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价值投资研究报告下载：

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价值投资研究报告摘要：

事件：公司公布20Q1财报，收入33.3亿美元，同比下滑7.4%，EBITDA是15.4亿美元，同比下滑10.5%，毛利率62.7%，EBITDAmargin为46.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评
　　营收超预期，补库存增加需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场预期31.4亿美元，营收超预期。业绩超预期来自于客户担心供货会中断，尤其在3月份，为了应对疫情增加了补库存的需求，并且这样的需求增长一直持续到4月初，但后续会趋缓。
　　积极应对，减少疫情损失。公司研发支出保持不变，资本开支保持不变，持续推进12寸晶圆厂建设。公司产能分布广泛，在东南亚的封测厂在保证安全的前提下积极生产，公司管理人员远程办公，运营方面井然有序。
　　个人电脑业务上升显著，通信业务持续下滑。工业较上年同期增长个位数，与第四季度相比有所改善。汽车行业的收入下降个位数，原因是客户的工厂停工影响了需求。个人电子产品销量下降个位数，其中手机下降两位数，而电脑则增长了两位数。通信设备方面，与2019年第一季度的强劲表现相比，通信设备下降了约50%，但环比在改善。由于强大的数据中心需求，企业系统的出货量增加了两位数。
　　下半年有望迎来业绩改善，看好公司未来发展。2008年9月金融危机，导致了08Q4收入环比下降26%，2009年第一季度环比下降16%，然后在接下来的六个季度里迅速反弹。到2010年第二季度，营收回升至2008年第三季度的水平之上。以史为鉴，我们可以期待公司未来营收和业绩持续改善。
　　投资建议：建议关注公司产品产品品类的扩张，综合毛利率的维持。
　　风险提示
　　1）疫情使得需求持续下滑；
　　2）中国半导体的国产替代侵蚀公司的市占率；
　　3）产品价格下跌影响毛利率水平。