投资入门

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近年来，众多工具型软件公司纷纷登陆资本市场，工具型软件成为软件行业的重要类目。本报告核心内容：1、提出一个工具型软件公司的价值评估框架，通过具体案例来说明评估过程。2、总结归纳工具型软件的可能转型之路。
　　一、工具型软件公司价值评估框架：客户生命周期的现金流折现
　　工具型软件，其价值评估仍然是遵循现金流折现模型。好的工具型软件公司，其微观商业能够做到以下三点：获客成本低；客户流失率低；客户生命周期价值高。
　　好的工具型软件公司一定要做到客户生命周期内的收入（LTV）扣减运营成本要远大于获客成本（CAC），才能在客户身上赚到钱。通常来说，LTV/CAC大于3被认为是一个公司商业模型良好的指标。
　　二、猎豹移动：出海第一背后薄弱的商业模型
　　猎豹移动针对当时安卓系统的用户痛点问题，从2013年起全力拓展海外市场，成为中国首家在海外月活用户突破6亿的互联网公司。然而，猎豹的工具型软件本身黏性较低，客户价值不高。所以，其产品流失率高，商业变现能力较低，只是依靠高营销费用不断驱动增长。
　　三、工具型软件的变现能力取决于客户价值
　　在猎豹的发展过程中，其对Facebook和Google的依赖度非常高。这对其工具型软件业务长期价值产生了很大影响。在巨头和其停止合作之后，猎豹收入暴跌。与之类似的是电商平台里面的零售商家，长期来看其也很难获得较好回报。
　　相比之下，广联达的工程造价软件是国内少见的工具软件。工程造价软件极强的产品黏性源于其创造了强大的客户价值。具体来看体现在：1、用户使用习惯；2、网络效应。
　　广联达的工程造价软件具有的极强产品黏性，在数据上也得到了充分的反应。根据公司披露的资料，公司云化的产品，其LTV/CAC能够达到7.71，远高于平常认为的健康基准3。
　　四、从快手的成功转型来看工具型软件的价值提升
　　面向普通消费用户的工具型App，则往往面临着获客成本高、变现能力弱等各种问题。在这个赛道，工具型软件公司的商业模式都不是很好。在众多转型公司中做得最好的是快手。
　　快手最早是制作GIF动画的小工具。从2013年起全力转型平台。经过几年努力，快手现在已经成为国内最大的短视频平台之一，公司价值得到了数百倍的提升。除此之外，很多其他工具型软件公司转型并不成功。像猎豹、美图等。
　　总之，工具型软件转型，需要完全不同的能力，对公司挑战很大。
　　相关公司：
　　广联达（002410）、金山办公（688111）、三六零（601360）、万兴科技（300624）、光云科技（688365）、迅游科技（300467）、国联股份（603613）、暴风集团（300431）、猎豹移动（CMCM.N）、迅雷(XNET.O)、有道（DAO.N）、美图公司（1357.HK）、鲁大师（3601.HK）、福昕软件（待上市）
　　风险提示：商业模式存在重大缺陷的风险；高速发展过程中管理无法跟上的风险；

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