投资入门

　行业核心观点：
　　我国疫情防控成效较好，随着各地学校的复课，线下培训机构的解禁也在有序推进中，COVID-19疫情下，教培行业的寒冬已经基本过去。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】后疫情时代，K-12教培机构仍将面临暑期缩减、招生受阻等因素带来的挑战；而对于职教培训来讲，在国家“保就业”政策大背景下，各赛道相关岗位扩招趋势明显，叠加经济增长承压、就业压力进一步加大，职教培训的需求有望得到进一步激活。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为疫情期间，龙头机构展现出了较强的抗风险能力，后疫情时期，线上线下一体化能力、教研能力、品牌建设能力及资金能力较强的行业龙头将进一步抢占中小机构出清溢出的市场份额，行业有望加速集中。
　　投资要点：
　　复课节奏追踪：多数省市预计4月下旬或5月实现全年龄段开学，低年龄段复学普遍最为谨慎，基本也将于5月中下旬完成复学，并选择将中高考时间均推迟到7月。多地线下培训机构可在经属地疫情防控指挥部验收合格后，于4月末起陆续恢复运营。
　　K-12课外培训：暑期面临压缩挑战仍存，龙头抗压能力凸显，行业有望加速集中。广东、四川、山东均发布通知，明确因推迟开学延误的教学时间，应主要通过调减周末时间、压缩暑期假期等方式进行补偿。我们认为20年暑假将压缩2-3周，暑假是继寒假后招生及创收的又一大重要时点，暑假的压缩将是教培机构的另一大挑战。K12课外培训行业中，包括新东方、好未来等在内的全国性和区域性龙头市占率仅约为10%，个体老师和工作室占比高达70%左右，行业较为分散，本轮疫情有望加速行业集中。
　　职教培训：就业压力进一步加大，各类岗位扩招大势所趋。一季度城镇新增就业人数同比下滑明显，未来就业仍将承压。“保就业”政策相继出台，“百日冲刺”专项行动提出硕士扩招18.9万、普通专升本扩招32.2万；“特岗教师”计划将增加招募规模5000人，招收40多万毕业生补充中小学和幼儿园教师队伍，并将大力开拓科研、社区、医疗等基层岗位等。此外，多地省考也大幅度扩招。我们判断，公考、教师等岗位及研究生扩招趋势将是职教培训行业的一大利好，职教培训机构的招生大盘有一定支撑，就业压力的进一步加大也将刺激参培率及客单价的上升（协议班等高价班占比上升）。
　　风险因素：1.疫情风险2.线下复课进度不及预期3.招录及招生人数不及预期