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价值投资研究报告摘要：
公司业务订单稳定，非金属结构件保持高速增长：截止2020年3月31日，公司收入达85.64亿元，同比下滑达17.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而公司的归母净利润则达到6.57亿元，同比增速69.44%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时根据公司盈喜公告，公司预期2020年上半年归母净利润增速不低于280%，这也就意味着以公司2019年上半年5.75亿归母净利润计算。公司上半年净利润将达到21亿元左右的水平。其中，公司的手机零部件业务保持稳定，金属零部件受到疫情影响有小幅下滑。但随着公司主要客户，包括三星等公司对公司订单份额的增量，公司在安卓市场份额保持持续提升至超过40%的水平。另外5G手机渗透率持续提升到30%以上的水平，而目前各手机厂商的5G手机以旗舰机型为主，采用玻璃/陶瓷结构件较多，因此也使得公司玻璃陶瓷结构件业务出现了超过2倍的增长，从而使得该业务整体毛利率持续提升。同时公司的组装业务由于疫情导致工厂复工及人员影响，导致出现了双位数下滑，影响了公司收入。然而从订单角度看，公司组装业务订单并未受到影响，随着疫情后的复产，公司二季度可全季度贡献组装业务收入，可以预计随着公司组装业务的恢复及订单稳定的情况，预计公司组装业务仍将维持50%以上的收入增长，这也进一步有望使得公司全年收入维持我们年初对于公司的收入预期。而北美大客户手机产品供应链的持续进展也为公司未来的收入打开了潜在空间。
公司口罩业务投产增厚公司利润：公司在2月底迅速实现了大规模口罩生产，目前公司口罩日产能达到2000万只以上的水平，并保持以每天200-300万只产能的速度扩产。随着公司口罩已经获得海外多国认证，且世界范围内疫情持续，因此可以预期，口罩需求将在接下来的三个月保持持续旺盛。同时，口罩业务复用公司人力等成本，会产生明显摊薄效应，因而公司的毛利率也会进一步提升，口罩业务利润在三季度也有望维持在二季度的水平。
分部估值给予目标价30.6港元，维持买入评级：受益于5G换机等因素影响，公司高毛利业务持续增长，市场份额不断提升，同时口罩业务也在增厚公司利润，我们采用分部估值法，给予电子业务22倍PE估值中枢，口罩业务8倍PE估值中枢，对应目标价30.6港元，相较现价有81.9%的上升空间，给予买入评级。