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价值投资研究报告下载：
价值投资研究报告摘要：
Q1业绩：总收入57.68亿美元，同比增长28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营利润9.58亿美元，同比增长109%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润为7.09亿美元，同比增长106%。
受益疫情全球爆发，用户增长大超预期：季度净增1577万，远远超过此前公司预期的700万。全球流媒体付费用户1.83亿，同比增长23%。二季度，公司预计全球流媒体的新增付费用户数为750万，远远高于去年同期的270万。流媒体业务的ARPPU为10.87美元，同比增长6%，若扣除汇率影响则同比增长8%。考虑到有线电视的收费高昂，公司的提价空间巨大。
疫情下部分内容暂停拍摄，公司储备丰富：内容拍摄工作暂停，对公司影响有限，大部分预计在2020年上线的内容其实已经完成或者进入后期制作流程。公司预期，二季度原定的自制内容将会如期上线。即使疫情的持续时间超出预期，公司拥有丰富的内容储备，能够通过内容推荐系统高效地利用内容库，疫情对公司用户满意度造成的影响也会小于竞争对手。
上调全年FCF预期，现金流流出至多10亿美元：由于拍摄暂停，部分内容支出延期，公司上调全年自由现金流的预期，预期全年自由现金流流出至多10亿美元，此前预期为25亿美元。公司当前的流动性情况良好，资产负债率为76%，长期负债占总负债的比重为53%，均环比下降。
盈利预测：2020-2022年，总收入为250、299和347亿美元，同比分别增长24%、20%和16%。净利润为28.76、39.18和53.65亿美元，净利率为11.5%、13.1%和15.5%。
上调目标价至518.99美元，维持买入评级：采用DCF法估值，假设WACC至9.5%，长期增长率为3%，求得合理股价为518.99美元，对应2020-2022年的PE分别为79、58和43倍，对应2020-2022年的PS分别为9、8和7倍。该目标价对比当前股价仍有22.12%的上升空间，维持买入评级。
风险因素：竞争加剧、增长不及预期、资金链断裂、汇率波动。