投资入门

投资逻辑：

公司是我国商用展示柜龙头，在产品类型、生产能力、客户认证等方面具备核心竞争优势，且我国冷链行业尚处于起步阶段，未来受益于国内消费结构升级，品牌客户海内外拓展，市场空间巨大。商超柜、智能售货柜等新产品增速较快，打造多元业务增长极。冷藏展示柜业务起步较晚但在北美高端饮料行业已具有一定市占率，国内市场客户已从早期的乳制品行业扩展至饮料行业。公司同时还积极开拓商超展示柜和智能售货柜业务，未来有望实现产品种类横向扩张+下游应用的纵向延伸。

分析论证：

1、快速消费品行业快速发展，作为销售渠道的商用冷链展示柜不仅起到存储作用，更需要协助快消品企业拓展销售渠道和创新销售方式。为了激发消费者的购买需求，快消品企业对展示柜的定制化和差异化提出了更高要求，更新换代也更为频繁。一方面，在消费升级趋势影响下，冷冻饮品品类扩产、低温乳制品消费提升，以及速冻食品的普及，都带来商家对于展示柜需求的提升。另一方面，连锁便利店的不断扩张也直接带动终端冰柜需求。同时，冷链基础设施的完善以及新零售的崛起，展示柜应用场景开始多元化。

2、同发达国家相比，我国冷链行业发展较晚，国内商用冷柜竞争格局分散，专注该领域的企业较少，公司作为龙头企业有望逐步提升市占率。随着我国富裕阶层人口占比提高，消费结构将发生改变，对易腐食品等高附加值产品需求增加。城镇化率提升、生鲜电商的崛起促使对冷链设备需求量将不断增加。

3、公司核心业务商用冷冻展示柜，19年该业务实现收入11.07亿元，同比增长接近40%，收入占比72%。招公司在该领域市占率已居行业首位，处于行业领先地位。冷藏展示柜业务起步较晚但在北美高端饮料行业已具有一定市占率，国内市场客户已从早期的乳制品行业扩展至饮料行业。公司同时还积极开拓商超展示柜和智能售货柜业务，未来有望实现产品种类横向扩张+下游应用的纵向延伸。

4、公司募集资金不断扩充冷链设备产能，并进军无人零售市场。公司的冷冻柜有望随着下游冷饮和速冻食品行业的发展和存量更新换代需求稳步增长；冷藏柜产品凭借错位竞争优势将逐步拓展市场份额，保持快速增长；商超柜将受益于我国连锁便利店开店面积的增加，取得高速增长；同时，看好公司无人零售项目的蓝海市场。