投资入门

核心观点提示
　　春季旗舰新机陆续发布，光学继续担当创新主线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】多摄、潜望式、ToF；大像面、大光圈、超广角、超小型等光学升级看点颇多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单机摄像头数量持续增至后置3/4颗、前置1/2颗。主摄像素普遍升至48/64MP，甚至108MP。潜望式变焦成为成像技术升级新方向，高倍率变焦对用户拍照感知体验强烈。ToF作为潜在5G应用的硬件入口，华为、三星率先在旗舰机后置广泛采用。镜头从6P迈向7P，波速混合逐渐成熟开始在高端市场应用。
　　20年行业成长逻辑清晰，多摄持续向中低端机型渗透，高像素和潜望式将显著拉动单价提升，ToF作为增量的光学模块在5G机型料将逐渐标配。潜望式、ToF等高端模组放量推动模组单价提升，行业维持较高毛利水平。高像素继续推动CIS产品结构升级，相应的7P、波速混合将推动镜头产品结构升级。ToF中的窄带滤光片拉动单机滤光片的价值量翻倍。潜望式中棱镜、平面镜及ToF中diffuser等光学元件环节同样受益。
　　19年光学供应链各环节表现出高增长。尤其是进入下半年旺季后多摄快速渗透，镜头和模组的出货量快速增长。6P以上镜头需求占比提升，大立光和舜宇光学作为市场主要的唯二供应商，产品单价和毛利率水平明显提升。模组行业经历18年的激烈竞争后格局相对稳定，19年伴随产能满载毛利率大幅反弹，盈利水平显著改善。
　　疫情短期对终端需求和原材料供应造成冲击。3月份随着国内疫情得到有效控制，需求快速恢复至去年同期水准。而3月份海外疫情开始爆发，海外市场的不确定性对行业的不利影响推至Q2。疫情对短期经营不可避免造成一定扰动，但不改光学赛道的中长期逻辑，光学厂商的长期成长性和空间坚定看好。