投资入门

报告要点
　　我们认为，动保行业正在迎来全产品创新时代，研发创新能力有望成为动保企业的核心竞争力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去五年动保企业的发展主要来自于大单品驱动，口蹄疫和禽流感等疫苗快速放量，动保企业围绕大单品建立了完善的营销体系，与此同时大单品积累的丰厚利润也助力企业进行研发创新。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前时点，动保行业正在经历从大单品营销向全产品创新的转型发展，从研发方向来看，多联苗和基因工程苗成为企业重点研发项目，长期来看，宠物产品有望成为中国动保行业的潜力增长点，随着国内动保企业研发能力的提升，宠物产品有望迎来进口替代的快速发展期。综合来看，自主研发创新开始成为动保企业发展的源动力，随着动保企业研发创新能力的加强，具有核心自主研发能力和重点产品的动保企业有望脱颖而出并引领行业实现快速发展。
　　营销驱动下头部企业如何加速崛起？
　　我们认为，过去五年动保企业的发展主要来自于大单品驱动，产品营销是动保企业重点的经营策略。口蹄疫和禽流感等疫苗的大单品效应明显，优质动保企业借助于大单品实现了快速发展。大单品效应主要是指动保企业以大单品为媒介建立与客户的深度服务体系，从而带动公司其他产品的销售。动保企业围绕大单品建立了完善的营销体系，并与养殖企业建立了专业的技术服务体系，与此同时大单品积累的丰厚利润也助力企业进行研发创新，这也促进了动保企业的全面发展。非洲猪瘟疫情常态化背景下大型养殖企业产能扩张加速，养殖企业的话语权将进一步增加，养殖企业对于生物安全防控的标准也大幅提升，动保企业有望加速从产品销售商向综合服务商转型，我们认为，从动保产品销售到专业技术服务升级，动保与养殖企业的合作将更加深入，率先建立优质产品线和综合技术服务体系的企业有望引领行业实现快速发展。长期来看，养殖规模化程度的提升将促进动保行业市场规模扩容，动保行业的长期成长空间有望进一步打开，优质动保企业或将抓住机遇实现跨越式发展。
　　研发创新时代如何看待动保企业长期成长空间？
　　我们认为，动保行业正在迎来全产品创新时代，研发创新能力有望成为动保企业的核心竞争力。2013年以来动保行业研发支出占比以及研发人员数量占比均呈现增长态势，自主研发创新开始成为动保企业发展的源动力。从研发方向来看，多联苗和基因工程苗成为动保企业重点研发项目，动保行业有望迎来新型产品快速升级期。从2019年中国动物疫苗20强来看，青岛易邦、中牧股份和生物股份位居第一梯队，行业前20名的入围门槛是营收规模达到2亿元以上，我们认为，随着动保企业研发创新能力的加强，动保行业的市场竞争也将更加激烈，行业的集中度或将进一步提升，具有核心自主研发能力和重点产品的动保企业有望脱颖而出并引领行业实现快速发展。长期来看，宠物产品有望成为中国动保行业的潜力增长点，随着国内动保企业研发能力的提升，宠物产品有望迎来进口替代的快速发展期。综合来看，动保行业正在经历营销驱动向研发创新的转型发展，研发能力开始成为动保企业的核心竞争力，优质动保企业有望进一步增强自己的综合竞争优势并实现长远发展。
　　风险提示：
　　1.动保企业产品研发周期相对较长，产品研发进度不达预期；
　　2.非洲猪瘟疫情常态化，养殖行业产能恢复情况不达预期。