投资入门

川财月度专题摘要
　　复盘“四万亿”计划对白酒行业影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们通过复盘“四万亿”计划对白酒行业的影响，发现：1）“4万亿”计划落地后半年，白酒行业基本面实现回暖；2）高端酒的率先回暖将带动整体板块复苏；3）股价先于基本面回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　从“四万亿”计划影响角度看本轮“新基建”。“四万亿”计划与“新基建”在宏观背景、政策重点、作用时长、作用力度等诸多方面存在较大差异，考虑到政策从落地到传达至企业端具有时滞性，且本轮政策刺激性较“四万亿”计划弱，预计今年下半年高端酒将率先接收到政策带来的积极反馈，虽然总体作用力度预计不及“四万亿”计划，但作用时间将长达数年。细分到量价来看，我们通过分析09-12年高端酒量价变化，预估“四万亿”计划对09-12年高端酒出厂价及销量拉动幅度分别超10%，预计“新基建”对高端酒出厂价及销量整体拉动幅度均低于10%。另外，为探究本轮“新基建”对高端酒收入规模具体影响，我们尝试通过量化“四万亿”计划对高端酒商政务消费影响来推测，粗略预计：20年的“新基建”投资将于20年下半年至21年上半年，为高端酒至少带来约40-50亿元的商政务消费收入/61-81亿元的总收入。总体来看，“新基建”将带动高端酒进一步发展，次高端酒、区域酒亦有望从“新基建”中受益。
　　投资策略：在疫情逐步得到控制、各地提振内需政策频出、新基建逐步落地的背景下，预计白酒动销将逐季得到恢复，短期扰动不改长期趋势，行业集中度有望进一步提升。考虑到当前多数白酒标的估值具备一定吸引力，优质标的或迎配置良机，继续看好白酒估值修复。相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业等。
　　月度行情回顾
　　本月（2020年3月30日-4月28日）食品饮料指数上涨15.20%，沪深300指数上涨4.76%，上证综指上涨2.29%，板块涨幅位于28个子行业第2位。
　　具体子行业中，涨幅前三为乳品（18.07%）、白酒（15.35%）、葡萄酒（13.27%）；跌幅前三为食品综合（6.86%）、调味品（2.77%）、黄酒（2.22%）。本月涨幅前三的公司包括：盐津铺子(49.97%)、双塔食品（36.65%）、千禾味业（33.39%）；跌幅前三的公司包括：香飘飘(-8.86%)、桂发祥（-12.40%）、庄园牧场（-16.65%）。
　　月度行情动态
　　四川省一季度GDP回落3%，基建、白酒等企业或率先迎来复苏（微酒）
　　五粮浓香京东、天猫官方旗舰店即将上线，线上“补年计划”同步开启（微酒）
　　茅台酱香系列酒一季度销售增长10%（微酒）
　　风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。