投资入门

需求持续强势，社会库存快速去化趋势不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】钢材需求持续强势，供给已达19年峰值附近，电弧炉利润迅速收窄产量下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前钢材市场核心是下游强势需求的持续性，在两会政策中性的情况下，市场开始担心季节性钢材需求的走弱对供需关系的改变。我们观察到华东地区废钢价格高位震荡，高炉废钢消耗量持续上升支撑废钢价格，特别是目前家电、汽车同比好转的情况下，热卷流程利润或逐渐恢复，钢材、原料价格涨幅均衡，供给继续上升。我们认为下游需求将维持强势，而供给基本达到峰值，钢价整体维持强势。本周钢材社会库存继续大幅下降，五大品种钢材社会库存下降93.25万吨，社会库存去化速度维持；五大品种钢厂库存下降50.19万吨，降幅环比上周小增。我们认为5、6月下游的赶工将加速需求的释放，而目前钢材供给继续大幅上升的可能性小，判断钢材库存仍将快速去化。本周截至到5月20日每日建材成交均值为25.23万吨，建材需求维持高位。我们测算本周钢材表观消费量1207.26万吨，维持在历史高位，其中螺纹钢表观消费量478.47万吨，较2016-2019年平均水平高39.79%（136.24万吨）。从表观消费量上看，钢材市场目前供需两旺，考虑到下游需或有季节性回落但总体仍然偏强，我们预期钢材库存将持续去化。结合4月地产和宏观数据来看，我国地产和基建对经济的支撑仍较明显，我们认为目前阶段对地产、基建等需求不应悲观。
　　螺纹产量创历史新高，钢材产量已近天花板。本周五大品种钢材产量合计1063.82万吨，较上周上升7.54万吨。分品种看，热卷由于利润较差，目前产量仍处于往年同期的绝对低位；螺纹钢产量继续上升，已创历史新高，继续上升空间很小。本周由于废钢价格上涨，电炉利润压缩，电炉供给上升的幅度趋缓。考虑到目前高炉和电炉开工率已达相对高位，预期后期钢材产量继续上升的空间十分有限。
　　疫情或导致本轮经济周期的变化。此次疫情对国内经济影响较大，在这种情况下，我们看到货币政策和财政政策都在发生积极变化。市场普遍认为地产和基建需求中长期是下降的，但是目前来看，投资依然对国内经济有着影响和不可替代的作用。我们可能会看到地产和基建后期会成为稳经济的重要发力点，这或改变整个地产和基建的周期走势。目前地产的库存水平较低，利率的持续下行以及地产政策的缓和可能会对下半年地产销售有很重要的影响，如果本轮销售在上半年触底，那么未来2-3年我们可能会看到地产的上行周期，从而改变一直以来地产持续下降的一致预期。第二个基建的专项债，基建的空间也比较大，之前市场也是很悲观。
　　我们认为钢铁板块已进入重要战略配置期。判断在此次疫情结束之后，一方面是需求端未来2-3年的需求周期可能因为地产和基建发生变化，我们相对乐观。同时中长期看产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。同时，疫情结束后，集中的复工和赶工需求应该会比较集中的出现，钢价大概率将触底反弹。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：三钢闽光、方大特钢；低估值板材标的南钢股份、华菱钢铁、新钢股份、韶钢松山。同时推荐特钢及高端材料标的：中信特钢、ST抚钢、永兴材料。
　　风险提示：疫情超预期发展；宏观政策力度不及预期