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价值投资研究报告摘要：
维达2020年第1季度业绩符合之前盈利预喜。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因为新冠疫情爆发期间延迟生产、物流中断和零售门店的关闭，公司2020年第1季度收入同比下降16.2%至34.19亿港元，有机倒退为同比12.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是因为低木浆价格和持续产品组合改善带来的强劲的毛利率改善（同比上升11.2个百分点），公司2020年第1季度股东净利同比增长64.8%至3.77亿港元，与之前盈利预喜一致。
2020年对于维达将是美好的一年。随着中国的新冠疫情已经被有效控制，维达的所有工厂已经复工，其产能利用率已经快速上升至90%以上。随着人们的生活和工作逐渐恢复常态以及线下销售门店逐渐恢复运营，维达的线下销售强劲复苏。经销商的补库存动作将刺激维达2020年第2季度的销售。另一方面，随着新冠病毒肆虐全世界，木浆需求疲弱，继续压制木浆价格。随着维达产品结构继续改善，其毛利率长期中枢将明显提高，更不受木浆价格周期影响。
我们认为维达产品需求基本对于疫情和宏观经济波动免疫。因双位数的销售增长以及毛利率的预期大幅改善，我们预计维达2020年盈利增长以及能见度具有确定性。维达是同时具备增长型和防御性的投资标的，且估值吸引。因此，我们维持公司“买入”评级，上调目标价至28.80港元，相当于18.4倍、16.4倍和15.1倍2020年、2021年和2022年市盈率。