开客户，第二是为了发展技术。J-Star它是从1996年，然后来自默克的一个非常核心的人员（安迪博士）离开默克后创立的。当时2017年在卖的时候，它是有8家竞争对手在想买它，但是为什么博腾能够幸运地买到这个团队？原因是因为公司当时在美国那边，在J-Star的旁边租了很大的一个实验室，所以说安迪看到了公司的诚意以及博腾在CDMO领域里的口碑，所以说公司能够有很好的结合在里面。目前J-Star，它主要是借助北美的客户服务基础来去做能力的塑造，包括一些特殊技术，包括一些早期方法的开发，从2017年公司收购到现在，公司的客户是在做整合，然后从项目合作上，公司累计已经做了50多个项目。之前只能做到一期，二期做完了以后，它要交给美国的其它CDMO公司做，但现在已经有50多个项目可以引到国内来做。这里面我想讲的一点是大部分的美国企业，尤其是管线只有一两个的美国公司，它会比较在意它的IP，它不是特别愿意，有的时候会拿到中国的本土的CDMO公司来做，但很好的是公司在J-Star那边有一个触角，所以说公司跟J-Star之间也是有比较好的防火墙的，只有客户同意的情况下，公司才会去做项目的整合。

制剂CDMO业务。公司从地域上主要是从三个地方开始布局，第一个是重庆的总部，第二个是上海的研发实验室，第三个是美国的新泽西。理念是目前以建立基本制剂能力为基础，未来以构建复杂制剂的服务能力为终极目标。所以说公司现在在美国的新泽西，将投入将近600万到700万美金的资本开支去做复杂制剂的实验室，这个实验室本应是在今年的11月份左右会ready的，因为美国的疫情，计划要稍微的延后，但公司也在不遗余力的推进。然后在国内主要是布局在重庆和上海，主要是做研发贴近人才，然后贴近长三角这一带的Biotech公司。然后在重庆，公司主要是做制剂的中试车间，然后有部分的实验室，公司预计今年2020年五、六月份重庆的实验会ready，然后在第三季度，十一月份，然后公司上海的实验会ready，然后到明年的第二季度末和第三季度初，公司的中式车间会ready，公司现在正在开展客户的推广工作，公司观察到中国有很多的客户，除了有原料药的业务以外，还希望把制剂也外包，所以说这也是公司锁定的一个客户画像，公司也希望持续给大家去分享制剂CDMO业务的进展。

生物CDMO业务是公司第二块新业务，这块的启动时间稍微要早一点，2018年年底到目前是一年半的时间。目前公司的布局是在苏州，苏州有两个地方，第一个是在苏州的Biobay，公司有一个三号实验楼，然后还有一个二号实验楼当中的两层不同的这么一个做细胞治疗和基因治疗的实验室。然后这些三号实验楼，应该会是在今年的十一月份左右完成装修，然后开始接业务。然后公司还有一块是在苏州的相城区，然后公司是拿了五十亩的地块，将接下来会为公司从实验室走向中式做一个桥接，所以说苏州这一块，刚才我讲到除了抗体以外，公司还会做基因和细胞治疗，这一部分我不会细讲，现在公司还是处于一个建能力输口碑的阶段，目前已经发展为60多人团队。

当然过往两年的表现公司还是非常值得反思的，由于公司战略上之前太依赖大客户和大的产品的状况下，但是很好的是公司经过两年的深度转型，公司又重新回到了一个稳健的发展轨道。2020年的第1季度公司也开了一个非常好的头，就是公司收入实现了55%的增长，然后公司的利润实现了192%的增长。公司即便是受到了疫情的影响，依然不改2020年全年的预期，因为公司对于2020年还是非常有信心的，即便是说在市场的可能在尤其是在3月份到4月份，市场比较关心，由于美国股市的下跌，原油的下跌，包括对于公司说中小制药企业的融资能力或者说它们的融资的通道影响，大家都会有一些担忧，但是从公司行业实际了解的情况来看，并没有想的大家那么悲观，反而公司还有受益的情况在里面。

从博腾的盈利指标来看，无论是在毛利率，还是在净利率层面，包括公司的在资产的回报率上面，都有蛮大的提升空间的，公司也给自己提了一个目标，至少是每年一个点往上面提，2019年公司的整体的费用，包括公司整体的毛利率和公司的整体的净利率，包括公司的整体的现金流，都得到了全方位的改善，所以说公司可能17年、18年主要是能看到公司业务上的改善，但19年公司看到了公司全方位的财务的数据的改善。

后面主要是做了CRO和CMO业务的分拆，过往3年的过程当中，公司的CRO业务从只有百分之几的占比，到去年公司达到了32%的一个占比，也就是说我的去年是要实现了将近5个亿的收入，然后它的增长大家也是显而易见的，将近60%左右的增长，公司今年将会继续保持百分之四五十的增长。公司能够看到这公司的整体增速，包括公司的CRO导流以后，来给导给公司CMO更多的业务以后，公司觉得这一块是公司是有信心的。

第二部分：问答环节

Q1:现在从3月底到4月份以来，美国的疫情变得更加严重，J-Star在美国经营，相当于处在疫情中心，大家比较关心受到的影响具体会怎样？尤其，Q2可能是受疫情影响最为严重的季度，公司预计Q2的收入，乃至全年的收入会有多大程度的影响？

A:还好。J-Star这边，公司从2月份左右就跟它们沟通，因为那个时候它们疫情还没有影响到它们，但是公司当时国内在抗疫，公司就把公司的管理理念就输入给了它们，它们是当地很多开始防疫的一批公司之一，包括公司寄口罩给它，到目前为止，它是去找了海外的去做了一个特别申请，当法案出来以后，它们做了一个特别申请，它们现在是保持正常的运营状态。现在是倒班制的，为了保持social distance.过去大家都要来上班，现在是分成两拨来上班，目前为止它的业务进展是非常正常的，然后公司看到每个月的销售数据也是非常正常的，所以说大家不用担心，而且J-Star这一块，公司是每天都跟它们保持互动，目前为止没有特别需要关注的事项，因为美国那边它跟中国不一样，不是说你的员工被感染了，就必须要全员隔离，而公司在那边由于防疫或者说隔离措施还做得挺好的，所以说整体来看，它的业务发展，包括无论是Q1还是Q2，它都是一个非常好的进展，目前为止。

Q2：美国的其它药企的研发活动，外资券商有一些统计，或多或少也是会受到一些影响的，尤其是临床阶段是受到了较大影响。来自海外客户的临床阶段订单，目前有没有受到影响？或者新增的订单，是不是会受到一些影响？

A：我也去听过礼来的一些电话会议，它们说有的项目肯定会积极推进，新增的临床项目不会继续推。对博腾而言，到目前为止，公司没有感受到任何疫情带给公司原有的产品影响，也没有项目暂停的情况。对于新增业务，公司今年的新业务的引进速度，从公司的三四五月份的数据来看，还是不错的。受到的影响是公司没有办法去开展同客户面对面的拜访，更多是在网上做一些交流和视频的会议。但公司不认为这些情况会对的今年业绩产生任何影响，因为在今年的疫情中，公司看到的更多是对公司有益的、有利的影响，具体体现在跟疫情相关的产品上。疫情带来的第二个影响也体现在，由于公司的客户的供应链位于欧洲，所以受到了影响，特别是在意大利。意大利是非常重要的原料药国家，它的产能也受到了限制，它有做产品转移，然后还有的客户体现在它为了在疫情期间更好的去开展工作，它会把以前几个分别在不同的供应商处做的项目集中在同一个，公司就看到了我讲的这几类情况，在博腾的项目当中有10多个项目都是这样的，都是要么希望公司多做两个片段，要么希望公司做其他CDMO做不了的。对于新业务开展这一块，我觉得还要给公司多一点的时间来观察，但从公司三四五月份的绩效考核指标来看，公司对这一块没有观察到跟公司年度规划差异比较大的情况。

Q3：因疫情受益的项目，目前来看有十几个，预计它们对业绩的贡献会很大吗？还是说可能也影响不太大？

A:不是特别好回答这个问题。因为做项目的时候，它对公司未来较长的时间影响还是比较大，但对于报告期内的影响它不会那么的明显，因为有的研究开发项目，如那些以前只做某一个阶段的，现在会把三个阶段全都给你，但是这些项目都比较小。而对于有的项目，就是在预算外，其增量能带来几千万的收入，是看得到的影响。但整体而言，对公司2020年来讲，公司是非常有信心去实现公司同市场沟通的预期。

Q4:公司今年国内客户突破现在有什么进展？有没有信息可以披露？

A:可以看到，现在每年公司做一些ID的项目，中国有一百三四十个，公司已经跟凯莱英、合全药业，每一家都能够分到一杯羹，公司觉得公司自己各方面能力还是不错的。但是博腾的跟其它两家比起来，公司的劣势，以前公司不在MAH的试点范围之内，所以说公司会看到像凯莱英和药明它们会拿到一些一线Biotech公司的些业务。一线Biotech公司的份额，公司这边在过往两年是由于政策的不允许而拿不到，公司在前两年公司这些业务公司是做过一部分的，但是到了后期阶段的时候它就不给公司做了，原因是因为公司当时不在MAH的试点范围之内，现在由于药品管理法修订了以后，然后不再存在地域的差异，所以说公司将去推进中国市场的开发。对于具具体的客户情况来看，公司肯定也是两个方向，第一个方向肯定会是去看一些融资能力强的、吸金能力强的这些公司。然后第二块公司看一些管线管理能力包括激励能力都还不错的公司，所以说还是要经过今年再多一点的时间，看有没有更多的优秀公司，比如说公司之前跟亚盛做服务，或者说跟歌礼做服务，但都是比较早的。现在公司也会去积极关注客户的需求。

Q5：一季度如果考虑新冠疫情，对收入有多少影响？

A:第一季度基本没有新冠疫情的影响。

Q6:产能利用率是跟正常的是没有太大差别？

A:对，第一季度它的那些影响并没有体现出来，然后没有太多的差别。第一季度核心，公司去年接了那么多单，因为你知道公司CDMO业务，它是滚动式的，不是说当季度拿当季的当季度的单，它都是提前的，到目前节点为止，昨天公司在说公司的定制业务，它的接单已经接到95%了，然后整体接单公司已经接到92%了，完成目标不是终极目标，公司的终极目标是为接下来的2021年做准备的。

Q7:一季度产能利用率有多高？是不是公司实际生产受到了一些来自员工的影响？

A:产能利用率这一块，大家可以看到，博腾去年的平均产能利用率只有60%左右，公司第一季度公司还是很不错，主要是因为公司有一个工厂是长寿工厂，它没有停工。综合的产能利用率，公司的江西东邦因为是在2月20号左右才复工的，耽误了将近20天左右的时间，它的产能利用率一下就把公司的整体产能率拖低了，但长寿的产能利用率是有在70%多左右。目前为止，比如说在昨天公司刚才统计公司江西东邦产能率已经达到80%多了，这几个月，所以说整体来讲，公司今年因为没有新增产能，大家可能会担心说你产能利用上去了，你收入你这些怎么做得出来？公司是在提升效率，以前一个车间一个月只能做几百个批次，现在要求增加1.5倍。因为公司在做这些测算的时候，公司是做了充分的调整，是源于工艺上的改进或是源于排产。公司还是觉得很有信心的。

Q8:新建产能是不是由于疫情影响投产节奏有些延后？

A: 109车间着实是被推了将近二三十天左右，因为疫情期间公司的供应商，包括公司的建筑方，它肯定都不会那么快的复工的。然后对于公司而言，公司以前预计109车间是要在2021年的3月份左右投入使用，从目前的情况来看，我觉得也会比原来的预期晚一个月左右，但是公司会去尽量的去往前面追，但公司不认为车间的上马速度会影响到公司整体收入实现和业务开发，因为公司自己还是有一定的余地，整体来看，我觉得109车间的影响不会是那么大。然后你刚才说另外一个车间，应该是说公司的301车间和公司江西东邦二期，公司现在正在论证的过程当中，之前公司是预计到上半年会去做批准，今年公司从目前的情况来看，会到后面一点，因为公司还要看公司的效率提升起来了以后，公司的业务和资源之间的匹配度，然后投资进度也要跟这些做匹配做适当调整。但整体规划放什么样的产品，设计成什么样的功能，公司都是在做不停的修正的。

Q9:对于全年增长，如果产能利用率从60%多提升至70%多，今年CMO增速是不是也就在20%左右的水平了？

A:公司原来预期可能公司的增速是在20%到25%左右，但也这段时间公司好了将近四五个月以后，公司就会发现公司的CMO增速可能会到上限，就25%到30%左右的上限的情况。公司的CRO可能就相对来说，公司以前预计是40%到50%了，公司觉得可能会是在下限这样子。就是说还是考虑到CRO业务，它因为是要新订单的开拓，所以说公司对下半年的疫情影响做了一个调整在里边。但是对于公司资源配置，因为CRO业务是靠人驱动的，然后对依赖实验室驱动的业务，公司的进度是完全没有落下的，我肯定是要储备更多的人，然后业务活动能够更加正常一些以后，这些药再铺上去。

Q10:从目前情况看，制剂和生物药的CDMO业务今年亏损的情况，有没有大概的判断？

A:对，公司严格控制制剂和生物CDMO的亏损，之前年初跟你们沟通过，公司可能是2000万到3000万的亏损情况，现在可能也是在2700左右。

Q11:苏州博腾生物还有博腾药业公司这块的业务进展的情况?

A:苏州博腾生物和博腾药业，整体状况是正按照规划，如期落地。但受影响比较大的是苏州博腾生物，由于疫情影响，因为公司主要在苏州做工程建设，所以实验室建设可能比原来计划都要晚一个多月，目前苏州方面也在做积极的推进。公司现在还保持以前预计的第三季度投入使用，主要是3号实验楼。苏州博腾生物这边，除了能力建设，还在做业务开拓，公司现在应该是已经拿了两个单，但是单都属于比较小的，一个是分析的单，另外一个是公司签的一个抗体订单。至少，客户从最开始的不了解博腾能做什么，转变到了现在下单给公司做。公司的分析的单交付情况还不错，因为公司现在有一部分在用实验楼做。

然后，苏州博腾生物还有基因和细胞疗法这两块业务，对于这些业务，主要是通过同第三方合作来引入pipeline，公司现在已经拿到了国外很多的，特别是欧洲的一些pipeline授权，但是因为公司也有在开展这块线下的授权跟国内合作的业务，授权，公司会去跟国内的大的制药企业来做对接，看有没有那些作为药的授权方的企业，并与之寻求合作，然后公司做CDMO模式推进。这块业务也是在积极推进。

然后对于细胞疗法，还有基因疗法当中的能力，特别是技术平台的建设，公司也是处于锤炼能力的阶段，需要到今年年底才会具备这些能力。然后博腾药业的制剂业务，它目前也是处于建设阶段，然后重庆的制剂实验室五六月份就会投入使用，然后上海的制剂实验室正在装修阶段，也是在11月份左右投入使用。重庆的博腾药业的制剂车间，这几天公司正在做整体规划，也希望到明年的上半年，中试车间会投入使用。中试车间会建五条固体制剂线，还有一条跟注射剂相关的线，还具备了一些缓控释的能力、特殊剂型的能力。

Q12：国内的一季度的CRO和J-Star的情况？

A:公司的一季报做了业务拆分，第一季度主要是CMO的增速，而CRO业务增速只有7%。只有7%的原因是，由于疫情的影响，公司在上海、重庆、成都的实验室都比工厂复工晚，复工晚不是因为公司开放得晚，而是由于：员工分散在在全国各地；客户的业务也遍及全国各地。所以CRO交付出现了延迟，到目前为止在四五月份CRO的业务就恢复正常了。刚才我也讲到公司在对全年的CRO业务增速估计是40%到50%左右，公司对此表示比较乐观。

Q13:生物安全法未来对于CXO行业的影响。

A:公司还没有特别去了解相关法规，但是CXO行业应该是监管非常重的行业。所谓监管很重，CXO公司每年要面对几百个客户，任何一个客户一旦要做临床三期左右的项目，它一定会对你启动审计，包括对质量的审计，EHS审计，对于监管层面，无论是对中国的、美国的、日本的、欧洲的，都有各自的审计程序。对于生物安全法里面的具体规定，和CXO行业相关的内容，我相信就集中在公司目前在做的化学和生物方向，以及基因和细胞疗法方向上，公司认为基因和细胞疗法本身就是一个监管很重的行业，它的门槛还是比较高的，这里面的监管机构也是比较多，所以说公司会去积极关注这些趋势对行业的影响。公司认为对于任何行业，都应在法律的监管框架约束下运行，而且已经有行业中的领头羊在做既符合法律法规也符合行业趋势的业务，也不存在特别的障碍。若你们在法律法规中看到了公司没有意识到的情况，欢迎积极探讨。