投资入门

基本情况：2019年公司实现归属于上市公司股东的净利润2.93亿元，同比增长120.2%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.29万元，同比增长90.59%。2020年第一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比增长181.2%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7334.73万元，同比增长89.36%。

嘉宾发言：

这几年，在公司董事会决策下，公司主要围绕半导体材料领域进行了一系列并购重组，并进行了消化吸收及再创新，目前已经取得了初步的效果，公司已经由转化解决国内战略新兴产业材料卡脖子问题的平台型公司，公司在电子材料方面取得了发展，同时也通过自主承制的液化天然气保温板材料的技术突破，取得了各方认证，拿下了国内沪东、江南造船厂的订单，并获得了俄罗斯北极业务的订单。以下是各个业务板块的具体情况:

最核心的电子材料是韩国UP：UP公司主要是两大类产品，一类是半导体的前驱体材料，另一类是绝缘线SOD，这两大产品主要是针对存储芯片的发展。在存储芯片方面，公司主要客户是海力士，从2016年收购到今天，UP的发展一直是追随着海力士在存储方面产能的扩张和提升在发展，在过去三年中，公司开拓了日本东芝，英特尔大连工厂以及台积电等，且在2019年均实现了销售，特别是SOD产品，在2018年因为技术更新问题，没有跟上海力士的技术要求，失去了海力士订单，经过两年的技术研发和改进，SOD产品质量取得了明显改善，从去年四季度开始实现了销售，目前英特尔正在测试更大用量的SOD产品，有希望在今年获得更多英特尔的订单；下个月开始，公司也将恢复SOD在海力士的产品评估测试，预计明年SOD市场会有大幅增长。

第二个业务增长点是high-k材料。在收购UP时，high-k材料只有一个品种，从2018年下半年开始时，加大了海力士high-k材料的拓展，并取得了第二类high-k材料在海力士的订单；在2019年时，由于在海力士新的high-k材料的贡献造成公司在海力士市场份额以及销售额和利润均实现了增长；在2019年下半年第三个high-k品种材料已实现了海力士的供应，也造成了今年一季度UP业务与去年同期相比又取得了非常大的提升，加之今年二季度订单情况，今年上半年预计有两亿多的利润，这与第三类high-k材料的产出有很大关系。目前三大high-k材料的维持高毛利，实现了比较大的利润增长，目前二季度获得的订单比一季度的还要多，二季度有望看到UP单月销售额超过100亿韩币（6000万的销售额），相信二季度成长，乃至三四季度会成长更好。二季度主要增长也是来自无锡海力士产能的进一步释放，对high-k材料的需求进一步上升，所以UP业绩会持续向好。其他客户方面去年也实现了对台积电的high-k材料供应，目前还在推动与全球第三名的存储芯片公司建立合作供应关系，去年通过了其产品评估，目前已经在其最新的产线上做大规模产品测试，乐观估计在今年四季度会实现大规模产品订单。UP已经进入良性上升通道，无论是high-k材料还是SOD以及用于绝缘层的硅的前驱体，都有很大的增长。幸运的是，国内存储芯片，包括长江存储、合肥长鑫，公司已在去年完成了产品测试，已实现了1000多万的销售收入，公司期待着中国半导体的产能的扩张，长江存储明年预计会达到10万片的产能，合肥长鑫预计会达到4万片产能，随着国内产能增长也意味着对公司产品需求的上升，此外公司在中芯国际、华虹宏力都已经实现了前驱体的销售。基于中国市场的需求，公司在去年公司已经将UP部分产品转移到了中国江苏工厂，且工厂快建设完毕，在五六月份可以进入试生产阶段，预计该工厂的投入可满足硅前驱体国内客户的需求，目前已在做国内企业的测试。

科美特：2019年实现1.6亿的利润。公司目前有科美特90%的股份，在今年审计完成后公司将收购剩下的10%股份，这将对增加公司整体利润起推动作用。因为科美特主要客户和产能在中国，由于疫情影响，一季度客户在特高压开工方面有所推迟，但在二季度市场体现出了非常旺盛的订单需求，预计二季度将比一季度新增1000多吨的产品需求，达到销售历史最高峰。主要原因是：一是科美特的面板产品没有受到疫情影响，在这方面的主要客户是三星、因特尔、台积电等芯片厂，另一方面是二季度由于一季度特高压建设进度停工，二季度所有项目赶进度导致订单火爆，所以公司二季度出现大规模增长。

雅克福瑞：是与韩国福瑞半导体公司合资成立的，2018年合资时公司是65%的股份，韩方是现金和技术入股，2019年公司增加投入本金，2020年一季度公司实现了1000多万的销售收入，有260万的利润；二季度销售收入会比一季度高两倍多，这是因为4月份公司开始陆续交货，所以预计二季度销售利润会比一季度增长一倍以上。且雅克福瑞拿到中兴14纳米产品9台的订单，今年又因其扩张，公司新增不少订单，这包括华宏五厂和六厂和无锡新工厂的建设，预计福瑞今年将拿到一个亿的订单。当前雅克福瑞产品的供应以基本款型为主，预计今年会启动高抗腐蚀性产品的研发，公司也是国内首家进行该产品研发的公司，若今年给客户提供小样成功，预计价格和利润相较原有产品均有大幅提高。

华飞电子：华飞是公司最早进入半导体领域的向导，虽然华飞电子销售收入较小，但通过华飞的并购，给了雅克管理层很大的信心。华飞是国内首家实现球型硅微粉在芯片分装里应用的公司，在产能方面已由收购时3000多吨的产能扩张到目前的12000-13000吨的产能，从过去每个月销售200多吨增加到去年平均每个月800多吨，再到今年一季度的900-1000吨，目前二季度已经实现在手订单实1100吨的销售量，收购后经过两次扩产后的产能现在已满负荷。目前华飞工厂打算进行进一步的扩产，在现有的基础上再增加10000吨的硅微粉产能，以满足日益增长的客户需求。

光刻胶业务：去年和今年公司也布局了光刻胶业务，公司参股了江苏科特美，其主要产品是TFT-PR及光刻胶辅助材料，且目前公司已与中国企业进行了对接，已拿到四个订单，跨出了在中国销售的第一步；其次在华星光电的测试即将完成，预计在二季度将获得订单；此外，公司还积极拓展台湾市场，相信经过今年努力，明年会有更好的市场表现。最近，收购的LG彩色光刻胶主要覆盖LCD和WOLED，LG在广州有新的WOLED的生产线，韩国方面会做更多额WOLED扩，同时减少LCD的生产；该项目目前进度是2月25号公司与LG化学签订协议，发改委与商务部批文已经拿到，预计五一之后启动韩国后续交接工作，今年上半年将完成LG光刻胶布局。虽然目前还没有完全，但是国内客户已经体现出非常大的兴趣，有望在未来一年时间里获得国内市场增量。在该业务方面，客户主要考虑供应商有没有大规模长时间的全球知名厂商供应经验，本公司是全球第二大供应商，所以公司产品质量和稳定新毋庸置疑；此外，公司业务布局对减少光刻胶对海外供应商的依赖具有重要意义，接下来公司会将这些产品和技术转移到国内，满足国内客户面板生产的需要；此外，公司还在面板光刻胶技术上还布局韩国新的研发公司，有望在接下来满足中国下一代打印材料的需求。在面板方面，公司还布局了钛纳米管，未来有望打开中国市场汽车触摸屏的抗静电领域。

LNG绝热板材：国内唯一一家LNG绝热板材生产企业，公司经历了较长的投资周期、研发周期和认证周期（一般需要四年的认证周期），公司今年已陆续披露出系列产品，如去年沪东的4条LNG船，江南造船厂大型集装箱船的燃料仓共签订5条，获得了俄罗斯北极储罐项目4700万欧元订单；此外，沪东中华造船厂未来需要新建24条LNG船，公司作为沪东最大供应商，从产品质量、供货及时性和价格竞争性等方面，以及当前核心技术及关键材料必须独立自主的政策下，公司有信心有能力拿下沪东100%的订单；江南造船厂未来将进行LNG运输船的建造，公司是有望受益；北京燃气等多个LNG陆地储罐业务将持续推进，北京燃气在今年4月初披露在天津南港建设LNG储罐，无论是大型储罐，还是LNG船，雅克作为国内唯一LNG保温绝热板供应商，极大的解决了客户的痛点，实现了本土供应。公司LNG材料方面去年实现1个亿销售收入，预计今年将实现3个亿，明年5-6个亿，后期陆续将有十几个亿的销售收入。

阻燃剂业务：化工行业环保安全管控日趋严格，公司阻燃剂业务因此受到一定影响。但是，公司依凭多年的经验积累，以高质量的产品和高品质的服务为支撑，不断调整产品结构，提升产品的附加值，满足客户的个性化需求，巩固产品销售量，稳固公司在阻燃剂行业的地位。

二、问答环节：（投资者提问，嘉宾回答）

Q：公司为什么能深入绑定海力士？

A： UP能有今天，还是因为产品有竞争力，特别是high-K材料在韩国还是比较领先的，所以份额进一步提高；同时海力士发现UP引入中国后，整个UP结构没有太大变化，甚至更强了；中国地方政府要求海力士在原材料和配件的供应方面做到本土化，所以公司在无锡份额较大；加之公司研发能力较强，所以具备较强竞争能力。

Q：厦门恒坤与公司的竞争情况？

A：此类合资企业虽是合资，但并不一定掌握外资企业的核心技术。

Q：公司阻燃剂板块整体盈利和亏损情况？

A： 2019年阻燃剂整个板块与上一年相比基本持平，从税前营业利润来讲略有提升，但从响水事件后地方政府一刀切，阻燃剂生产受限，2019年虽有客户订单，但没有产品；另外由于阻燃剂供应减少，导致价格增高，环氧丙烷等原材料价格下行，毛利率有所提高；所以在一好一坏两因素共同影响下，2019年阻燃剂板块综合来看与过去基本持平。

Q：公司电子材料后期是否会有产能瓶颈问题，若扩产产能周期是多久？

A： UP产能一直在扩，high-K也在规划，但具体扩产周期要根据地方实际情况具体分析，如韩国政府的审批基本很快，2个月就能审批完，而中国地方政府的审批周期较长，所以扩产周期较长；国内科美特目前正在考虑扩产，且国内地方今年审批进度比过去有所突破，所以公司会增加特种气体的产能，如果只是现有产品扩产，基本只要4个月左右就完成了，如果要上新产品，周期会比较长；此外公司各个板块都面临需要扩产的状态，特别是UP产品。另外审批完成后，一般的建设周期都是很快的。

Q：UP业务2019年收入结构？公司管理方面的整合和平台效应的体现情况？

A： 2019年SOD实现销售收入一百多万美金，HIGH-K材料和硅材料占比分别是60%多和30%多，宜兴工厂目前只是把硅材料和HIGH-K材料的一个产品放在宜兴做，主要原因是韩国需求量大，在而中国需求量目前不大，所以在韩国生产更划算，HIGH-K暂无中国新工厂生产计划，若两年后，中国客户需求量变大，生产规模成本降低，从经济性角度来讲公司会考虑把HIGH-K产品生产转移到中国来。公司的平台效应目前已经非常明显，例如和英特尔的合作，公司UP产品在通过英特尔认证后，很快拿到英特尔美国订单，一般来说客户端希望供应商规模大，有一定的规模体量，客户才会相信企业的持续生产研发及保障能力，这对公司的产品推广而言是具备优势的；公司UP和科美特产品渠道可以相互推荐和整合，公司目前已经成为许多客户的战略供应商；产品生产端的整合是很难整合到一起的，但是中间是有相关性的，例如SOD有一些技术掌握不了，但在UP中掌握很好，可以互相借鉴；最后在建设工厂时，后期可以建设在一起，这样在部分仪器、质量管理能力团队等方面可以体现出更强的经济性。

Q：江苏先科实现净利润9000多万的费用情况？

A：UP利润在1.2亿左右，但对管理层的奖金支出约2000万，所以最终实现净利润9000多万。江苏先科负责中国市场的开拓，包括前驱体和光刻胶，前期市场开拓费用较高，同时先科在建设工厂所以也导致费用较高；韩国先科要同时运行UP和负责光刻胶，此外，公司收购的前期评估等费用都算入韩国先科。

Q：LNG保温材料方面单条船的价值量？

A：目前主要船型有两种，一种是沪东做的L03+型，采用单层板，每条船在600万美金左右，另一种是 MARK-III，主流的是MARK-III FLEX型，采用双层板，每条船在1400多万美金左右。江南目前面向的客户群会采用MARK-III FLEX型；在韩国情况也相同，三星和现代做的是MARK-III型；目前世界主流即60%以上做的是MARK-III型 ；但是中国MARK-III 技术去年才刚刚掌握，目前还没有用到大型LNG船上，主要用在燃料仓，一个仓也仅仅18000立方米，而一个船一般有四个仓，每个仓四万多立方米，所以中国MARK-III 是早晚要突破的。江南今年要实现LNG船的零突破，目前已接到9条船燃料仓的订单；根据中国能源局的规划，中国未来需要200多艘LNG运输船，且要求国产国用，所以LNG保温材料未来市场巨大。