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价值投资研究报告下载：

20200421-国泰君安-中国移动-0941

价值投资研究报告摘要：

中国移动（“公司”）公布了2020财年第一季度的业绩，如下：
　　中国移动2020财年第一季度业绩符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020财年第一季度，通信服务收入稳步增长，同比上升1.8%至人民币1,689亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于新冠肺炎疫情导致的手机及物联网等产品的销售下降，销售产品及其他收入同比下降34.9%。由于运营费用的上升，EBITDA同比下降5.8%而EBITDA利润率则同比下降1.5个百分点至37.8%；公司的股东净利则同比微降0.8%。由于新冠肺炎疫情的影响，公司的用户发展受到了影响；2020年第一季度移动客户出现了398万的净减少。但5G用户的占比快速上升，目前占总移动用户的比例达到3.4%。由于已经很高的基数，我们预计2020年的移动用户不会有明显的净增长。但随着5G网络覆盖范围的不断扩大，我们预计2020年的5G用户占比将迅速提升，这将有助于移动ARPU的上升。同时三家电信运营商在5G建设初期预计将不会通过价格竞争来获取市场份额，因此我们预计市场竞争在2020年也会缓解。
　　公司目前的投资评级为“收集”，目标价为每股62.50港元。由于目前中国的高复工复产率，我们将在下一份公司报告中略微上调公司的盈利预测和目标价，以及检讨相应的投资评级。