投资入门

　投资要点
　　上周恒生指数-2.25%，消费品制造与服务业＃summary-1.13 ＃ %。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在内需日益重要、消费升级背景下，餐饮、酒店等板块确定性仍强；此外，短期事件使如博彩及社服标的估值跌近历史低位，板块性价比凸，显具备弹性，维持行业推荐评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　餐饮方面，呷哺呷哺：在19H2基本面边际改善+20年优化管理+估值处低位的背景下，公司具备较强的改善预期及弹性。公司区域总经理负责制已落实，下放权限并优化考核。新的制度有利于公司不同区域因地制宜地发展。公司亦收回如客户满意度的标准评判以及考察等权限，有利于加强品控。海底捞：截止四月上旬，约9成门店已恢复营业，翻台率已逐步恢复至3以上，符合预期，预计公司翻台率有望于夏季恢复至正常时期8成，并于下半年逐步恢复正常。长期关注公司内生成长+外部扩张+产品化、零售化进展。
　　酒店方面，华住20Q1净开220家酒店，进一步提速。期内RevPAR75元/-58.1%，ADR189元/-14.6%，OCC39.6%/-41pp；同店方面，RevPAR87元/-52.8%，ADR180元/-17.9%，OCC48%/-35.5pp，受公共卫生事件影响明显。但随着短期事件得到控制，加上多地政府推出旅游消费券（根据历史经验，旅游券乘数效应大，可有效带动交通餐饮等多方面消费），居民旅游、商务出行或于夏季后出现修复性增长。建议关注有望受益于度假旅游需求恢复的高端酒店集团开元酒店。
　　博彩方面，金沙中国20Q1经调整EBITDA同比跌92%，符合预期。公司预计自由行签注有望于五月至六月逐步开放，公司亦表示其客户休闲博彩需求仍强劲，预计签注及隔离措施放宽后，公司运营有望于夏季逐步转好并于秋季显著修复，胜市场预期。短期看，板块现金仍能支撑运营+估值仍处相对低位+降息预期下市场风险偏好提升，板块弹性足；长期看，澳门地位提升有望加快资本流动+基建完善+新增物业增强聚群效应，板块短期流动性风险有限而中长期确定性仍强。建议关注拥有新物业物业升级的澳博控股（880.HK）/银娱(27.HK)。
　　造纸包装方面，继续关注需求稳健的内需股，恒安国际：1、19H2渠道控制改善，卫生巾业务止跌，纸尿裤业务降幅收窄，基本面企稳；2、居民个护清洁用品需求稳健，公司3月销量显著恢复；3、20H1纸浆维持低位，且公司原材料库存达4个月，预计FY20毛利率稳中有升，且公司已整合阿米巴团队，减少窜货现象，并计划于20年减少无效开支，加大对营运效率的关注，预计FY20公司盈利能力或改善；4、派息稳健。维达国际：20Q1收入同比-16.2%（-12.4%若不考虑汇兑因素），主要受到2-3月物流暂停，出货短缺所影响。然而公司毛利率同比+11.2pct（9pct来自原材料成本处低位，2pct来自产品结构优化），公司期内经营利润/净利润分别+55%/+64.8%，表现亮眼。公司产线已恢复运营，4月销售趋势向好，预计Q2下游渠道将继续补货，加上强劲的终端需求，预计公司Q2收入将显著修复，20H1利润具备较大弹性。公司维持全年双位数增长的目标，公司估值相对合理，建议持续关注
　　风险提示：恶性竞争、经济环境恶化、原材料价格显著变动、汇率显著波动