投资入门
一、管理层介绍
公司应对疫情的措施：公司较好地应对了新冠疫情的影响，包括维持生产和做好防护。各个地区的生产仍在继续，过去两个月中，80%以上的员工仍在工作地上班。例如，德国地区的生产没有停止，并基本按照往常情况运行着；俄罗斯地区在过去两个月中仅仅停工了一周，员工采取轮班形式工作。
疫情对生产经营的影响：由于疫情的不确定性，目前很难进行短期和中期的前景判断。但是稳健的资产负债表、足够的现金储备和较少的债务为公司提供了足够的灵活性。公司计划加强技术研发和项目投入，加大对光纤激光器技术的研发力度，期望在行业恢复后获得更大收益。此外，由于垂直整合程度较高，公司的供应链受影响程度小于行业竞争对手。目前，供应端主要受制于有限的航空货运量和较高的运价，尤其是美欧和欧亚间，这导致出货速度比以往更慢。
一季度整体盈利情况：由于中国区收入好于预期和新产品推出，1季度收入达到了预期范围的上限，1季度收入同比下降21%至2.49亿美元。1季度GAAP毛利率同比下降6.1ppt至41.4%（其中2ppt来自制造费用增加，1.9ppt来自较多的库存储备，0.9ppt来自运费增加，0.2ppt来自汇兑损益，1ppt来自其他因素包括更低的产品价格）。产品方面，公司获得了第一份可调模式光束激光器（AMB lasers）的订单，用于焊接电动汽车的电池；用于电动汽车电池切割的高功率纳秒脉冲激光器（300W和500W）销量翻倍。在这些领域，IPG是行业中唯一的可靠供应商。此外，新兴产品销售收入同比增速超过20%，占收入比重达到23%。绿光脉冲激光器收入同比增长超过50%，超快脉冲激光器增速较为平缓。公司继续50个新项目的研发，其适用领域包括玻璃、陶瓷、电路板、显示屏、电池、太阳能薄膜和医学领域。
分地区经营情况：受疫情影响，一季度中国区收入同比下滑40%至0.69亿美元，占总收入比重28%，同比下滑9ppt。3、4月下旬中国区订单开始较快恢复，但价格竞争仍然激烈（在过去一段时间内价格趋于稳定）；欧洲区工业需求承压，收入同比下滑15%（东欧及独联体国家收入同比下降17%至0.57亿美元，占收入比重23%；德国收入同比下降6%至0.17亿美元，占收入比重7%）；由于医用激光器和其他高级应用需求增加，北美收入同比增长4%至0.67亿美元，占收入比重27%，这得益于多元化战略，新兴应用的增长部分抵消了工业市场需求的疲弱；由于宏观经济继续保持低迷，日本收入同比下降12%至0.14亿美元，占收入比重5%；受疫情影响，韩国收入同比下滑26%；疫情和其他宏观经济挑战影响了切割业务需求，土耳其收入同比下滑36%。
分产品收入情况：材料加工领域收入同比下降28%至2.18亿美元，其他应用收入同比增长123%至0.31亿美元。高功率连续激光器（1kW及以上）收入同比下降33%至1.19亿美元，占总收入比重48%。6kW及以上的超高功率收入占高功率收入比重约50%。脉冲激光器收入同比增长1%至0.32亿美元，其中绿光和高功率脉冲激光器的收入增长与用于打标的低功率激光器收入下降相互抵消。设备业务（包括收购的Genesis公司的非激光设备业务）收入同比下降43%至0.19亿美元。中功率激光器收入同比下降28%至0.11亿美元。准连续激光器收入同比下降30%至987万美元。其他业务收入同比增长38%至0.58亿美元，主要由于医用激光器和服务收入增长。
其他财务指标：1季度GAAP营业利润4,500万美元，营业利润率18%（扣除2,000万美元汇兑收益，营业利润率10%）。1季度归母净利润约3,600万美元，稀释每股收益0.68美元，其中0.28美元来自汇兑收益。1季度末现金及现金等价物、短期投资合计约12亿美元，总债务约4,100万美元。1季度经营活动现金净流入约0.57亿美元。1季度资本支出约1,800万美元，而公司2020年原计划资本支出额为1.15-1.25亿美元。1季度公司花费约1,300万美元回购了10.9万股。5月5日，管理层宣布将通过公开市场交易或其他方式增持2亿美元（2019年2月公司宣布了1.25亿美元股票回购计划，增持计划不包括在该回购计划内）。
经营展望：1季度订单出货比（book-to-bill）超过1，并高于通常水平，这反映了订单增长较快和中国区收入相对疲弱。由于疫情和全球经济的不确定性，这使得该指标的前瞻指引功能有所降低。尽管中国区订单反弹，但是其他地区订单下降，如西欧、北美和亚洲其他国家。全球需求恢复的可见度仍然较低。2季度公司收入目标为2.6-2.9亿美元，稀释每股收益0.4-0.7美元（约5,310万基本普通股，约5,370万稀释普通股）。
二、投资者问答
中国市场竞争情况：相比于前两年，目前中国市场价格更稳定了。过去两个月，中功率激光器订单数量迅猛增长，我们预计今年中功率业务将同比翻倍增长。高功率订单同样快速增长，包括万瓦级及以上。目前服务于中国市场的德国工厂和俄罗斯工厂产能紧张。关于新产品，目前新产品的产能不足，公司正在寻求扩充产线。
公司产能情况：德国是主要工厂所在地，其产能利用率达到90%。但目前的订单反弹是基于一个较低的基数，并且目前来看不确定性依然存在。从中国区的发展现状来看，二季度会出现相对明显的反弹，三季度有继续增长的潜力。但中国是否会真如我们所预期的出现“V”型反弹，欧洲、北美和其他地区会如何恢复，这尚待观察。整体来看，生产方面的唯一风险来自需求，供给端不存在制约。
毛利率展望：我们仍保持原有对毛利率的中长期目标，即恢复至45%-50%的范围。自2019年三季度公司主动采取了降低成本的措施，并在四季度加速进行。未来随着季度收入重回3亿美元及以上，甚至达到4亿美元，我们认为毛利率能够回到接近50%的水平。此外，我们推出的微米级中高功率新品相较于现有产品节省20%-30%的成本，我们认为随着新品放量，毛利率也会受益提升。
对公司生产自动化水平提升和产地转移的看法：我们认为，公司在二极管生产和组装领域的自动化水平仍需要继续提升，因此公司在北美、德国、俄罗斯建厂，而非选择劳动力价格较低的其他地区。关于产地选择，我们认为如果将产地单一的置于中国等低成本地区，那么一旦供应链受阻，其成本高于产地分散化的做法。因此，在北美和欧洲地区设置零部件的生产工厂，这长期而言对公司是有益的。目前东欧的产能比较饱满，如果要扩充新产线，美国和德国将是开拓新产线的主阵地。目前在俄罗斯的生产成本低于中国，明年该地产能利用率预计会提升到较高水平。
对价格竞争的看法：公司迎接了中国企业发起的价格挑战。目前，价格已经到了降无可降的地步。由于政府补偿，中国企业虽然毛利率很低但仍然能够支撑。美国企业无法在质量和价格方面与公司竞争，中国企业是唯一的竞争对手。中国企业人为制造了35%左右的毛利率，但这并非真实的毛利率，也没法进一步提高。
对供应链安全性的看法：目前公司的零部件数量是足够的，但疫情导致了部分客户延迟订单，并要求现有订单延迟发货。公司一贯的政策是保持三个月的库存储备，以备出现商品短缺的现象。目前公司产品存储量是足够的。
超快激光器销售情况：目前超快产品占收入比重仍相对较小。目前这些新项目取得了一些进展，子公司IoT已经开发出了一款装有自主研发的超快激光器的用于支架切割的设备。去年底我们才将超快激光器推向市场，目前还没有达到我们的期望水平。现在公司产能不足，甚至无法满足现有需求。今年超快激光器的年产能会提升至几千台，但产能瓶颈仍是超快激光器的主要问题。