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价值投资研究报告下载1：
价值投资研究报告摘要：
中兴通讯2020财年第一季度业绩基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营业收入同比下降3.2%，主要是由于新冠肺炎疫情的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）毛利率同比下降0.7个百分点至39.3%，主要是由于2019财年第一季度较高的毛利率基数，但毛利率较2019财年全年和2019财年第四季度分别高2.1个百分点和5.0个百分点。股东净利同比下降9.6%。
我们预计2020年公司在中国的5G业务将强劲。由于通信行业的大多数公司已经全面复工，我们预计5G网络建设将从2020年二季度开始加速。根据最新的5G无线主设备集中采购中标结果，中兴通讯在中国移动采购中标份额为28.7%，在中国电信和中国联通采购中标份额超过30%。因此，我们预计5G网络建设将为中兴通讯带来足够的设备订单。我们预计海外市场的5G网络建设进度将被推迟，同时线下消费市场将受到新冠肺炎疫情的影响。疫情也影响了全球供应链，但公司对原材料做了3-6个月的战略储备，因此我们认为当前供应链风险是可控的。
我们将目标从30.00港元下调至28.00港元，并维持“买入”的投资评级。我们分别下调2020-2022财年每股盈利预测5.1%/ 5.9%/ 3.9%。目标价相当于22.1倍、16.7倍和14.1倍2020-2022财年市盈率。