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价值投资研究报告摘要：
公司概述：
Adobe公司(Adobe Inc.)為美國一家跨國電腦軟體公司，從事多媒體製作類軟體、網際網路應用程式、市場行銷應用程式等軟體開發。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】集團將投資重點放在兩個戰略增長領域﹕「數碼媒體」及「數碼體驗」。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
數碼媒體業務的旗艦產品為Adobe Creative Cloud，容許服務訂閱者下載及使用最新版本的應用程式，包括Photoshop、Illustrator、Premiere Pro等；亦包括圍繞Acrobat系列產品構建的Adobe Document Cloud業務，包括Adobe Acrobat、Adobe Acrobat Reader等。數碼體驗業務的Adobe Experience Cloud為企業及品牌商提供行銷、分析、廣告和商務方面的解決方案。
投資焦點﹕
Adobe公司於2013年推出Creative Cloud平台的訂閱服務，以取代軟件買斷的銷售模式，起初惹來不少爭議。加上，放棄依赖收取一次性的軟件版權收入，轉為收費較低的訂閱收入，的確令收入模式轉變初期的盈利表現及經營現金流造成影響。但畢竟集團的產品如Photoshop，難被替代，用戶忠誠度甚高。再者，訂閱模式便利用戶更新軟件版本，加高了用戶粘度，同時打擊了盜版市場，用戶逐漸接受訂閱模式。訂閱收入佔集團的總收入由2013財政年度的28.1%增加至2019財政年度的89.5%。期內，集團的收入更翻了1.75倍。
尤其是，上月集團在季績中提到，幸得訂閱模式的轉變，讓集團更易預測收入及盈利，新冠肺炎疫情暫時對集團兩個戰略領域的需求没有影響。更多企業反而有可能積極地透過數碼媒體向每個客戶建立個性化關係，加速無紙化轉變，創意媒體、數字文檔及客戶體驗管理市場將變得重要。而集團在該等領域固有的中心地位，料長遠可繼續推動集團收入增長。
集團的Adobe Experience Cloud及AdobeExperience Platform於2018年9月與微軟(MSFT)、SAP彼此開放資料，不但有助加強用戶對其雲服務的忠誠度，增加可擴展性，更有助於客戶關係管理服務市場拓展更多發展空間。