投资入门

出席：何总、张总

时间：2020-04-29

小结：

1.2019年业绩：收入利润保持稳定增长，经营现金流大幅增长，从13亿增长到33亿。EPS+12.5%yoy，核心的环保业务，毛利率提升5.6%。投融资都有所改善。

2.经营成效：1）业务稳定，核心业务毛利率提高，现金流改善，受益于公司结构化调整；2）现金流持续改善，债务风险可控；3）加强技术产品，作为国家首批高新技术企业，公司持续投入保持其技术创新优势；4）跟中交的合作比较顺利，逐渐体现协同效应。一季度利润下降，但是对比整个行业和实体经济还是较好。

3.市场和行业发展机遇：膜处理为污水资源化提供了战略选择，给中国解决缺水问题带来了巨大突破。而政府加大“节能减排”和“生态建设”力度，提高污水排放标准，推动再生水厂建设等方案，均助推MBR 技术和DF技术的大规模普及，或是公司的新机遇。

Q&A：

Q：一季报披露子公司亏损，二季度复工复产的情况？

A：复工复产在推进，还没有100%恢复，比如北京明天才开放出差。Q2还是会受影响，复工复产有过程，Q3Q4会加快进度

Q：新增订单放缓，今年一季度增长了6个多亿，去年一季度应该是60多个亿，除疫情的影响，为什么订单量下降快？

A：没有参考意义，一方面我们风控把关，有风险的项目不做；第二方面公司在转型，EPC更多，减少了PPP方面的订单。未来的订单的特点是利润更高，实施时间更短。

Q：子公司汇兑损失多的原因？

A：15年有收入是在香港，是因为江苏项目，当地政府有外资投入任务，通过香港公司来投的，所以显示汇兑损益。

Q：一季度毛利率比较高，因为有膜的销售，之前公司一般都是三四季度去做膜的销售比较多，一季度膜销售变化的原因？是否可持续？

A：每个季度里面肯定都有一些膜销售，今年因为疫情土建都停了，但是设备继续在卖，换膜的需求还在，相对占比就上去了。

Q：和中交具体合作的进展？盈利水平变化？

A：去年订单里面大概有两三个项目是跟中交系有关系的，但是估计以后有望一半以上的项目跟中交去联合去做；碧水源跟中交合作里面，公司负责核心的设备和技术；合作里面，具体投资方面还有工人交给中交，更利于发挥我们优势和特长。具体合作进展方面，在等国资委认可。

Q：现有的订单会和中交去合作吗？还是现在更多的存量项目不会合作了，都是增量上面的合作？

A：三类合作项目，一类是跟中交一起投资，一起去做PPP的项目；第二类项目是中交自己做，到我们这里来采购设备；第三类以碧水源为主，中交来配合我们。

Q：前阵子发了短融，利率稍微高一点，未来融资成本的趋势？

A：如果国资委批了以后我们跟中交的合作，相对现在会下降比较多，至少会下降20-30%。

Q：疫情影响了一季度，二季度存在有多大的影响？

A：影响会小一些，5月22日后可能很多项目都放出来，Q2也不要过于乐观，恢复是逐渐推进的。

Q：中交对公司的定位，希望公司未来的一个发展战略和目标？

A：以技术和设备生产为主，这就是他们希望我们的定位。一个就是我们以设备和技术创新为主，第二个就是专注于水和环保行业。

Q：关于完善长江经济带污水处理收费机制的指导意见，这块公司是怎么看？文件的实施后续如果有一些配套的实施的话对业务会产生什么样的影响？

A：按污水的水质来收费，财政投入更高，三峡集团在长江整个流域的投资体量大，未来肯定还会提升，我们跟三峡这块有一些项目也在合作。

Q：净水器这块，去年和前年该部分收入变化不大，后期会不会在大力发展这方面？

A：净水器公司花了很多精力，公司专门成立了一个设计的团队经营净水业务。我们也希望通过这一次疫情把桶装水替换掉，并且纯净水逐渐的得到大家的认可。今年净水公司应该会表现比其他好很多。

Q：四季度还有一笔贷款到期，这方面偿债计划？

A：七月份一个，十月份一个。绿色债已经批了，短票中融也批了，增发计划也能募集37个亿，再加上去年整体融资少30亿。公司整体度过了风险期，没有太大风险。

Q：跟三峡的合作情况？

A：目前一些合作已经在推进了，主要是集中在项目层面。

Q：现在中交的项目中，能够用到公司膜的这部分的体量，在手订单量主要是什么水平？

A：涉及到我们的技术和设备的占20%左右，就是说设备这块占到总合同额20%左右。

Q：通过与中交合作去做项目，利润率会比较高，是否能回到刚上市40-50%毛利率水平？

A：应该有望达到，因为都是我们核心业务。