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价值投资研究报告摘要：
公司2019年年度业绩基本符合市场一致预期和我们的估计。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司收入同比大增164.52%至人民币686.8亿元，但股东净利同比暴跌59.94%至人民币18.6亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润的显著下跌主要归因于更低的金属价格。
由于全球新冠病毒的爆发，我们预计金属价格将承压。我们预计由于下游消费需求疲弱，钼价和钨价在2020年将温和下跌。铜价将受到全球新冠病毒疫情的沉重打击，但是钴价受到的影响将较小，主要是由于对电动车的强劲需求。
公司计划在2020年生产1.20-1.50万吨等量金属的钼精矿，0.7-0.9万吨等量金属的钨精矿，Northparke矿生产2.4-2.9万吨矿产铜，Tenke矿生产16.3-20.0万吨矿产铜和1.40-1.70万吨矿产钴。公司的矿产品产量目标与2019年相比温和减少，主要是由于全球经济环境的变化。
下调公司目标价至2.10港元，下调至“减持”评级。