投资入门

价值投资研究报告摘要：

　主要观点：
　　板块超额收益明显，估值修复仍有空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们跟踪的消费电子板块（合计78家公司）全年股价走势强势，截至10月31日，板块整体较年初涨幅超60%，表现远好于主要指数；从时间维度观察，板块在年初时表现并不突出，超额收益并不明显；随着市场二季度整体情绪有所缓和，消费电子板块整体随指数回落，交易量也逐渐萎缩；但进入7月以后板块整体回暖，9月突破二季度前高后继续创造新高，超额收益明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至10月31日，消费电子板块整体市盈率(TTM，剔除负值）为34.38x，较近10年41.83x仍有上升空间，但明显较2018年的低位有所抬升，我们认为目前从估值的角度来看仍然有提升空间。
　　板块整体景气度不佳，手机产业链龙头、TWS表现亮眼。业绩稳健增长，盈利能力上升。2019年三季报消费电子板块营业收入1.04万亿元，同比增长5.77%；归母净利润合计466.25亿元，同比微增0.36%；从单季度表现来看，消费电子板块三季度营收3915.94亿元，同比下滑0.78%，环比增长18.16%；三季度归母净利润合计193.30亿元，较去年同期下滑1.88%，环比提升25.54%。手机产业链整体营业收入合计达1.03万亿元，较去年同期增长5.69%，手机产业链整体归母净利润合计达459.11亿元，较去年略增0.01%，其中主要系内部器件厂商支持板块整体利润，增速达7.01%，其余板块均出现盈利能力下滑的情况。而我们选取手机产业链14家细分领域龙头进行观察，样本营业收入端整体收入较去年同期提升121.03%，归母净利润较去年同期提升153.05%，扣非归母净利润较去年同期提升154.97%，毛利自2017年以来逐步回升，目前创造了近5年来的高点。
　　未来建议关注三个方向。一是能够穿越周期的优质手机供应链细分领域龙头企业；二是关注可能到来的5G换机潮所收益的环节：射频模组、电池（5G手机功耗更强）、散热解决方案、外观结构件、LCP等等。三是建议继续关注TWS产业链优质公司。
　　风险提示：宏观经济下行风险；中美贸易摩擦反复；核心客户集中度较高风险；技术更新换代风险；市场竞争加剧风险。